激進投資者艾略特投資管理公司已收購百事可樂的 substantial 股權，表明其旨在推動這家全球飲料和零食巨頭的戰略和運營變革。此舉可能重塑百事可樂的未來方向和投資者認知。

激進投資者艾略特投資管理公司已收購百事可樂 (NASDAQ: PEP) 價值40億美元的 substantial 股權，約佔該公司市值的2%。這項於2025年9月2日披露的重大投資，表明艾略特旨在推動這家全球飲料和零食巨頭的戰略和運營變革。此次收購使艾略特成為百事可樂最大的活躍投資者之一。儘管艾略特的介入表明對當前業績不滿，但激進投資者行動通常會激發投資者對潛在改進和價值創造的樂觀情緒。市場對這一消息反應積極，披露後百事可樂股價在早盤交易中上漲多達5%.

事件詳情

艾略特投資管理公司的股權詳情載於一份題為「艾略特對百事可樂的看法」的75頁全面演示文稿中。該公司聲稱百事可樂「被嚴重低估」，理由是其遠期（12個月）市盈率 (P/E) 為18，低於2024年的20，且仍低於其10年平均值22。這一估值相對於標普500指數的必需消費品子指數也有4.1個點的折讓，而歷史上百事可樂一直以適度溢價交易。

艾略特的分析強調了百事可樂北美業務中值得關注的具體領域，這些領域在2024年被認為是「阿喀琉斯之踵」。該公司批評百事可樂北美食品公司 (PFNA) 的市場份額流失和利潤率壓縮，將這些問題歸因於高額資本支出和未能實現預期銷售增長。對於PFNA，艾略特建議重置成本基礎以適應當前需求，剝離非核心資產，並將投資重點放在標誌性品牌和高潛力鄰近領域。據報導，PFNA的EBIT利潤率已從2019年的30%下降到24%。

百事可樂北美飲料 (PBNA) 部門也被指出存在「長期市場份額流失」、利潤率滯後以及「臃腫的產品組合」問題。艾略特建議對PBNA的品牌和庫存單位 (SKU) 組合進行全面審查和精簡，評估其灌裝和分銷結構，並通過創新、增加營銷和嚴謹的資本配置重新關注增長。艾略特特別指出，自2009-2010年收購其灌裝商以來，PBNA在增長和利潤方面「嚴重低於可口可樂系統和Keurig Dr Pepper (KDP)」。2024年，北美菲多利創造了公司部門營業利潤的43%，而PBNA僅貢獻了15%，導致「零食支付租金，汽水侵蝕利潤」的說法。

儘管存在這些批評，百事可樂2024年的淨收入為918.5億美元，同比增長0.4%，營業利潤增長7.5%至128.9億美元，淨收入增長5.3%至95.8億美元。然而，包括菲多利、桂格食品和百事可樂飲料在內的每個北美業務部門在2024年都經歷了銷售額下降。相比之下，歐洲部門的銷售額顯著增長。百事可樂的股票在2025年9月2日收於150.28美元，此前盤中高點達到157.80美元。該股票在2023年4月曾接近200美元/股，但在2025年6月跌至130美元，反映出過去一年約13%的跌幅。

市場反應分析

市場對艾略特披露的即時積極反應，以及百事可樂股價的顯著上漲，反映出投資者樂觀地認為激進主義者的介入可以作為價值創造的催化劑。這種情緒源於一種信念，即外部壓力可以促使大型老牌公司進行必要的戰略調整和運營效率提升。艾略特作為一家擁有成功激進主義活動歷史的公司，其介入通常被視為潛在釋放股東價值的信號，艾略特預計如果其提議的改革得以實施，百事可樂股價可能上漲50%。

更廣泛的背景和影響

艾略特的介入正值更廣泛的品牌包裝食品行業面臨銷售低迷和商品成本上漲等不利因素之際。激進股權凸顯出市場更廣泛的需求，即主要公司需要重新評估其業務戰略並釋放股東價值。艾略特要求百事可樂重新特許經營其灌裝網絡並剝離非核心資產，這與可口可樂等同行成功實施的戰略不謀而合，後者也重新特許經營了其灌裝業務。歷史數據表明，激進投資者回報的很大一部分，約74.8%，來源於運營改善。

這場激進主義運動符合股東激進主義日益成熟的趨勢，即從激進的短期策略轉向更注重通過結構性改革創造長期價值的「劇本」驅動方法。現在，重點不是破壞性收購，而是運營效率和可持續治理。百事可樂最近進行了一些戰略舉措，包括以19.5億美元收購益生元汽水製造商Poppi，並增加其在Celsius Holdings的所有權，同時將其Rockstar Energy品牌移交給Celsius並接管Alani Nu的分銷。艾略特的介入表明投資者要求明確的財務目標和更強的董事會監督，這可能催化百事可樂長期拖延的治理和戰略變革。

專家評論和展望

百事可樂管理層對艾略特的提案回應稱：

「百事可樂與股東保持積極且富有成效的對話，並重視關於實現長期股東價值的建設性意見。我們注意到艾略特投資管理公司披露了其演示文稿，並將根據我們推動可持續增長的戰略審查其觀點。」

這種審慎的態度反映了人們越來越傾向於合作性激進主義而非對抗性運動，在這種趨勢下，公司越來越重視可持續治理和長期財務政策。百事可樂正在展開的局勢可能導致戰略審查、潛在資產出售、運營效率提升或領導層變動，這可能顯著影響公司的競爭地位和盈利能力。未來幾天和幾周需要關注的關鍵因素包括百事可樂關於其戰略回應的任何進一步溝通、可能影響消費者行為的即將發布的經濟報告，以及消費品包裝行業的整體表現。此案的解決很可能為本十年及以後大型市值投資組合中激進主義的實踐樹立新標準。