Özel Sermaye, 1 Trilyon Dolarlık Yazılım Bahisinden Somut Varlıklara Yöneliyor

Yapay Zeka, Özel Sermayenin Yazılıma Yönelik 1 Trilyon Dolarlık Bahsini Tehdit Ediyor

Güçlü yapay zeka araçlarının yükselişi, özel sermaye portföylerinde bir hesaplaşmayı zorluyor. Son beş yılda şirketler, yazılım sektörüne 1 trilyon dolardan fazla yatırım yaparak, sanayi sektörüne ayrılan miktarın yaklaşık iki katını harcadı. Şimdi, Anthropic gibi startup'lardan gelen yeni yapay zeka, bu hizmet olarak yazılım (SaaS) şirketlerinin iş modellerini doğrudan tehdit ediyor, yaygın aşırı maruz kalma ve gelecekteki değer düşüşleri endişelerini körüklüyor. Bain Capital ortağı Robin Marshall'a göre, satın alma şirketleri tarafından tutulan varlıkların yaklaşık %40'ı yazılım işlerine maruz kalmış durumda. EQT AB'nin Thinkproject satışı ve TA Associates'in Unit4'ü elden çıkarması gibi birkaç planlanan çıkışın durmasıyla baskı şimdiden belirginleşti.

Sermaye 'HALO' Varlıklara Yönelirken Endüstriyel Anlaşmalar Kızışıyor

Buna karşılık, Blackstone, Bain Capital ve Brookfield Asset Management gibi büyük şirketler, "Düşük Eskime Oranlı Somut Varlıklar" (HALO) yatırımlarına geçişi destekliyor. Bu strateji, gemi motorlarından konveyör bantlarına kadar yapay zeka kesintilerine karşı daha az savunmasız olduğu düşünülen somut varlıkları hedefliyor. Avrupa M&A pazarı da bu trendi yansıtıyor; Volkswagen AG'nin ağır dizel motor ünitesi için bir teklif savaşı ve asansör üreticisi TK Elevator'ın potansiyel 25 milyar avro (29 milyar dolar) değerindeki satışı devam ediyor. Blackstone Başkanı Jonathan Gray'in belirttiği gibi, amaç değişen bir manzara içinde "sağlam bir zemin" bulmaktır.

İnsanlar sağlam bir zemin arıyor. Kamu ve özel piyasalar genelinde gerçek, somut varlıklara – tıbbi malzemeler, enerji, gayrimenkul, endüstriyel ürünler – büyük ilgi var.

— Jonathan Gray, Blackstone Inc. Başkanı

Kredi Piyasaları Somut Varlıklara Açık Tercih Sinyali Veriyor

Yatırımcı iştahındaki farklılık özel kredi piyasalarında açıkça görülüyor. Alman sağlık yazılım şirketi Dedalus için planlanan 1,3 milyar avroluk kaldıraçlı kredi, yatırımcı endişelerinin artması nedeniyle yakın zamanda askıya alındı. Buna karşılık, altyapı güvenlik şirketi Ramudden Global'in satın alımını finanse etmek için yaklaşık 1,2 milyar avroluk bir kredi, başlangıçta teklif edilenden daha düşük bir marjla fiyatlandı ve bu, güçlü talebin bir sonucuydu. Fiziksel varlıklara yönelik bu açık tercih, daha yavaş büyüme sunsalar bile öngörülebilir nakit akışına sahip işletmelere sermaye akışını tetikliyor. Simpson Thacher & Bartlett ortağı Hadrien Servais'in belirttiği gibi, yatırımcılar "belirsiz bir bağlamda daha cazip" şirketleri tercih ediyor.