GSYİH'nin %2'si Değerindeki Girişler Tarihi Düşük Performansı Maskeliyor
Rekor düzeyde sermaye ABD hisse senedi piyasasına akıyor ve yatırımcılar için tehlikeli bir paradoks yaratıyor. Deutsche Bank'ın 25 Şubat tarihli bir raporu, 2025 yılında net girişlerin ABD GSYİH'sinin şaşırtıcı bir şekilde %2'sine ulaştığını ve ülkenin mevcut hesap açığının üçte ikisini finanse etmeye yetecek bir seviyeye geldiğini vurguluyor. Bu eşi benzeri görülmemiş talep, hem yabancı alıcılar hem de yabancı hisse senetlerine çok az ilgi gösteren yerli yatırımcıların güçlü bir "ev eğilimi" tarafından yönlendirildi.
Ancak, bu sermaye akışı üstün getiriler sağlamayı başaramadı. Raporun yazarı makro stratejist Tim Baker'a göre, ABD hisse senetleri şu anda ABD dışı varlıklara kıyasla 15 yılın en kötü göreceli performansını yaşıyor. Amerikan hisse senetlerinde "dipten al" şeklindeki uzun süreli strateji artık işe yaramıyor, çünkü daha ucuz, daha döngüsel küresel piyasalar artık önde gidiyor.
ABD Dışı Kazançlar %14 Arttı, Değerleme Farkları Ayrıştı
Kurumsal kazançlardaki temel bir değişim, ABD hisse senetlerinden uzaklaşma rotasyonunu körüklüyor. Son 15 yıl içinde ilk kez, ABD dışı piyasalar güçlü bir kar büyümesi gösteriyor; kazançlar son altı ayda %14 arttı. Bu, ABD şirket karlarının neredeyse üç katına çıktığı bir buçuk yıllık durgunluğun ardından geliyor.
Bu kazanç canlanması, kalıcı değerleme farkının sürdürülemez görünmesine neden oluyor. ABD hisse senetlerinin küresel benzerlerine göre fiyat/kazanç (P/E) primi, %70'lik zirveden düşmesine rağmen, yüksek bir seviye olan %40'ta kalmaya devam ediyor. Daha yüksek ABD özkaynak getirisi (ROE) gibi yapısal faktörler bazı primleri haklı çıkarırken, Deutsche Bank, küresel kazançlar yakaladıkça primin %20-30 aralığına geri dönmesinin mümkün olduğunu öne sürüyor. Bu yakınlaşma, sermayenin uluslararası alanda yeniden tahsis edilmesi için ikna edici bir gerekçe sunuyor.
Sermaye Tersine Dönüşü ABD Doları İçin Büyük Bir Tehdit Oluşturuyor
Bu eğilimden kaynaklanan en önemli makro risk, ABD dolarının potansiyel olarak zayıflamasıdır. Büyük hisse senedi girişleri, para birimi için birincil destek direği olmuştur. ABD'nin düşük performansı nedeniyle bu akışlar yavaşlar veya tersine dönerse, dolar ciddi aşağı yönlü baskıyla karşılaşabilir.
發展史 açık bir emsal teşkil ediyor. 2000'lerin başlarındaki teknoloji balonunun patlamasının ardından, ABD hisse senetleri dünyaya kıyasla keskin bir düşük performans dönemi yaşamaya başladı. Bu, net hisse senedi girişlerinden çıkışlara doğru bir değişimi tetikledi ve bu durum, doların çok yıllı değer kaybıyla aynı zamana denk geldi. Bugünün büyüklüğü farklı olsa da, rapor yönsel riskin açık olduğunu uyarıyor: yabancı sermaye başka yerlerde daha iyi getiri aradıkça, ABD dolarının konumu giderek daha istikrarsız hale geliyor.
Edgen Stock·Feb 26 2026, 03:42