Düzenleyiciler, Şirketlerin Kripto-Hazine Duyuruları Öncesindeki İşlemleri Araştırıyor

Düzenleyiciler, Kurumsal Kripto-Hazine Hisse Senedi Hareketlerine Yönelik Kapsamlı Soruşturma Başlattı

Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) ve Finans Endüstrisi Düzenleme Kurumu (FINRA) dahil olmak üzere ABD finansal düzenleyicileri, kripto-hazine stratejilerini benimseyen 200'den fazla halka açık şirketin hisse senedi hareketlerine yönelik geniş çaplı bir soruşturma başlattı. Bu kapsamlı soruşturma, bu şirketlerin dijital varlık alımlarına ilişkin kamuya açık duyurularından önceki dönemlerde gözlemlenen olağan dışı işlem faaliyetlerini hedefliyor.

Düzenleyici İncelemenin Kapsamı

Ortak SEC ve FINRA soruşturması, potansiyel içeriden öğrenenlerin ticareti ve Adil Bilgilendirme Düzenlemesi (Reg FD) ihlallerini belirlemeye odaklanmıştır. Düzenleyiciler, şirketlerin hisse senedi fiyatlarının kripto-hazine planlarının kamuya açıklanmasından önceki günler veya haftalarda önemli artışlar gösterdiği (bazıları gün içi %400'ün üzerinde olmak üzere %20 ila %40 arasında değişen) örnekleri inceliyor. FINRA'nın, potansiyel bilgi sızıntılarını araştırmak için aracı kurum iletişimlerini incelediği bildirilirken, SEC ise içeriden alınan bilgilere bağlı işlemleri takip ediyor.

Soruşturma altında olduğu bildirilen şirketler arasında Trump Media & Technology Group (NASDAQ: DJT), GameStop (NYSE: GME) ve SharpLink Gaming (NASDAQ: SHRP) bulunmaktadır. Bu firmalar, biyoteknolojiden oyuna kadar çeşitli sektörlerdeki diğerleri ile birlikte, 2025 yılında başlayan bu geniş kapsamlı düzenleyici operasyonun bir parçası olarak iletişime geçildi. Bu denetim, şirketlerin bu yıl yalnızca 100 milyar doların üzerinde sermaye topladığı ve özellikle dijital varlık alımları için kullanıldığı bildirilen MicroStrategy (NASDAQ: MSTR) tarafından popülerleştirilen bir eğilimi takip ediyor.

Piyasa Tepkisi ve Daha Geniş Çıkarımlar

Duyuru öncesi gözlemlenen hisse senedi oynaklığı, bilgi asimetrisi ve kamuya açık olmayan bilginin kötüye kullanılmasına ilişkin kırmızı bayrakları yükseltti. Bu inceleme, yüksek hisse senedi fiyatlarının daha fazla kripto alımına olanak sağladığı "kripto hazine çarkı" modeline gölge düşürüyor. CryptoQuant'tan gelen veriler, Bitcoin hazine alımlarında bir yavaşlama olduğunu, eylül ayında alımların 15.500 BTC'ye düşerek temmuz ayında alınan miktarın yarısından az olduğunu gösteriyor.

Düzenleyici eylem, kripto-hazine şirketleri için piyasa net varlık değeri (mNAV) mekanizmasına ilişkin endişeleri de vurguluyor. Bu model, boğa piyasasında piyasa kapitalizasyonunu ve kripto varlıklarını eş zamanlı olarak artıran kendi kendini güçlendiren bir döngü oluşturabilse de, varlık balonları ve yapısal risklere ilişkin endişeler artıyor. MicroStrategy (NASDAQ: MSTR)'nin mNAV'ının bir ay içinde 1.6'dan 1.2'ye düştüğü bildirilirken, en iyi yirmi kripto hazine şirketinin üçte ikisinin mNAV'ı şu anda 1'in altında, bu da piyasa değerlemesi ile temel dijital varlık holdingleri arasında potansiyel bir uyumsuzluğa işaret ediyor.

Potansiyel Cezalar ve Gelecek Görünümü

İçeriden öğrenenlerin ticareti veya açıklama kurallarını ihlal ettiği tespit edilen şirketler ve kişiler önemli cezalara maruz kalabilirler. Şirketler, 25 milyon dolara kadar cezai para cezaları ve haksız elde edilen kazançların iadesi ile elde edilen karın veya önlenen zararın üç katına kadar (üç kat tazminat) para cezalarını içeren medeni cezalara maruz kalabilirler. Kişiler hapis cezasına çarptırılabilir ve SEC, yöneticilerin halka açık şirketlerde yönetici veya direktör olarak görev yapmasını yasaklayabilir. Reg FD ihlalleri gibi açıklama ihlalleri için, önceki durumlarda medeni para cezaları 990.000 ila 4 milyon dolar arasında değişmekteydi.

Önde gelen endüstri yorumcusu Arthur Hayes, bu döngünün, potansiyel olarak FTX çöküşünü yansıtan önemli bir Dijital Varlık Hazine (DAT) olayında zirveye ulaşabileceğini, bunun da ardından piyasa kargaşası, şirketlerin çökmesi ve hisse senetlerinde veya tahvillerinde önemli indirimler getirebileceğini tahmin etti.

Bu artırılmış denetimin, kripto stratejileri peşinde koşan şirketler için uyum maliyetlerini ve yasal riskleri artırması bekleniyor. Firmalar, iç kontrollerini ve açıklama uygulamalarını yeniden değerlendirip sıkılaştırdıkça muhtemelen daha fazla yük ve daha yüksek işletme maliyetleriyle karşılaşacaklardır. Bu, yeni kripto-hazine girişimlerinde gecikmelere yol açabilir ve daha muhafazakar ve şeffaf stratejilere doğru bir kaymaya neden olabilir. Sağlam çerçevelere sahip uyumlu firmaların daha güçlü çıkması beklenirken, daha küçük, daha az köklü kripto-yerel firmalar artan düzenleyici baskı altında zorlanabilir, bu da endüstri konsolidasyonuna ve gelecekteki kripto ile ilgili yaptırım eylemleri için yeni emsallere yol açabilir.