Mayıs 2025 Temerrüdü Sonrası Borç Krizi Görüşmeleri Tetikledi
Hong Kong'un emlak sektörünün temel taşlarından biri olan New World Development, şirketi yüksek riskli müzakerelere iten ciddi bir likidite kriziyle boğuşuyor. Grubun 31 Aralık 2024 tarihli mali raporuna göre, toplam borçları şaşırtıcı bir şekilde 146,49 milyar HKD'ye ulaştı. Daha da endişe verici olanı, 21,42 milyar HKD'lik nakit ve banka mevduatı, 32,21 milyar HKD'lik kısa vadeli borçlarının yalnızca %66,5'ini karşılıyordu. Şirketin net borç/özkaynak oranı %57,5'e yükseldi; bu, Hong Kong emlak şirketleri için geleneksel olarak güvenli kabul edilen %30 seviyesinin oldukça üzerindedir.
Mali sıkıntı, 30 Mayıs 2025'te New World Development'ın 3,4 milyar dolar değerindeki süresiz tahvillerin ödemelerini erteleyeceğini açıklamasıyla doruğa ulaştı ve bu, şirketin tarihinde ilk borç temerrüdü oldu. Bu durum, 2025'in ikinci yarısında gelirlerin yıllık bazda %50 düşüşle 8,39 milyar HKD'ye gerilemesi ve bunun sonucunda 3,73 milyar HKD'lik hissedar kaybı yaşanmasıyla performansını olumsuz etkilemeye devam etti.
Ana Karadaki Genişleme 31,8 Milyar HKD'den Fazla Kayba Yol Açtı
New World'ün mevcut sıkıntısının kökenleri, 2016'dan sonra Çin anakarasında başlatılan agresif bir genişleme stratejisine dayanmaktadır. Cheung Kong ve Henderson Land gibi rakipler anakara risklerini azaltırken, New World, dönemin CEO'su Adrian Cheng liderliğinde yatırımlarını iki katına çıkardı. Şirket, 2016'da Shenzhen'in Qianhai bölgesinde 4,2 milyar HKD'lik bir arsa ve 2019'da dört gün içinde Hangzhou ve Ningbo'daki araziler için 13,8 milyar HKD'lik harcama çılgınlığı da dahil olmak üzere büyük arazi parsellerini satın almak için milyarlarca HKD harcadı.
Bu döngü karşıtı bahis, Çin emlak piyasasının bozulmasıyla felaketle sonuçlandı. Borçla finanse edilen ağır yatırımlar, beklenen getiriyi sağlamada başarısız olarak finansal bir kara deliğe yol açtı. Son iki buçuk mali yılda şirket, 31,8 milyar HKD'yi aşan hissedar zararları biriktirdi. Stratejik anlaşmazlığın bir işareti olarak, Adrian Cheng Eylül 2024'te CEO'luktan istifa etti ve yerine profesyonel bir yönetici getirildi; bu, ailenin krize yaklaşımında potansiyel bir değişime işaret ediyor.
Blackstone Kontrol İçin 2,5 Milyar Dolarlık Anlaşma Öneriyor
Mali durumu kötüleşen New World Development, Mart 2026'da Blackstone Group ile görüşmelere başladı. Küresel varlık yöneticisi, özel amaçlı bir araç aracılığıyla 2,5 milyar dolarlık bir sermaye enjeksiyonu önerdi. Anlaşma, Blackstone'ı potansiyel olarak %30'u aşan bir hisseyle en büyük hissedar yapacakken, kurucu Cheng ailesinin sahipliği %15'in altına düşebilir. Bu, aile için varoluşsal bir seçim sunuyor: Patrik Cheng Yu-tung tarafından kurulan imparatorluğun kontrolünü devretmek veya daha kaotik bir çöküş riskini almak.
Cheng ailesi direniyor ve kontrolü bırakmadan şirketi kurtarmak için kendi sermayelerinden 1 milyar ila 1,5 milyar dolar enjekte etmeye istekli oldukları bildiriliyor. Blackstone için bu durum, ikonik K11 MUSEA ve Rosewood Otel portföyü de dahil olmak üzere yüksek kaliteli, sıkıntılı varlıkları önemli bir indirimle satın almak için klasik bir fırsatı temsil ediyor. Görüşmelerin çıkmaza girmesi, ailenin mirası ile karşı karşıya oldukları çetin mali gerçekler arasındaki derin çatışmayı vurguluyor.
Edgen Stock·Mar 19 2026, 11:18
