Wolfe Research, üretim sorunlarının çözülmesi, GB300 gibi yeni çiplerin hızlandırılmış üretimi ve öngörülen trilyonlarca dolarlık yapay zeka altyapı pazarına atıfta bulunarak Nvidia için yükseliş görünümünü sürdürüyor. Son kazançlara verilen tepkinin zayıf olmasına rağmen, analistler sürdürülebilir büyüme için sağlam bir zemin görüyor, ancak Çin ile ilgili devam eden jeopolitik belirsizlikler bunu dengeliyor.

Nvidia, Hızlanan Yapay Zeka Altyapı Talebi Ortamında Olumlu Görünümünü Koruyor

ABD teknoloji devi Nvidia Corporation (NASDAQ: NVDA), son kazanç raporuna verilen yetersiz piyasa tepkisine rağmen, başta Wolfe Research olmak üzere analistlerden olumlu bir görünüm almaya devam ediyor. Firma, Nvidia'nın kazanç sonrası geri çekilmesini geçici bir faktör olarak değerlendiriyor ve yonga üreticisi için 2026 takvim yılına kadar çok güçlü bir kurulum bekliyor.

Üretim Kilometre Taşları ve Stratejik Konumlandırma

Wolfe Research yakın zamanda Nvidia için fiyat hedefini 220.00 $'dan 230.00 $'a yükselterek hisse senedi üzerindeki Outperform notunu yineledi. Bu iyimser değerlendirmeyi destekleyen temel faktör, bildirilen Blackwell raf üretim sorunlarının çözümüdür. Bu gelişmiş sistemlerin üretimi şu anda haftada 1.000 birim seviyesinde ve hızlanıyor, bu da tedarik zinciri yeteneklerinde önemli bir iyileşmeye işaret ediyor. Aynı zamanda, GB300 çiplerinin üretiminin artırılmasının ortalama satış fiyatları (ASP'ler) için olumlu bir rüzgar sağlaması bekleniyor ve 2025'in ikinci yarısında geniş çaplı piyasa bulunabilirliği öngörülüyor.

Nvidia'nın ikinci çeyrekteki finansal performansı güçlüydü; gelir 46.7 milyar dolar'a ulaşarak analist tahminlerini aştı. Hisse başına kazanç (EPS) 1.05 dolar olarak gerçekleşti ve 1.01 dolarlık beklentiyi aştı. Veri Merkezi birimi, gelişmiş mimarilerinin benimsenmesiyle desteklenen 41.3 milyar dolar satışla birincil gelir kaynağı olmaya devam etti ve yıllık bazda %56 artış gösterdi. Çeşitlendirme de belirgindi; Oyun gelirleri yıllık bazda %49 artarak 4.3 milyar dolar'a, Otomotiv satışları ise yıllık bazda %69 artarak 586 milyon dolar'a yükseldi.

Yapay Zeka Altyapısının Katalitik Rolü

Nvidia etrafındaki sürekli yükseliş eğiliminin temel itici gücü, Yapay Zeka altyapı pazarının devasa öngörülen büyümesidir. Nvidia'nın kendisi, bu toplam adreslenebilir pazarın 2030 yılına kadar yıllık 3 trilyon ila 4 trilyon dolar'a ulaşacağını tahmin ediyor, bu da şaşırtıcı bir %40-45 yıllık büyüme oranı anlamına geliyor. Bu devasa yatırım, ilk AI pilotlarından hiper ölçekleyiciler, işletmeler ve kamu sektörü kurumları genelinde tam ölçekli üretim lansmanlarına geçiş yapıyor.

Nvidia bu yeni pazarda şu anda dominant bir konumda olup, tüm veri merkezi altyapı harcamalarının yaklaşık %35'ini ve 2024'te veri merkezi GPU'larında tahmini %92 pazar payını elinde tutmaktadır. CUDA, DGX Cloud ve Omniverse dahil olmak üzere şirketin entegre ekosistemi, geliştiriciler ve işletmeler için yüksek geçiş maliyetleri yaratarak rekabet avantajını sağlamlaştırmaktadır. Nvidia CEO'su Jensen Huang'ın belirttiği gibi, Blackwell çiplerine olan talep "çılgıncaydı" ve üretim zaten satılmış durumda.

Değerleme açısından, Nvidia hisseleri şu anda Wolfe Research'ün 2027 mali yılı EPS tahmininin yaklaşık 29 katından işlem görüyor. 49 kat geçmiş kazanç ve 38 kat ileri kazançtan işlem görmesine rağmen, bu değerleme genellikle şirketin pazar hakimiyeti ve önemli büyüme yörüngesi göz önüne alındığında savunucuları tarafından haklı görülüyor. Nvidia'nın finansal pozisyonu oldukça güçlüdür; 2026 mali yılının ilk yarısında 42.8 milyar dolar işletme nakit akışı yaratmış, 56.8 milyar dolar nakit ve sadece 10.6 milyar dolar borç karşısında durmaktadır. Bu sağlam bilanço, şu anda devam eden 60 milyar dolarlık hisse geri alım programını desteklemektedir.

Jeopolitik Dinamikler ve Rekabet Ortamı

Ezici iyimserliğe rağmen, Nvidia özellikle Çin ile bağlantılı jeopolitik riskler açısından önemli zorluklarla karşı karşıya. Çin, tarihsel olarak Nvidia'nın gelirine önemli ölçüde katkıda bulunurken, ABD ihracat kısıtlamaları nedeniyle 2. çeyrek satışlarının yalnızca %6'sını oluşturdu ve bir önceki yıla göre %12.2'den keskin bir düşüş yaşadı. Analistler, H20 çip sevkiyatlarının veya B30A ve RTX 6000D gibi yeni Çin uyumlu çiplerin satışının çeyrek başına ek 2 milyar ila 5 milyar dolar satış ekleyebileceğini tahmin ediyor. Ancak, Pekin'in "Çin Malı 2025" girişimi, 2026 yılına kadar yerel yapay zeka çip üretimini üç katına çıkarmayı hedefliyor ve Çinli düzenleyiciler ABD çiplerine karşı uyarıda bulunarak süregelen jeopolitik karmaşıklıkları vurguluyor.

Rekabet ortamı da yoğunlaşıyor. Nvidia tartışmasız liderliğini sürdürürken, Advanced Micro Devices (AMD) özellikle Instinct MI350 serisi ile hızla zemin kazanıyor. Dahası, Microsoft, Alphabet (Google) ve Amazon Web Services (AWS) gibi büyük bulut hizmet sağlayıcıları, tek satıcılı çözümlere bağımlılığı azaltmak ve artan yapay zeka altyapı maliyetlerini yönetmek amacıyla kendi bünyelerinde silikon geliştirmeye önemli yatırımlar yapıyor.

İleriye Bakış

Nvidia'nın gidişatı, hızlanan yapay zeka endüstrisinden gelen "çılgın" talebi karşılamak için Blackwell ve GB300 gibi yeni nesil çiplerinin üretimini artırmaya devam etme becerisine büyük ölçüde bağlı olacaktır. Şirketin karmaşık ABD-Çin ticaret ilişkilerini stratejik olarak yönetmesi, yeni Çin'e özgü çip tasarımlarının başarısı da dahil olmak üzere, ek gelir akışlarının kilidini açmak için çok önemli olacaktır. Daha geniş yapay zeka yatırım döngüsü henüz erken aşamalarında olsa da, gelişen rekabet dinamikleri ve pazar parçalanması potansiyeli, Nvidia'nın dominant pazar konumunu sürdürmek için hızlı inovasyon temposunu ve stratejik ortaklıklarını sürdürmesini gerektirecektir.