Nakamoto Inc. hisseleri %99 çakıldı, 23,6 milyar dolar kaybetti

Nakamoto Hissesi Hazine Başarısızlığıyla %99 Çakıldı

Nakamoto Inc.'in hisse senedi, kurumsal hazine stratejisinin felaketle sonuçlanan bir başarısızlığıyla 29 Mart 2026'da fiilen sıfırlandı ve piyasa değerinden 23,6 milyar dolar sildi. %99'luk çöküş, şirketin 2025 ortası döngü tepesi olan 110.000 doların üzerinde Bitcoin'i agresif bir şekilde satın alma kararını takip etti. Ortalama maliyet esasının coin başına 107.000 doları aşmasıyla, Bitcoin fiyatının daha sonra 70.000 doların altına düşmesi, şirketin bilançosunu derinden zayıflattı ve yatırımcı güveninin tamamen kaybedilmesine yol açtı.

Bu olay, Galaxy Digital'deki analistlerin Temmuz 2025'te dijital varlık hazine modelinin, bu şirketlerin hisse senetlerinin temel Bitcoin holdingleri üzerindeki priminin sıkışması durumunda başarısız olacağı yönündeki uyarılarını doğruluyor. Bitcoin fiyatı düştükçe, geri besleme döngüsü tersine döndü, varlık satın almak için daha fazla hisse ihracını son derece seyreltici hale getirdi ve doğrudan Nakamoto'nun çöküşüne yol açtı.

Kurumsal BTC Alıcıları Geri Çekiliyor, Konsantrasyon Riski Artıyor

Nakamoto'nun çöküşünün sonuçları piyasa genelinde açıkça görülüyor; kurumsal Bitcoin alımları neredeyse durdu. Baskın oyuncu MicroStrategy hariç, hazine şirketleri son bir ayda topluca yalnızca 1000 BTC satın aldı - bu, Ağustos 2025'teki 69.000 BTC zirvesine göre %99'luk bir düşüş. CryptoQuant'tan alınan verilere göre, bu firmaların toplam hazine alımlarındaki payı %95'ten sadece %2'ye düştü.

Bu geri çekilme, piyasayı tek bir firma olan MicroStrategy etrafında yoğunlaştırdı; şirket şu anda halka açık şirketlerin sahip olduğu tüm Bitcoin'in yaklaşık %76'sını elinde tutuyor. Bu konsantrasyon, kurumsal hazinelerin varlık için geniş ve çeşitli bir kurumsal talep tabanı oluşturacağı şeklindeki orijinal tezi baltalayarak yeni bir sistemik risk yaratıyor. Şimdilik, bu vizyon tek, yüksek kaldıraçlı bir bilançoya daralmış durumda.

Firmalar Ayrışıyor: MARA Riski Azaltıyor, MicroStrategy Stratejisini İki Katına Çıkarıyor

Volatil piyasaya yanıt olarak, kurumsal stratejiler keskin bir şekilde ayrışıyor. MARA Holdings yakın zamanda daha aktif bir hazine yönetimi yaklaşımı sergiledi ve 4 Mart ile 25 Mart arasında yaklaşık 1,1 milyar dolar değerinde 15.133 BTC sattı. Şirket, elde edilen geliri yaklaşık 1 milyar dolarlık borcunu geri almak için kullandı, böylece vadesi gelmiş borçlarını yaklaşık %30 oranında azalttı ve 88,1 milyon dolar tasarruf sağladı. Bu hamle, pasif birikimden, bilançoyu güçlendirmek için Bitcoin'i likit bir rezerv olarak kullanmaya doğru bir değişimi işaret ediyor.

Buna karşılık, MicroStrategy sadece son bir ayda 45.000 BTC satın alarak agresif birikimini sürdürüyor. Ancak, finansman mekanizması değişti. Şirket, Mart ayında %11,5 temettü kuponuyla 1,5 milyar dolar toplayarak yüksek getirili imtiyazlı hisse senetleri ihraç etmeye giderek daha fazla güveniyor. Bu, Bitcoin alımlarına devam etmeyi sağlarken, şirketin sabit finansal yükümlülüklerini artırıyor ve bu sürekli temettü ödemelerine tabi olan adi hissedarlar için yeni bir risk katmanı oluşturuyor.