Oklo Hisseleri, Gelir Öncesi Operasyonlar Arasında Önemli Dalgalanmalar Yaşıyor

İleri nükleer teknoloji şirketi Oklo Inc. (NYSE: OKLO), Mayıs 2024'te özel amaçlı bir satın alma şirketi (SPAC) birleşmesi aracılığıyla halka açılmasından bu yana hisse senedi değerlemesinde dikkat çekici bir artış yaşadı. 15,50 dolardan açılışın ardından hisseler başlangıçta rekor düşük seviyesi olan 5,59 dolara geriledi. Ancak, 16 Eylül 2025'e kadar hisse senedi yaklaşık 83 dolara yükseldi ve en düşük noktasında yapılan 5.000 dolarlık bir yatırımı 74.200 dolardan fazlaya dönüştürdü. Daha yakın zamanda, 18 Eylül 2025'te, Oklo hisseleri %15,22 artışla 109,79 dolardan işlem görerek yeni tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaştı ve 1 yıllık %1280,52'lik bir artışa işaret etti. Şirketin piyasa değeri, son dönemlerde 12,2 milyar dolar ve 15,94 milyar dolar olarak bildirilen rakamlarla dalgalanma gösterdi.

Oklo'nun Yükselişi: Teknoloji ve Pazar Konumlandırması

Oklo, temiz, güvenilir ve uygun maliyetli enerji sağlamayı amaçlayan Aurora mikroreaktörleri geliştirmeye odaklanmıştır. Bu mikroreaktörler, 15 megawatt elektriğe (MWe) kadar üretim yapacak şekilde tasarlanmıştır ve 15 ila 100 MWe üretmek üzere zincirlenebilir, bu da onları uzak bölgelerdeki, askeri üslerdeki ve endüstriyel merkezlerdeki şebekeden bağımsız sistemler için uygun hale getirir. Önemli bir farklılık, daha yüksek yoğunluk, sıcaklık direnci, daha düşük üretim maliyetleri sunan ve yaklaşık on yıl boyunca yakıt ikmali yapmadan çalışabilen metalik uranyum yakıt peletlerinin kullanılmasıdır. Şirket, yakıt tedarik zincirini güvence altına almak için Tennessee'de 1,68 milyar dolarlık gelişmiş bir yakıt geri dönüşüm tesisi kurma planlarını duyurdu. Lightbridge ve ABB gibi kuruluşlarla stratejik işbirlikleri, ABD Enerji Bakanlığı (DOE) Reaktör Pilot Programı kapsamındaki üç proje için seçilmesi ve Eielson Hava Kuvvetleri Üssü'nde bir mikroreaktör için ABD Hava Kuvvetleri ile yapılan sözleşme, şirketin iddialı planlarının altını çiziyor. Özellikle, OpenAI CEO'su Sam Altman daha önce Oklo'nun başkanı olarak görev yapmış, bu da şirketin görünürlüğüne ve gelişmekte olan yapay zeka sektörünün enerji talepleriyle olan ilişkisine katkıda bulunmuştur.

Piyasa Dinamikleri ve Spekülatif İlgi

Oklo hisselerindeki önemli değer artışı, nükleer enerji çözümlerine yönelik artan yatırımcı coşkusuyla karakterize edilen daha geniş bir "nükleer rönesansın" göstergesidir. Bu duygu kısmen, güvenilir ve ölçeklenebilir güç kaynakları arayan yapay zeka sektörünün artan enerji gereksinimlerinden kaynaklanmaktadır. Federal Rezerv'in son faiz indirimleri, temiz enerji girişimlerine olan yatırımcı güvenini daha da artırmış ve nükleer enerjiyi yüksek büyüme gösteren bir endüstri olarak konumlandırmıştır. Ancak, Oklo'nun değerlemesi büyük ölçüde spekülatif olarak kabul edilmekte, bazı analistler şirketin gelir öncesi durumu ve temel kazançların yokluğunda yüksek piyasa primleri nedeniyle onu "meme hissesi" olarak nitelendirmektedir. 75 MW'lık SMR tasarımının özellikle veri merkezleri ve diğer endüstriyel müşterilere hitap etmesi ve "bulut ve yapay zeka pazarlarının seküler genişlemesiyle nükleer enerjiye yeni ivmeler kazandırması" beklentisi vardır.

Finansal Durum ve Operasyonel Engeller

Yenilikçi teknolojisine rağmen, Oklo hala gelir öncesi bir şirket olup, mali yıl için 0,00 dolar gelir bildirmekte ve önemli net zararlar kaydetmektedir. Şirket, 2023'te 32 milyon dolar ve 2024'te 74 milyon dolar net zarar açıkladı ve 2025'te 75 milyon dolar net zarar beklenmektedir. İlk mikroreaktörlerini 2027 sonu veya 2028 başına kadar devreye sokması beklenmiyor ve Tennessee geri dönüşüm tesisinin 2030'ların başına kadar faaliyete geçmesi öngörülmüyor. Haziran sonunda Oklo, büyük ölçüde ikincil arzlar yoluyla temin edilen 227 milyon dolar nakit ve nakit benzerleri tutuyordu. Bu finansman stratejisi, halka arzından bu yana dolaşımdaki hisse sayısında %21'lik bir artışa yol açtı ve yıllık nakit tüketiminin 65 milyon dolar ile 80 milyon dolar arasında olduğu tahmin edildiğinde, daha fazla seyreltme kaçınılmaz görünüyor. Şirketin finansal sağlığı, 71.27'lik güçlü bir cari oran ve 0'lık borç/özkaynak oranı ile sağlam likidite gösteriyor; ancak, negatif özkaynak getirisi (-%15.65) ve aktif getirisi (-%14.35) operasyonel verimsizlikleri vurgulamaktadır. Fiyat-defter değeri (P/B) oranı 19.15 olup, benzerlerine göre oldukça yüksektir ve hisselere önemli bir iyimserliğin fiyatlandığını göstermektedir. Ayrıca, 3'lük düşük bir Piotroski F-Skoru zayıf iş operasyonlarını gösterirken, son üç ayda 1.541.387 hissenin içeriden satıldığı dikkat çekmektedir.

Düzenleyici zorluklar da önemli bir engel teşkil etmektedir. Oklo'nun ilk başvurusu 2022'de Nükleer Düzenleme Komisyonu (NRC) tarafından reddedildi. 2025 sonlarında yeniden başvuru bekleniyor olsa da, incelemeler iki ila üç yıl sürebilir ve bu da gelir elde etmeyi geciktirebilir ve kaynakları zorlayabilir.

Rekabet Ortamı ve Analist Görüşleri

Oklo, küçük modüler reaktörler (SMR) geliştiren ve zaten ABD NRC'den Standart Tasarım Onayları'na sahip olan Nuscale Power (NYSE: SMR) gibi diğer ileri nükleer şirketlerden rekabetle karşı karşıyadır. Westinghouse da 2029'da pilot uygulaması beklenen eVinci mikroreaktörünü geliştirmektedir. Analistler, Oklo'nun beklentileri konusunda farklı görüşlere sahiptir. BofA Securities, "Al" notu ve 92 dolar fiyat hedefiyle şirket kapsamını başlattı, UBS ise "Nötr" notu ve 65 dolar fiyat hedefiyle devam etti. BTIG de "Nötr" notuyla şirket kapsamını başlattı ve Citi fiyat hedefini 30 dolara ayarlayarak "Nötr" notunu korudu. Bu derecelendirmeler, şirketin gelir öncesi durumu ve nükleer sektörün doğasında var olan karmaşıklıklar göz önüne alındığında ihtiyatlı bir yaklaşımı yansıtmaktadır. NRC onayı ve küresel dağıtım fırsatlarından yararlanan Nuscale ile yapılan karşılaştırmalar, Oklo'nun daha spekülatif bir konumda olduğunu göstermektedir.

Görünüm ve Temel Hususlar

Oklo hissesinin gelecekteki seyri büyük ölçüde düzenleyici onayları geçme, uzun vadeli enerji alım sözleşmeleri sağlama ve mikroreaktörlerinin ticari operasyonlarına başlama yeteneğine bağlı olacaktır. Yapay zeka endüstrisinin enerji taleplerini karşılama konusundaki uzun vadeli potansiyel önemli olsa da, yakın vadeli gelir eksikliği, devam eden mali kayıplar ve sürekli sermaye artışı ihtiyacı yatırımcılar için önemli riskler oluşturmaktadır. Hisse senedinin performansı, düzenleyici ilerleme, teknolojik dönüm noktaları ve nükleer ve yapay zeka odaklı enerji çözümlerine yönelik daha geniş piyasa duyarlılığı ile ilgili haberler tarafından yönlendirilen yüksek derecede değişken kalmaya devam edecektir. Yatırımcılar, şirketin nakit yönetimini, NRC ile olan ilerlemesini ve 14 GW'lık potansiyelinin gerçekleşmesi durumunda 2028 yılına kadar yıllık gelirlerinin yaklaşık 5 milyar dolara ulaşmasını öngören iddialı boru hattı hedeflerini gerçekleştirme yeteneğini yakından takip edecektir.