Nomura, CR Pharma Hedefini Gelir Beklentisini Karşılamadığı İçin 7,52 HKD'ye Düşürdü

Nomura, Düşük Gelir Görünümü Nedeniyle Hedef Fiyatı 7,52 HKD'ye İndirdi

Nomura, China Resources Pharmaceutical (03320.HK) için hedef fiyatını 8,80 HKD'den 7,52 HKD'ye düşürdü ve bunun nedeni beklenenden daha zayıf satış tahminleri oldu. Bu düzeltme, şirketin 2025 tam yıl gelirlerinin %4,6 artışla 269,6 milyar RMB'ye ulaşacağı yönündeki tahmininin ardından geldi; bu rakam piyasa beklentilerinin %8 altında. Yatırım şirketi, hisse senedi üzerindeki 'Al' notunu korudu, ancak daha temkinli bir üst düzey büyüme görünümünü yansıtmak için şirketin 2026 tahminlerini aşağı yönlü revize ederek gelir tahminini %22, kar tahminini ise %26 oranında düşürdü.

Kar Beklentileri Aşarak %21 Büyüme Tahmini

Zayıf gelir beklentilerine rağmen, China Resources Pharmaceutical, 2025 yılında net karında yıllık %21'lik güçlü bir artışla 4,045 milyar RMB'ye ulaşacağını öngörüyor. Bu net kar tahmini, piyasa beklentilerini %2,3 aşarak daha karlı operasyonlara doğru stratejik bir kaymaya işaret ediyor. Karın gücü, bir önceki yılın ikinci yarısında %1,4 puan genişleyerek %16,7'ye ulaşan brüt marjdaki iyileşmeye bağlanıyor. Bu marj iyileşmesi, yüksek marjlı ilaç üretim işinden elde edilen gelir katkısının artması ve vergi giderlerinin bir önceki yıla göre %15 azalmasından kaynaklanıyor. Şirketin 2024'ün ikinci yarısındaki net karının, düşük bir bazdan olsa da, yıllık %164 artış göstermesi bekleniyor.

Tıbbi Cihazlar ve Sözleşmeli Satışlar Gelecekteki Büyümeyi Tetikleyecek

Yönetim, hastane satışlarını etkileyen politika baskılarına karşı koymak için şirketi yüksek büyüme alanlarına yönlendiriyor. Devlet hastanelerine yapılan satışlar, hacme dayalı tedarikten kaynaklanan engellerle karşı karşıya ve 2026 ile 2030 yılları arasında sadece %1 ila %3'lük bileşik yıllık büyüme oranı görmesi bekleniyor. Buna karşılık, tıbbi cihaz dağıtım işinin 2025'te yıllık %14 artışla 35,1 milyar RMB gelir elde etmesi tahmin ediliyor. Daha da önemlisi, sözleşmeli satış organizasyonu (CSO) işinin 2025'te gelirlerini iki katına çıkararak 6 milyar RMB'ye ulaşması bekleniyor ve yönetim 2026'da %50 daha büyüme hedefliyor. Bu stratejik dönüş, politika hassasiyeti olan kanallardan uzaklaşarak gelir akışlarını çeşitlendirmeye net bir şekilde odaklanıldığını vurguluyor.