Monday.com (MNDY), karmaşık bir piyasa ortamında seyrediyor; bir yandan genel olarak yükseliş eğilimli ortalama aracı kurum tavsiyesi (ABR), diğer yandan kazanç tahminlerinde önemli bir negatif trend ile çelişkili sinyallerle karakterize ediliyor. Bu ayrışma, şirketin analist beklentilerini aşan güçlü 2025 Q2 sonuçları bildirmesine rağmen Zacks'ten "Güçlü Sat" derecesi almasına yol açtı. Hisseler, muhafazakar ileriye dönük rehberlik, yavaşlayan büyüme oranları ve yazılım sektöründe yapay zeka kesintisi etrafındaki daha geniş piyasa endişeleri nedeniyle kazanç açıklamasının ardından dikkat çekici bir düşüşle önemli dalgalanmalar yaşadı.

Monday.com (MNDY) İçin Çelişkili Sinyaller: Kazanç Tahminleri Düşerken

İşbirliğine dayalı çalışma yönetimi platformu Monday.com (MNDY), aracı kurumlardan ağırlıklı olarak yükseliş eğilimi almasına rağmen kazanç görünümünde önemli bir düşüşle karşı karşıya kalırken, piyasa algısında dikkate değer bir ayrışma yaşıyor. Hisse senedi şu anda 25 firmadan 1.40'lık Ortalama Aracı Kurum Tavsiyesi (ABR) ile "Güçlü Al" ve "Al" derecelendirmeleri arasında yer alıyor. Bu yükseliş duruşu, son bir ayda cari yıl kazançları için Zacks Konsensüs Tahmini'nde %30.1'lik bir düşüşle keskin bir tezat oluşturuyor ve bu da sonuç olarak Zacks Sıralaması #5 (Güçlü Satış) ile sonuçlanıyor.

İkinci Çeyrek Üstün Performansı İleriye Dönük Rehberlikle Gölgede Kaldı

Monday.com, 2025 yılının ikinci çeyreğinde hisse başına 1.09 dolar kazançla güçlü sonuçlar bildirdi ve Zacks Konsensüs Tahmini olan 0.84 dolar'ı önemli ölçüde aşarak %29.76'lık bir kazanç sürprizi yaşattı. Haziran 2025'te sona eren çeyrek için gelirler de beklentileri aşarak 299.01 milyon dolar'a ulaştı, tahminleri %2.00 oranında geride bıraktı ve yıllık bazda %27'lik bir artış kaydetti. Bu güçlü ana rakamlara rağmen, şirketin hisse fiyatı açıklamanın ardından %20'den fazla düştü.

Bu piyasa tepkisi büyük ölçüde şirketin muhafazakar ileriye dönük rehberliğine atfedildi. 2025 yılının üçüncü çeyreği için Monday.com, gelirleri 311 milyon dolar ile 313 milyon dolar arasında tahmin etti; bu, önceki konsensüs tahminlerinin yalnızca marjinal olarak üzerindedir ve büyümede potansiyel bir yavaşlamaya işaret etmektedir. Dahası, 3. çeyrek için GAAP dışı işletme marjı rehberliği %11-12 olarak belirlendi, bu da 2. çeyrekte bildirilen %15'ten bir düşüşe işaret ederek marj sıkışıklığına ilişkin endişeleri gösteriyor.

Piyasa Tepkisi: Büyüme Yavaşlaması ve Yapay Zeka Kesintileri

Monday.com hissesindeki belirgin satışlar, öncelikli olarak anlık kazanç beklentilerini aşan birkaç kritik faktörle bağlantılıdır. Analistler, büyüme oranlarında net bir yavaşlamaya dikkat çektiler; yıllık gelir hedefi olan 1.224 milyar ila 1.229 milyar dolar hala yaklaşık %26'lık bir büyümeyi yansıtsa da, bu önceki yıllara (2024'te %33 ve 2023'te %41) kıyasla önemli bir yavaşlamayı işaret ediyor. 2025 yılının ikinci çeyreği, Monday.com'un yıllık gelir büyümesini %30'un altında bildirdiği ilk çeyrek oldu.

Yazılım sektörünü ve özellikle Monday.com'u etkileyen daha geniş ve önemli bir endişe, Yapay Zeka (AI) kesintisi korkusudur. "AI nedeniyle yazılımın ölümü" anlatısı, AI arama sonuçlarındaki değişikliklerden kaynaklanan huninin üst kısmındaki (top-of-funnel) faaliyetler üzerindeki potansiyel etkilerle birleştiğinde yatırımcı endişesini artırdı. Bu duygu, Monday.com gibi aktif olarak AI özelliklerini entegre eden şirketlerin bile değerleme katlarında baskı görebileceğini gösteriyor.

Daha Geniş Bağlam ve Sektör Etkileri

Monday.com'un karşılaştığı zorluklar izole değildir. Şirketin hisse senedi, son bir ayda -%25.1 getiri ile önemli ölçüde düşük performans gösterdi; bu, aynı dönemde +%3.1 artan S&P 500 ve %0.7 ilerleyen Zacks İnternet - Yazılım endüstrisi ile tam bir tezat oluşturuyor. Yılbaşından bu yana MNDY hisseleri %19 düşerken, kendi sektörü ve daha geniş Bilgisayar ve Teknoloji sektörü sırasıyla %15.4 ve %20.4 artış gösterdi.

Değerleme metrikleri de soru işaretleri uyandırıyor; MNDY şu anda ileriye dönük 12 aylık Fiyat/Satış oranında 6.84X ile sektör ortalaması olan 5.74X'ten daha yüksek işlem görüyor. Şirketin agresif harcama yörüngesi endişeleri daha da artırıyor; araştırma ve geliştirme maliyetleri 2025'in 2. çeyreğinde gelirlerin %20'sine yükselirken, bir yıl öncesine göre %16'dan arttı ve bu durum yapay zeka ile ilgili yatırımlardan kaynaklandı. Satış ve pazarlama giderleri gelirlerin %47'sini tüketerek önemli müşteri edinme maliyetlerini vurguladı. Bu hızlanan harcamalar, 2025 mali yılında %30'luk bir personel artışı beklentisiyle birleştiğinde, operasyonel verimliliği aşındırıyor; bu, 2025'in 2. çeyreğinde GAAP dışı işletme marjının önceki yılın aynı dönemindeki %16'dan %15'e düşmesiyle kanıtlanmıştır.

Yazılım şirketleri ve yapay zeka etrafındaki endişe, sektör genelinde dalgalanma etkileri yarattı. SAP, Sage Group ve Dassault Systèmes dahil olmak üzere diğer Avrupalı yazılım devleri de keskin düşüşler yaşadı; SAP %7'den fazla düşerek tek bir seansta yaklaşık 22 milyar avro (26 milyar dolar) piyasa değerini kaybetti.

Geleceğe Bakış: Büyüme, Karlılık ve Yapay Zeka Entegrasyonu Arasında Navigasyon

Yatırımcılar, Monday.com'un Yapay Zeka (AI)'ya yönelik stratejik yatırımlar ile gider tabanını yönetme arasındaki gerilimi, aynı zamanda yavaşlayan gelir büyümesiyle yüzleşirken nasıl yöneteceğini yakından izleyecekler. Hisse senedi hareketinin sürdürülebilirliği büyük ölçüde yönetimin yorumlarına ve gelecekteki görünümüne bağlı olacaktır. Dikkat edilmesi gereken temel faktörler arasında şirketin artan maliyetleri yavaşlayan gelir büyümesiyle telafi etme, işletme marjlarını koruma veya iyileştirme ve karlılığı tehlikeye atmadan AI'yı etkili bir şekilde entegre etme yeteneği yer almaktadır.

Rekabet ortamı yoğun olmaya devam ediyor; Salesforce (CRM) ve Atlassian (TEAM) gibi zorlu rakipler daha güçlü gelir büyümesi ve daha yüksek GAAP dışı işletme marjları sergiliyor. Salesforce, %11 yıllık gelir büyümesi ve %30'u aşan GAAP dışı işletme marjı bildirdi; Atlassian ise %22 gelir büyümesi ve %24.3 GAAP dışı işletme marjı sağladı. Monday.com'un mevcut performans ölçümleri, zorlu bir piyasa ortamında yatırımcı güvenini yeniden kazanmaya çalışırken bu sektör liderleriyle kıyaslanacaktır.