"Kesintiye Uğrayan" Hisseler, Önde Gelen YZ Benimseyicisi Olmalarına Rağmen %9'luk Değerlemeye Düştü
Üretken yapay zekanın neden olduğu kesinti korkuları, hizmet ve döngüsel sektörlerde geniş çaplı bir satış dalgası başlattı, ancak Morgan Stanley'nin 25 Şubat tarihli raporuna göre bu panik potansiyel bir fiyatlandırma hatası yarattı. 10.000'den fazla şirket dosyasını YZ kullanarak analiz eden rapor, piyasanın sözde kurbanları olan yazılım, bilgi hizmetleri ve finansal aracılarının aslında en büyük faydalanıcılar olduğunu ortaya koydu. Bu grup şimdi S&P 500'ün piyasa değerinin sadece %13'ünü oluşturuyor.
Satış baskısının ardından, bu sektörlerin göreceli değerlemesi 2010'dan bu yana aralığının %9'una geriledi ve on yıldan fazla bir sürenin en ucuz noktalarından birini işaret etti. Kurumsal sahiplik de düşüş gösterdi ve net maruziyet %20'lik dilimde kaldı. Bu düşüş eğilimli konumlandırma, firmanın bu aynı şirketlerin hem YZ benimseme oranları hem de fiyatlandırma gücü açısından ilk üçte yer aldığı bulgularıyla keskin bir tezat oluşturuyor ve piyasanın dayanıklılıklarını ve stratejik konumlarını temelden yanlış değerlendirdiğini düşündürüyor.
YZ, Faydaları Hızlandıkça 310 Bps Marj Genişlemesi Sağlıyor
YZ'nin finansal faydaları artık teorik değil. Veriler, hızlanan ve ölçülebilir kazançların net bir eğilimini gösteriyor. 2025'in dördüncü çeyreğinde, "YZ benimseyicileri" olarak tanımlanan şirketlerin %30'u, kazanç çağrılarında teknolojinin spesifik finansal etkilerini belirtti; bu, üçüncü çeyrekteki %24'ten ve 2024'ün dördüncü çeyreğindeki %16'dan önemli bir artış. Morgan Stanley, YZ benimsemesinin 2026 yılına kadar S&P 500'ün genel kâr marjına 40 baz puan katkıda bulunacağını öngörüyor.
Bu doğrudan üstün karlılığa dönüşüyor. 2024 ile 2025 arasında, YZ benimseyicileri EBIT marjlarını 310 baz puan genişletti; bu, MSCI Dünya Endeksi'nin iki katı bir oran. Rapor, bu kazançların %80'inin maliyet verimliliğinden kaynaklandığını tahmin ediyor. Örneğin, Citigroup, YZ destekli otomatik kod incelemelerinin bu yıl bir milyon örneği aştığını, haftalık yaklaşık 100.000 geliştirici saatini tasarruf ettiğini ve üretkenliği önemli ölçüde artırdığını bildirdi.
Geçmiş Teknoloji Değişimlerinde Kazananları Belirleyen İleriye Dönük Kazançlar, Abartı Değil
Tarih, teknolojik kesintiyi yönetmek için açık bir ders veriyor. Morgan Stanley, 2007'deki iPhone lansmanına bir paralellik çiziyor; o zamanlar oyun, PC ve masaüstü yazılım gibi sektörler eskimeden korkmuştu. Sonraki yıllarda, hisse senedi performansını belirleyen en önemli tek faktör, hisse senedi fiyatlarıyla 0.9'luk bir Spearman korelasyonuna sahip olan ileriye dönük kazançlardaki değişimdi. Google gibi adapte olan ve kazançlarını artıran şirketler gelişirken, Nokia gibi başarısız olanlar çöktü.
Bu dinamik YZ çağında yeniden oynanıyor. 2023'ün sonlarından bu yana, YZ benimseyicileri için kazanç revizyonları, YZ kesintisine karşı savunmasız olduğu düşünülen şirketlerin iki katı oldu. Yazılım gibi sektörlerde, değerlemelerin 4.4x EV/Satış'a düştüğü—en son 2014-2016 bulut paniği sırasında görülen seviyeler—özel veriye ve dağıtım kanallarına sahip mevcut şirketler, en büyük değeri yakalamaya hazırlar. Rapor, yatırımcılar için, hangi şirketlerin YZ'yi gerçek kazanç büyümesini sağlamak için kullanabileceğine odaklanmanın uzun vadeli kazananları belirlemenin anahtarı olduğu sonucuna varıyor.
Edgen Stock·Feb 26 2026, 01:58
