Berkshire Hathaway'in Nucor Hisseleri ve Ani Piyasa Tepkisi

Nucor Corporation (NUE) hisse senedi fiyatı, 18 Eylül 2025'te önemli bir düşüş baskısı yaşayarak %6,09 veya hisse başına 8,70 dolar düşüş kaydetti. Bu hareket, çelik üreticisinin piyasa beklentilerini hayal kırıklığına uğratan üçüncü çeyrek kazanç rehberliğini yayınlamasının ardından geldi. Eş zamanlı olarak, Warren Buffett'ın Berkshire Hathaway'inin 2025'in ilk yarısında Nucor'da yaklaşık %3'lük bir sahiplik payı edinerek bir pozisyon başlattığı ortaya çıktı. Yaklaşık 856,8 milyon dolar değerinde 6,61 milyon hisse için yapılan bu yatırım, Berkshire'ın 2025 2. çeyrek 13F dosyasında açıklandı ve Nucor'u holding için stratejik bir varlık olarak konumlandırıyor.

Nucor'un güncellenmiş rehberliği, 2025 3. Çeyrek için seyreltilmiş hisse başına kazancın 2,05 ila 2,15 dolar aralığında olacağını tahmin ediyordu ki bu, konsensüs analist tahmini olan 2,63 dolara kıyasla dikkate değer bir sapmaydı. Bu açıklama, yatırımcı endişelerini tetikleyerek Berkshire Hathaway'in daha önceki desteği haberini gölgede bıraktı. Çelik üreticisi, beklenen kazanç düşüşünü, çelik fabrikalarında azalan hacimler ve marj sıkışması, istikrarlı fiyatlara rağmen çelik ürünlerinde ton başına ortalama maliyetlerin artması ve hurda işleme sorunları nedeniyle hammaddelerde daha düşük karlılık dahil olmak üzere tüm segmentlerindeki operasyonel zorluklara bağladı.

Çelişkili Sinyaller: Onaylama ve Kazanç Beklentisi

Berkshire Hathaway'in Nucor'a yaptığı yatırım, şirketin son dönemdeki hisse senedi performansının aksine çelişkili bir sinyal sunuyor. Çelik endüstrisi genellikle döngüsel ve sermaye yoğun yapısıyla karakterize edilirken, Berkshire'ın hamlesi bazıları tarafından Nucor'un sektördeki konumuna güçlü bir niteliksel destek olarak görülüyor. Bu bakış açısı, Berkshire'ın büyük konut üreticileri D.R. Horton ve Lennar'a yaptığı eş zamanlı yatırımlarla pekiştiriliyor; bu da ABD konut sektöründe bir canlanmaya ve dolayısıyla çelik ürünlerine olan talebin artmasına stratejik bir bahis olduğunu gösteriyor.

Buffett'ın desteğinin olumlu uzun vadeli etkilerine rağmen, ani piyasa tepkisi beklenenden zayıf 3. çeyrek kazanç önizlemesi tarafından domine edildi. 2025'in ikinci çeyreğinde Nucor, hisse başına 2,60 dolar kar ve 8,46 milyar dolar gelir bildirdi; bu, yıllık bazda %4,7'lik bir artışı temsil ediyor. Ancak şirket, artan hammadde maliyetlerini 2. çeyreği etkileyen önemli bir faktör olarak gösterdi ve bu eğilim 3. çeyrekte de devam etmiş gibi görünüyor. 2. çeyrek sonunda çelik fabrikası birikmiş siparişleri yıllık bazda neredeyse %30 artmıştı, bu da sağlam temel talebi gösteriyor, ancak bu durum hemen bir kazanç istikrarına dönüşmedi.

Nucor'un Stratejik Konumu ve Değerleme Dinamikleri

Nucor, 2025'teki beklenen artışla 53. yıl üst üste yıllık temettü artışını işaret ederek "Temettü Kralı" olarak seçkin bir konumda yer alıyor. Hissedarlara sermayenin bu tutarlı geri dönüşü, şirketin finansal direncini ve yatırımcı değerine bağlılığını vurgulamaktadır. Nucor ayrıca hisse geri alımlarında da aktif olmuştur; 3. çeyrekte ortalama hisse başına 140,46 dolar fiyattan yaklaşık 0,7 milyon hisseyi ve yıl başından bu yana ortalama hisse başına 126,26 dolar fiyattan 4,8 milyon hisseyi geri almıştır.

Şirketin değerleme metrikleri, Eylül 2025 itibarıyla 26,2x F/K oranı ve 15,6x F/EBITDA oranıyla uzun vadeli potansiyeline olan yatırımcı güvenini yansıtmaktadır. Bu rakamlar, sırasıyla çelik sektörünün ortalamaları olan 4,5x ve 7,0x değerlerini önemli ölçüde aşmaktadır. Bu prim değerlemesi, Nucor'un yapısal avantajlarına bağlanmaktadır; bunlar arasında %75 geri dönüştürülmüş hurda kullanan dikey entegre Elektrik Ark Ocağı (EAF) teknolojisi sayesinde hammadde fiyat dalgalanmalarına maruz kalmayı azaltması ve ABD çelik pazarındaki baskın %10'luk payı bulunmaktadır. 2025 2. çeyrek EBITDA'sı 1,3 milyar dolara ulaşmış, %15,6'lık EBITDA marjıyla sektör ortalaması olan %9,54'ü geride bırakmıştır.

Daha Geniş Ekonomik Bağlam ve Analist Perspektifleri

Berkshire Hathaway'in yatırım stratejisinin daha geniş bağlamı, ABD ekonomisinin, özellikle de konut sektörünün direncine olan inancı işaret ediyor. ABD, 5,5 ila 6,8 milyon ev gibi tahmini bir konut açığıyla karşı karşıya ve bu da yeni inşaat talebini artırıyor. Konut piyasasının 2025'te çökmek yerine yumuşaması beklenirken, yüksek ipotek oranları (orta %6 aralığında kalması bekleniyor) ve artan envanter, daha yavaş fiyat artışına yol açabilir.

Analistler Nucor'un son gelişmelerine karışık tepkiler verdi. Wells Fargo, zayıf rehberliğe yanıt olarak Nucor için fiyat hedefini 146,00 dolardan 140,00 dolara düşürürken, 'Eşit Ağırlık' derecesini korudu. Buna karşılık, Goldman Sachs daha önce Nucor için fiyat hedefini 182 dolara yükseltmişti, bu da şirketin operasyonel dayanıklılığına ilişkin önceki iyimserliği yansıtıyordu. Bu ayrışma, Nucor'un kısa vadeli kazançlarını uzun vadeli stratejik avantajları ve büyük bir yatırımcıdan aldığı destekle karşılaştırmanın karmaşıklığını vurgulamaktadır.

Görünüm: Serbest Nakit Akışı ve Piyasa Dinamikleri

İleriye dönük olarak, Nucor'un finansal gidişatının önemli bir değişim göstermesi bekleniyor. Finans Direktörü Steve Laxton, şirketin ilk yarıya kıyasla "yılın ikinci yarısında serbest nakit akışı profilinde dramatik bir değişiklik" beklediğini belirtti. Bu iyimserlik, 2017'den bu yana tesisleri genişletmek ve satın almalar yapmak için 15 milyar doların üzerinde yapılan önemli yatırımların ardından sermaye harcamalarında beklenen yavaşlamadan kaynaklanıyor. Bu yatırımların çoğu artık gelir ve nakit akışı sağlıyor ve Nucor'u artan serbest nakit akışı üretimi için konumlandırıyor.

Yatırımcılar, serbest nakit akışındaki bu beklenen artışın gerçekleşip gerçekleşmediğine dair işaretleri yakından izleyecekler ve bu durum, son zamanlardaki kazanç endişelerini potansiyel olarak dengeleyebilir. ABD konut piyasasının performansı, küresel çelik talebi ve Bölüm 232 tarifeleri gibi iç politikaların etkisi, Nucor'un hisse senedini etkileyen kritik faktörler olmaya devam edecektir. Kazanç dalgalanmaları nedeniyle kısa vadeli volatilite devam etse de, şirketin güçlü bilançosu, "Temettü Kralı" statüsü ve Berkshire Hathaway'in yatırımıyla pekiştirilen stratejik konumu, değer odaklı yatırımcılar için cazip bir uzun vadeli görünüm sunmaktadır.