Navitas Semiconductor (NVTS), yapay zeka veri merkezi güç çözümleri için Nvidia ile yaptığı ortaklığın ardından hisselerinde önemli bir artış gördü. Bu uzun vadeli büyüme katalizörüne rağmen, şirket 2025 yılında öngörülen gelir düşüşleriyle karşı karşıya ve hisse senedi değerlemesi kısa vadeli finansal performansa göre yüksek görünüyor.

Teknoloji Sektörü Odağı Kayarken Navitas Semiconductor Hisseleri Yükseliyor

Navitas Semiconductor (NASDAQ: NVTS) hisse senedi değerlemesinde belirgin bir yükseliş yaşadı ve Nisan ayındaki tüm zamanların en düşük seviyesi olan hisse başına 1,52 dolardan yaklaşık hisse başına 6 dolara çıktı. Bu önemli kazanç büyük ölçüde, yapay zeka veri merkezleri için gelişmiş güç verimli dağıtım sistemleri geliştirmeyi amaçlayan Nvidia (NASDAQ: NVDA) ile yapılan yeni stratejik ortaklığa bağlanıyor.

Nvidia İşbirliği: Piyasa İyimserliği İçin Bir Katalizör

Mayıs ayında Navitas, Nvidia ile işbirliğini duyurdu ve bu da hisselerini tahmini %164 ila %175 oranında yukarı taşıdı. Ortaklık, Navitas'ı Nvidia'nın yeni nesil 800V yüksek voltajlı doğru akım (HVDC) mimarisi için tescilli galyum nitrür (GaN) ve silisyum karbür (SiC) güç yongalarının kritik bir tedarikçisi konumuna getiriyor. Bu gelişmiş yongalar, Kyber raf ölçekli sistemler ve Rubin Ultra sunucu rafları da dahil olmak üzere gelecekteki yapay zeka altyapısında güç verimliliğini yaklaşık %5 artırmak, veri merkezi bakım maliyetlerini yaklaşık %70 azaltmak ve bakır kablolama ihtiyacını yaklaşık %45 azaltmak için tasarlanmıştır.

Navitas, geleneksel silikon tabanlı alternatiflere kıyasla üstün hız, güç verimliliği ve sıcaklık direnci sunan bu son teknoloji güç yarı iletkenlerinde uzmanlaşmıştır. Yapay zeka veri merkezlerinin ötesinde, bu teknolojiler elektrikli araç (EV) şarj cihazları, mobil cihaz şarj cihazları, endüstriyel motorlar ve güneş enerjisi invertörleri gibi alanlarda uygulama bulmaktadır. Şirket, GeneSiC'in 2022'deki satın alımıyla SiC işini genişleterek EV ve veri merkezi pazarlarındaki konumunu daha da sağlamlaştırdı.

Piyasa Tepkisi ve Değerleme Endişelerinin Analizi

Piyasanın Nvidia ortaklığına verdiği coşkulu tepki, hızla büyüyen yapay zeka veri merkezi pazarında Navitas için algılanan uzun vadeli potansiyeli vurgulamaktadır. Ancak, daha yakından incelendiğinde, hisse senedinin mevcut değerlemesi ile Navitas'ın kısa vadeli finansal gidişatı arasında önemli bir kopukluk olduğu ortaya çıkmaktadır. Analistler, Navitas'ın 2025 yılı gelirlerinde %42 düşüş öngörmekte ve satışların 48,6 milyon dolara düşmesini, şirketin net zararının ise 116,4 milyon dolara çıkmasını beklemektedir.

Önemli olarak, Navitas'ın Nvidia için güç yongalarının seri üretimine 2027 yılına kadar başlanması beklenmiyor. Bu zaman çizelgesi, mevcut hisse senedi fiyatının (bu yılki satışların yaklaşık 24 katı işlem gören ve 1,2 milyar dolarlık piyasa değerine sahip) önemli ölçüde şişirilmiş olabileceğini düşündürmektedir. Navitas için fiyat/satış (P/S) oranı, endüstri ortalaması olan 8,6x'ten önemli ölçüde daha yüksektir ve Wolfspeed (0,47x) ve Power Integrations (6,34x) gibi rakiplerle keskin bir tezat oluşturmaktadır.

Daha Geniş Bağlam, Finansallar ve Gelecek Projeksiyonları

Navitas, 2022'den bu yana genel kabul görmüş muhasebe ilkeleri (GAAP) bazında karlılığa ulaşamamıştır ve kısa vadede zarar etmeye devam etmesi beklenmektedir. 2025'in ikinci çeyreği için şirket, 2024'ün aynı dönemindeki 20,5 milyon dolardan düşüşle 14,5 milyon dolar gelir bildirdi. GAAP işletme zararı 21,7 milyon dolar iken, GAAP dışı işletme zararı 10,6 milyon dolar olarak gerçekleşti. 2025'in üçüncü çeyreği için rehberlik, devam eden olumsuzlukları yansıtan 10,0 milyon dolar artı veya eksi 0,5 milyon dolar net gelir öngörmektedir.

2025'teki beklenen gelir düşüşü büyük ölçüde, Navitas'ın çekirdek EV, güneş enerjisi ve endüstriyel müşterilerini etkileyen makroekonomik zorluklara ve bunun sonucunda envanter ayarlamalarına bağlanmaktadır. Mobil ve tüketici pazarlarındaki mevsimsel düşüşler, SiC ürünlerine uygulanan Çin tarifeleriyle ilişkili risklerle birlikte bu zorlukları daha da artırmaktadır. Şirket, yapay zeka veri merkezleri ve enerji altyapısına odaklanmasını keskinleştirmek için daha düşük marjlı Çin mobil işini önceliksiz hale getirme stratejik kararını almıştır.

Kısa vadeli engellere rağmen, yapay zeka veri merkezlerinde GaN ve SiC teknolojilerinin uzun vadeli görünümü sağlamdır. Navitas, bu teknolojilerin sunucu rafı güç kapasitesinde 100 kat artışı destekleyebileceğini ve 2030 yılına kadar 2,6 milyar dolarlık bir pazar potansiyeli yaratabileceğini tahmin etmektedir. Analist projeksiyonları, 2026'da %9'luk bir gelir artışı, ardından 2027'de (Nvidia için seri üretimin beklenen başlangıcına denk gelen) %79'luk önemli bir artışla 95 milyon dolara ulaşacağını göstermektedir.

Uzman Yorumları Spekülatif Doğayı Vurguluyor

Uzman analizleri, Navitas'ın mevcut değerlemesinin spekülatif doğasını sık sık vurgulamaktadır. Birçok analist, hisse senedinin mevcut fiyat/satış oranının Nvidia ortaklığı tarafından şişirildiğini ve şirketin bu premium değerlemeye göre büyümede zorlanabileceğini öne sürmektedir. Hatta bazıları, hisse senedinin yarıya inse bile rakiplerine göre hala pahalı sayılabileceğini iddia etmektedir. Yapay zeka pazarına doğrudan maruz kalmak isteyen yatırımcılar için, CoreWeave gibi diğer şirketler daha güçlü büyüme ve daha düşük değerlemeler nedeniyle potansiyel olarak daha uygun seçenekler olarak sıklıkla gösterilmektedir.

"Şirketin bu yılki satışların 24 katı olan mevcut değerlemesi pahalı kabul ediliyor ve Nvidia ortaklığı fiyat/satış oranını potansiyel olarak şişiriyor."

İleriye Bakış: Uygulama ve Piyasa Benimsemeye Odaklanma

Navitas Semiconductor'ın gelecekteki gidişatı, Nvidia ortaklığının başarılı bir şekilde uygulanmasına ve Nvidia'nın yeni yapay zeka veri merkezi mimarisinin yaygın olarak benimsenmesine büyük ölçüde bağlıdır. Anahtar dönüm noktaları arasında 2025'in dördüncü çeyreğinde ilk güç yongası örneklerinin gönderilmesi, 2026'da son seçimler ve 2027'de seri üretimin kritik başlangıcı yer almaktadır. Şirket, üç aylık gelirler 30 milyon dolar eşiğini aştığında FAVÖK başabaş noktasına ulaşmayı hedefliyor ve bazı analistler 2026'da pozitif düzeltilmiş FAVÖK bekliyor.

Navitas, 30 Haziran 2025 itibarıyla 161,2 milyon dolar nakit ve nakit benzerleri ile güçlü bir bilançoya sahip ve borcu bulunmamaktadır, bu da bu geçiş döneminde bir miktar finansal esneklik sağlamaktadır. Ancak, geleneksel pazarlarındaki devam eden makroekonomik zorluklarla mücadele ederken, aynı zamanda yapay zeka veri merkezi ve enerji altyapısı segmentlerine yatırım yapmak ve geliştirmek, iddialı uzun vadeli büyüme potansiyelini gerçekleştirmek için kritik olacaktır.