Yönetici Özeti

Red Rock Resorts Inc. (NASDAQ: RRR), 2025'in ikinci çeyreği için analist beklentilerini önemli ölçüde aşan güçlü finansal sonuçlar açıkladı. Esas olarak Las Vegas yerel oyun pazarına odaklanan casino işletmecisi, güçlü operasyonel performans ve yakın zamanda açılan Durango Casino Resort'un olağanüstü başarısı sayesinde yaklaşık elli yılın en yüksek üç aylık net gelirini kaydetti.

2025 2. Çeyrek Performansına Genel Bakış

30 Haziran 2025'te sona eren çeyrekte, Red Rock Resorts net gelirini 526,3 milyon dolar olarak bildirdi, bu bir önceki yıla göre %8,2'lik bir artış ve Wall Street konsensüs tahmini olan 487,61 milyon doların oldukça üzerindeydi. Düzeltilmiş Faiz, Vergi, Amortisman ve İtfa Öncesi Kar (EBITDA) %13,7 artarak 229,4 milyon dolara yükseldi ve düzeltilmiş EBITDA marjını 212 baz puan genişleterek %43,6'ya çıkardı. Hisse başına kazanç (EPS) 0,95 dolara ulaşarak tahmin edilen 0,41 doları çok aştı. Net gelir 108,3 milyon dolar olarak gerçekleşti ve bir önceki yıla göre %55,1'lik bir iyileşme kaydetti.

Şirket, yerel kartlı slot gelirinin %75'inin ayda dört veya daha fazla kez ziyaret eden misafirler tarafından oluşturulmasıyla güçlü müşteri sadakatini vurguladı, bu da istikrarlı ve tekrarlayan bir gelir akışına işaret ediyor. Çeyrek için serbest nakit akışı 124,3 milyon dolar veya hisse başına 1,18 dolar olup, şirketin EBITDA'yı nakde dönüştürmedeki verimliliğini desteklemektedir.

Stratejik Büyüme ve Pazar Konumlandırması

Aralık 2023'te faaliyete geçen Durango Casino Resort, ilk beklentileri aşarak önemli bir büyüme faktörü olmuştur. Las Vegas yerel pazarını genişletmiş, mevcut müşterilerden artan oyun oynamayı teşvik etmiş ve yeni misafirler çekmiştir. Red Rock Resorts İcra Başkan Yardımcısı, Finans Direktörü ve Saymanı Stephen Cootey şunları belirtti:

"Durango, Las Vegas yerel pazarını genişletmeye, mevcut müşteri tabanımızdan artan oyun oynamayı sağlamaya ve Station Casinos markasına yeni misafirler çekmeye devam ediyor."

Tatil köyü, 2025'in 2. çeyreğine kadar kanibalizasyon netinden %50'yi aşan bir getiri sağlayarak şirketin en yüksek marjlı mülklerinden biri olma yolundadır. Bu başarı, Red Rock Resorts'un ABD'nin ikinci en büyük oyun pazarı olan ve brüt oyun gelirinde 3,2 milyar dolarlık Las Vegas yerel pazarına odaklanma stratejisini doğrulamaktadır.

Red Rock Resorts ayrıca sağlam bir geliştirme hattına ve önemli gayrimenkul varlıklarına sahiptir. Şirket, yedi büyük mülk ve geliştirilmeye hazır 461 dönüm arazi dahil olmak üzere tüm gayrimenkullerine sahiptir ve bunların değeri 950 milyon doların üzerindedir. Mevcut genişleme projeleri arasında Durango'ya 25.000 metrekarelik casino alanı, yeni yüksek limitli alanlar ve bir otopark ekleyecek 120 milyon dolarlık bir eklenti yer almaktadır. Ayrıca, Green Valley Ranch'te otel odaları ve kongre alanlarının 200 milyon dolarlık bir yenileme çalışması devam etmektedir. Uzun vadeli büyüme vizyonu ayrıca Las Vegas Boulevard Projesi ve Henderson Geliştirme'yi de içermektedir.

Önemli bir gelecekteki katalizör, California'da bir casino olan ve 2026'da açılması beklenen North Fork Projesi'dir. CEO/COO Lorenzo Fertitta, kazanç çağrısı sırasında bu stratejik yönü vurguladı:

"Biz bir geliştirme şirketiyiz. Odak noktamız gerçekten bu."

Değerleme ve Analist Duyarlılığı

27 Eylül 2025 itibarıyla Red Rock Resorts'un piyasa değeri 6,51 milyar dolardır. Hisse senedi, 5 yıllık ortalamasının altında olan 18.5x Fiyat-Kazanç (P/E) oranıyla işlem görmektedir. Şirketin öz sermaye karlılığı (ROE) %59,97, varlık karlılığı (ROA) ise %9,41'dir. Borç/öz sermaye oranı 11.28'dir.

RRR için analist duyarlılığı genellikle olumludur. Şirket, 24 analistten "Al" konsensüs derecesine sahiptir. Zacks Research, kazanç tahminlerindeki yükseliş trendini gerekçe göstererek Red Rock Resorts'un hisse senedi derecesini 21 Eylül 2025'te "tut"tan "güçlü al"a yükseltti. 2025 Aralık sonunda biten mali yıl için Zacks Konsensüs Tahmini hisse başına 1,77 dolar olup, tahminler son üç ayda %13 arttı.

Bazı içeriden hisse senedi satışları kaydedilirken, Fertitta ailesinin hisse senedi alımlarıyla çelişmesine rağmen, yönetimin ortalama hisse başına 45,94 dolar fiyattan toplam 31 milyon dolarlık son hisse geri alımları, şirketin gidişatına olan güveni göstermektedir.

Daha Geniş Pazar Bağlamı ve Gelecek Görünümü

Red Rock Resorts'un Las Vegas yerel pazarındaki güçlü performansı, yaz aylarında yerel mülklerin Strip mülklerinden daha iyi performans gösterme eğilimiyle uyumludur; bu durum Boyd Gaming Corp.'un son sonuçlarında da gözlemlenmiştir. Nevada'nın son yirmi yılda ülke genelinde nüfus büyümesinde üçüncü sırada yer alan ekonomik büyümesi, özellikle Kaliforniya'dan gelen yüksek gelirli sakinlerin akınıyla Red Rock Resorts'un genişleme stratejisini desteklemektedir.

Şirketin sağlam finansal konumu, gayrimenkullerinin tam mülkiyeti ve stratejik geliştirme projelerinin, doğası gereği döngüsel olan tatil köyleri ve casinolar sektöründe dayanıklılık sağlaması beklenmektedir. 2025-2027 için daha uzun vadeli tahminler, Red Rock Resorts'un öngörülen yıllık kazanç büyüme oranının %-15,42 ve gelir büyüme oranının %2,39'unun sektör ortalamalarını aşmayabileceğini gösterse de, mevcut güçlü performans ve stratejik girişimler uzun vadeli hissedar değerini destekleyici olarak görülmektedir. Yatırımcılar, gelecekteki büyümenin temel göstergeleri olarak, özellikle Durango genişlemesi ve North Fork Projesi olmak üzere geliştirme hattının ilerlemesini izlemeye devam edeceklerdir.