RBC資本已將GDS Holdings (NASDAQ:GDS)的評級從「行業表現」上調至「跑贏大盤」，並大幅提高了其目標價。此次上調反映了強勁的變現策略、有利的估值倍數以及香港雙重主要上市可能帶來的影響。此舉與分析師對該數據中心提供商日益增長的樂觀情緒相符，其驅動力在於對人工智能基礎設施的強勁需求和戰略性的國際擴張。

美國股市數據中心板塊出現顯著進展，RBC資本於2025年8月12日將**GDS Holdings (NASDAQ:GDS)**的評級從「行業表現」上調至「跑贏大盤」。該機構還將該股的目標價從37.00美元大幅上調至48.00美元。此次積極的重新評估源於GDS Holdings成功的變現策略、誘人的估值倍數，以及對其現有香港上市可能重新分類為雙重主要上市的預期，這有望提升流動性和估值。

RBC資本上調評級及其理由

由分析師Jonathan Atkin領導的RBC資本此次上調評級，重點強調了GDS Holdings近期透過資產支持證券(ABS)和中國房地產投資信託(C-REIT)交易實現的「有利的變現和估值標誌」。該機構指出，特別是C-REIT交易表明了高達十幾倍的EBITDA倍數，遠高於公司目前12.5倍的控股公司倍數。此外，RBC資本認為潛在的香港雙重主要上市是提高股票流動性和估值的重要催化劑。這標誌著與2025年2月25日的逆轉，當時該機構儘管提高了目標價，但仍將GDS Holdings評級下調，認為該股在經歷一段強勁表現後估值合理。

擴大分析師樂觀情緒和關鍵催化劑

RBC資本的觀點並非孤立。7月中旬，摩根大通也將GDS Holdings的評級從「中性」上調至「增持」，並將其目標價從34.00美元上調至46.00美元。這主要歸因於預期英偉達 (NASDAQ:NVDA) H20晶片對中國的出貨量將恢復，預計這將透過刺激對人工智能推理計算的需求，顯著提振GDS Holdings的國內數據中心業務。摩根大通隨後將GDS Holdings 2026財年的調整後EBITDA預期上調7%，並提供了2027財年71.66億元人民幣的預測。

其他知名機構也表達了信心。TD Cowen重申「買入」評級，強調GDS Holdings在不斷擴大的亞洲AI數據中心市場中的關鍵作用。美國銀行最近將其目標價提高到50.60美元，而JMP Securities則將其目標價提高到50.00美元，並給予「跑贏大盤」評級。16位分析師的共識設定平均目標價為45.43美元，這意味著從近期交易水平來看，平均上漲空間為28.92%，個體目標價範圍從36.78美元到64.50美元。

然而，並非所有分析師都持同樣看漲的態度。Truist Securities於2025年8月18日維持「持有」評級，並將其目標價下調至37.00美元，而Zacks Research則於8月26日將GDS評級下調至「持有」。這些觀點帶來了一定程度的謹慎，儘管總體共識仍是積極的，有11家研究機構給予「適度買入」評級。

戰略舉措和財務表現

GDS Holdings一直在積極推行戰略舉措，以抓住數據中心服務不斷增長的需求。其C-REIT的成功推出是一個里程碑式的發展，為籌集資本提供了新途徑，並為該行業的估值倍數樹立了先例。分析師注意到投資者對C-REIT中額外資產的強烈興趣，預示著進一步創造價值的潛力。

該公司的國際業務，透過其DayOne子公司營運，持續顯示出強勁增長。GDS Holdings正在拓展新市場，包括泰國和歐洲，據報導管理層正在考慮為DayOne子公司進行首次公開募股(IPO)。一些分析師預計，這些國際業務將對GDS的整體估值做出重大貢獻，可能每股增加8.00-9.00美元。

財務方面，GDS Holdings表現出強勁的勢頭，其股票在過去一年中錄得220.89%的回報。該公司在過去十二個月報告收入為15.3億美元，反映出10.29%的健康收入增長率。分析師預計，在積極的產能擴張計劃（在中國提供900兆瓦，國際上提供700兆瓦）的支持下，公司收入和EBITDA在未來四年內可能翻倍。預計利用率將保持強勁，2025年約為78%，2026年約為79%。儘管流動比率為2.0，但該公司確實背負著沉重的債務負擔，負債權益比為1.71。GDS Holdings最近完成了5.5億美元的可轉換高級票據發行，以增強其資本結構。

估值背景和市場定位

目前，GDS Holdings的估值較高，市盈率(P/E)為309.46倍。其市值約為73.9億美元。高市盈率反映了投資者對公司未來增長前景的強烈信心，特別是考慮到人工智能工作負載推動的數據中心市場的快速擴張。

機構投資者一直在增加對GDS Holdings的風險敞口，近期對沖基金將其持股量增加了33%以上。Alyeska Investment Group L.P.和加拿大皇家銀行是顯著增加持股的機構之一，這突顯了機構投資者對這家數據中心專業公司的興趣日益增長。

香港上市動態

GDS Holdings目前其A類普通股在香港交易所(HKEX)主板上市，股票代碼為「9698」，同時其美國存託股份(ADS)在納斯達克全球市場上市。關於「香港雙重主要上市」的討論指的是將其現有香港第二上市重新分類為雙重主要上市的可能性。雖然這種重新分類可能導致合規成本增加，因為GDS Holdings將不再受益於香港上市規則下的某些豁免，但它被普遍視為一項可以增強流動性並可能縮小其香港和納斯達克上市之間任何估值差距的舉措。此舉將允許公司保留其現有的加權投票權(WVR)結構。

這種潛在的重新分類符合香港資本市場的更廣泛趨勢，該市場在2025年上半年首次公開募股(IPO)活動顯著復甦。香港交易所共進行了42宗主板IPO，籌集了約136.9億美元，同比增長近700%，在全球IPO募資方面排名第一。這一勢頭主要由尋求二次上市的中國內地企業推動，GDS Holdings的雙重主要上市地位可以使其進一步融入這個穩健的資本市場生態系統。

展望和投資者考慮

RBC資本的積極評級上調，加上廣泛的分析師共識和戰略舉措，使GDS Holdings有望持續吸引投資者的興趣。對人工智能基礎設施的 surging 需求，特別是在中國H20晶片出口恢復後，是一個顯著的利好因素。公司對其C-REIT的戰略重點以及透過DayOne進行的國際擴張預計將是未來價值的關鍵驅動因素。投資者將密切關注其香港上市可能重新分類的進展及其財務影響。公司定於2025年11月25日發布的下一份財報將提供對其增長軌跡和營運績效的進一步洞察，明確其在積極拓展高增長市場的同時管理巨額債務的能力。