Nasdaq Bileşik Endeksi Yapay Zeka İyimserliği ve Federal Rezerv Politika Değişiklikleri Arasında İlerliyor

Teknoloji Sektörü Yapay Zeka Coşkusu Ortamında Kazançları Yönlendiriyor

Nasdaq Bileşik Endeksi, son altı ayda %50 tırmanarak önemli bir ilerleme kaydetti. Bu önemli yükseliş eğilimi, büyük ölçüde Yapay Zeka (AI) etrafındaki artan coşkuya ve Federal Rezerv para politikasına ilişkin değişen beklentilere bağlanmaktadır. Wall Street'teki hakim anlatı, yaygın bir piyasa çöküşü korkusundan, 1990'ların sonlarına benzerlikler taşıyan potansiyel bir piyasa balonu tartışmalarının artmasına kaymıştır.

Piyasa Dinamikleri ve Tarihsel Örnekler

Milyarder yatırımcı Paul Tudor Jones, mevcut piyasa ortamı ile 1999 arasında dikkat çekici bir karşılaştırma yaparak, "tamamen 1999 gibi hissettirdiğini" ve yatırımcılara "kendilerini Ekim 1999 gibi konumlandırmalarını" tavsiye etti. Nasdaq'ın Ekim 1999 ile Mart 2000 arasında ikiye katlandığını belirtti. Önemli kazanç potansiyelini kabul etmekle birlikte, Jones aynı zamanda temel farklılıkları da vurguladı: Federal Rezerv faiz artırımlarının olduğu 1999'un aksine, bugünkü piyasa faiz indirimlerini öngörüyor. Ayrıca, ekonomi şu anda 1999-2000'deki bütçe fazlasıyla çelişen %6'lık bir bütçe açığıyla işliyor. Genişlemeci mali ve para politikalarının bu kombinasyonu, "o zamandan beri görmediğimiz bir karışım" yaratarak, "çeşitli varlıklarda devasa fiyat artışına" potansiyel olarak elverişlidir.

Yapay Zeka ve Federal Rezerv Etkisinin Genişlemesi

Yapay Zeka'nın piyasa etkisi, Advanced Micro Devices (AMD) gibi yarı iletken şirketleri ve CoreWeave gibi altyapı sağlayıcılarındaki başlangıçtaki yoğunlaşmasının ötesine geçerek genişlemeye devam ediyor. Son gelişmeler, AI'nın Figma (FIG) ve Shopify (SHOP) gibi yazılım şirketlerine entegre olduğunu gösteriyor; bu şirketler, OpenAI ile yeni anlaşmaların ardından hisselerinin yükseldiğini gördüler. OpenAI, özel sektöre ait olmasına rağmen, ChatGPT ürününü popüler uygulamalarla entegre etmesiyle borsa üzerinde giderek daha fazla etki yaratıyor.

Federal Rezerv'in duruşu da kritik bir rol oynamaktadır. Tarihsel olarak, Fed, S&P 500 Endeksi tüm zamanların en yüksek seviyesinin %1'i içindeyken 12 kez faiz oranlarını düşürdü; JPMorgan araştırmasına göre, bu 12 olayın tamamında piyasa bir yıl sonra daha yüksekteydi ve medyan getiri %15 idi. Tersine, Fed yetkililerinin, Başkan Jerome Powell'ın Eylül 2025'teki ABD hisse senedi fiyatlarının "oldukça yüksek değerli" olduğu şeklindeki açıklamaları gibi, teknoloji sektöründe anında düşüşleri tetiklediği gösterilmiştir; bu da büyüme stoklarının para politikası sinyallerine olan duyarlılığını vurgulamaktadır. Fed iletişiminden etkilenen piyasa oynaklığı, yatırımcı davranışlarında değişikliklere yol açarak, politika belirsizliği dönemlerinde yüksek büyüme gösteren teknoloji sektöründen değer sektörlerine rotasyonları tetikleyebilir.

Değerleme Ortamı ve Yatırımcı Duyarlılığı

S&P 500'ün mevcut fiyat-kazanç (F/K) oranı 23x, tarihsel ortalamalara göre yüksek olsa da, 2000 yılındaki 40x'i aşan zirvenin önemli ölçüde altında kalmaktadır. Bu durum, Wall Street'in AI sektörünün ön saflarında yer alan yenilikçi, yüksek teknoloji şirketlerine daha yüksek değerlemeler atamaya istekli olduğunu göstermektedir. Önemli piyasa kazançlarına rağmen, yatırımcı duyarlılığı henüz coşkuyu işaret etmemektedir. AAII Duyarlılık Anketi, boğa duyarlılığını %42,9, nötr duyarlılığı %17,9 ve ayı duyarlılığını %39,2 ile yüksek olarak rapor etmektedir. Bu nüanslı duyarlılık, düşük riskli para piyasası fonlarında tutulan rekor 7 trilyon dolar ile birleştiğinde, hisse senetleri yükselmeye devam ettikçe "kaçırma korkusu" tarafından yönlendirilen ve potansiyel olarak borsa piyasasına girebilecek önemli bir "kuru barutu" temsil etmektedir.

Riskler ve Gelecek Görünümü

Mevcut yükseliş görünümü risksiz değildir. ABD ekonomisi, ortalama etkin tarife oranının 2025 başında %15'in üzerine çıkmasıyla artan tarifelerden kaynaklanan zorluklarla karşı karşıyadır. OECD'ye göre bu tarifeler, ABD GSYİH büyümesinin 2024'teki %2,8'den 2025'te %1,6'ya yavaşlaması ve enflasyonun yılsonuna kadar yaklaşık %4'e hızlanmasıyla karakterize edilen stagflasyonist baskılara katkıda bulunmaktadır. Bu karmaşık ortam, tarifelerin enflasyon üzerinde yukarı yönlü baskı, ekonomik büyüme üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturması ve yatırımcıların beklenen faiz indirimlerinden birkaçını fiyatlaması nedeniyle Federal Rezerv'in ikili görevini karmaşıklaştırmaktadır.

yrıca, AI sektörü, dönüştürücü büyümeyi spekülatif aşırı değerleme unsurlarıyla dengeleyen bir "değerleme paradoksu" ile karşı karşıyadır. OpenAI gibi şirketlerin değerlemeleri önemli ölçüde artmış olsa da, birçok AI startup'ı minimal gelir veya karlılıkla yüksek değerlemeler elde etmektedir. Yatırımcılar, sürdürülebilir yenilik ile spekülatif yutturmaca arasında ayrım yapmalı, uzun vadeli karlılık ve küresel sürdürülebilirlik hedefleriyle uyumlu değerleme çarpanlarını ve iş modellerini titizlikle incelemelidir.

Geleceğe bakıldığında, teknoloji ve AI ile ilgili hisse senetleri için devam eden yukarı yönlü momentum, hızlı kazançlar ve artan piyasa oynaklığı potansiyeli ile birlikte beklenmektedir. İzlenmesi gereken temel faktörler arasında yapay zekanın çeşitli endüstrilerdeki daha fazla ilerlemesi ve entegrasyonu, devam eden Federal Rezerv politika kararları ve artan perakende ve kurumsal alım tarafından yönlendirilen sürdürülebilir bir "spekülatif çılgınlık" potansiyeli yer almaktadır. Paul Tudor Jones, son dönemdeki güçlü momentumlarını gerekçe göstererek altın, kripto (Bitcoin gibi) ve teknoloji hisse senetlerine olan tercihini belirtmiştir. Yatırımcılar, piyasa yönü hakkında daha fazla netlik için yaklaşan ekonomik raporları ve politika duyurularını yakından takip edeceklerdir. Jones'un uyarısı gibi, böylesine dinamik bir piyasaya katılmak, "gerçekten, gerçekten kötü bir son" potansiyeli nedeniyle "gerçekten mutlu ayaklar" gerektirmektedir. Ancak, o, önemli bir fiyat artışı dönemi için "tüm bileşenlerin yerinde" olduğunu savunmaktadır.