monday.com (MNDY) hisse senedi, temkinli ileriye dönük rehberlik ve kazanç tahminlerinde önemli aşağı yönlü revizyonlar nedeniyle son bir ayda %38,3'lük önemli bir düşüş yaşadı. 2025'in 2. çeyreğindeki güçlü performansına rağmen, yavaşlayan büyüme, agresif harcamalar ve yapay zekanın arama odaklı müşteri edinimi üzerindeki etkisiyle ilgili yatırımcı endişeleri, Zacks Rank #5 (Güçlü Sat) derecesine ve daha geniş piyasa endekslerine karşı düşük performansa yol açtı.

monday.com (MNDY) Hisseleri, Temkinli Rehberlik ve Kazanç Tahmini Revizyonları Ortamında Önemli Düşüş Yaşadı

ABD hisse senetlerinde, monday.com Ltd. (MNDY) hisseleri geçtiğimiz ay %38,3 oranında düşüş yaşayarak, aynı dönemde Zacks S&P 500 bileşik endeksinin %0,9'luk mütevazı kazancının önemli ölçüde altında performans gösterdi. Şirketin analist beklentilerini aşan sağlam 2025 mali yılı ikinci çeyrek sonuçlarını bildirmesine rağmen, 11 Ağustos 2025'te 181,44 dolara %26,85'lik keskin bir düşüşü içeren bu önemli gerileme meydana geldi. Piyasanın olumsuz tepkisi, şirketin önümüzdeki çeyrek için temkinli rehberliğine ve kazanç tahminlerinde yapılan önemli aşağı yönlü revizyonlara bağlandı ve bu da Zacks Rank #5 (Güçlü Sat) atamasına yol açtı.

Ayrıntılı Olay

2025 mali yılının ikinci çeyreğinde, monday.com 299 milyon dolar gelir bildirdi; bu, yıllık %27'lik bir artışı temsil ediyor ve Wall Street'in 293,6 milyon dolarlık tahminlerini aşıyor. Düzeltilmiş hisse başına kazanç (EPS) 1,09 dolara ulaştı ve 0,86 dolarlık beklentileri aşarak bir önceki yıla göre %16'lık bir artış kaydetti. Bu güçlü üst ve alt çizgi beklentilerini aşmasına rağmen, şirket 11,6 milyon dolarlık bir GAAP işletme zararı kaydetti; bu, 2024'ün 2. çeyreğindeki 1,8 milyon dolarlık işletme gelirinden bir kayma anlamına geliyor. GAAP dışı işletme geliri, yıllık bazda 38,4 milyon dolardan 45,1 milyon dolara yükseldi, ancak GAAP dışı işletme marjları %16'dan %15'e hafifçe düştü.

Hisse senedi düşüşünün anlık tetikleyicisi, şirketin gelecekteki büyümede potansiyel bir yavaşlamayı işaret eden ileriye dönük rehberliğiydi. Bu temkinli görünüm, konsensüs kazanç tahminlerindeki önemli olumsuz değişikliklerle birleşerek yatırımcı endişelerini artırdı. Son 30 gün içinde, mevcut çeyrek için kazanç tahminleri %44,6 oranında, mevcut mali yıl için ise %30,1 oranında aşağı yönlü revize edildi. Bu revizyon, Zacks Equity Research'ün 8 Eylül 2025 tarihinde MNDY için Zacks Rank #5 (Güçlü Sat) derecelendirmesi yayınlamasına katkıda bulunarak, yakın vadede düşük performans olasılığının yüksek olduğunu işaret etti. Yılbaşından bu yana, MNDY hisseleri %19 düşerek, %15,4 ilerleyen Zacks İnternet - Yazılım endüstrisinin ve %20,4 yükselen daha geniş Zacks Bilgisayar ve Teknoloji sektörünün önemli ölçüde gerisinde kaldı.

Piyasa Tepkisinin Analizi

Piyasanın olumsuz tepkisi, özellikle yüksek büyüme gösteren teknoloji sektöründe, büyüme yavaşlamasına ve gelecek beklentilerine karşı artan yatırımcı hassasiyetini vurgulamaktadır. monday.com güçlü müşteri edinimi ve genişlemesi, yıllık tekrar eden gelir (ARR) 100.000 doların üzerinde olan müşteri sayısında yıllık %46'lık artış ve 10'dan fazla kullanıcısı olan müşteriler için %115'lik güçlü net dolar tutma oranı gibi sağlam operasyonel metrikler sergilemiş olsa da, temkinli bir rehberlik bu başarıları gölgede bıraktı.

Yatırımcı endişelerine katkıda bulunan bir diğer faktör de, monday.com'un karlılık metrikleri üzerinde baskı oluşturan agresif harcama yörüngesidir. Araştırma ve geliştirme (Ar-Ge) maliyetleri, 2025'in 2. çeyreğinde gelirlerin %20'sine yükseldi; bu, bir yıl önceki %16'dan daha yüksek olup, daha ağır yapay zeka ile ilgili yatırımlardan kaynaklanmaktadır. Benzer şekilde, satış ve pazarlama (S&M) giderleri gelirin %47'sini tüketerek maliyetli müşteri edinmeye sürekli bağımlılığı gösterdi. Bu yüksek gider tabanı, 2025 mali yılında beklenen %30'luk personel genişlemesi ile birleştiğinde, mevcut yatırım seviyelerinin sürdürülebilirliği ve uzun vadeli marj istikrarı hakkında soruları gündeme getiriyor. 2. çeyrekte GAAP dışı işletme marjının bir önceki yılki %16'dan %15'e düşmesi, operasyonel verimliliğin aşındığını daha da gösteriyor.

monday.com'un görünümünü etkileyen önemli bir faktör "yapay zeka arama bozulmasıdır". Bank of America, arama motoru optimizasyonu (SEO) tarafından yönlendirilen web trafiğindeki önemli düşüşü gerekçe göstererek MNDY derecesini Al'dan Nötr'e düşürdü. Similarweb verilerine göre, 2025'in 2. çeyreğinde SEO odaklı ziyaretler yıllık bazda ortalama %23,5 azaldı ve Temmuz ayında %25,3'lük bir düşüşle hızlandı. Bu düşüş, Google'ın arama sonuçlarına Yapay Zeka Genel Bakışlarını entegre etme çabalarını genişletmesine bağlanıyor ve bu da monday.com'un büyümesinin önemli bir itici gücü olan "kendi kendine hizmet" segmentini doğrudan etkiliyor. 2024'te yıllık bazda yaklaşık %29 büyüyen "kendi kendine hizmet brüt eklenen ARR", 2025'in 2. çeyreğinde yıllık bazda %7 düştü.

Daha Geniş Bağlam ve Çıkarımlar

Bu olay, yazılım endüstrisindeki daha geniş bir eğilimi vurgulamaktadır; burada şirketler sadece yüksek büyüme beklentilerini karşılamakla kalmayıp, sürekli olarak aşmak için muazzam bir baskı altındadır. Herhangi bir yavaşlama belirtisi, mevcut güçlü performansa rağmen önemli piyasa düzeltmelerini tetikleyebilir. monday.com'un durumuyla örneklendirilen "yapay zeka arama bozulması", müşteri edinimi için geleneksel SEO'ya yoğun bir şekilde bağımlı olan şirketler için bir güvenlik açığı olduğunu düşündürmektedir ve potansiyel olarak sektör genelinde pazarlama stratejilerinin yeniden değerlendirilmesine ve müşteri edinme maliyetlerinin artmasına yol açabilir.

Değerleme açısından, MNDY şu anda sektör ortalaması olan 5,74x'e kıyasla 6,84x'lik 12 aylık Fiyat/Satış oranından işlem görmektedir. Birleşik F/K oranı olan 46,03, tarihi "normali" olan 84,40'ın altında olsa da, adil değer F/K tahmini olan 21,50'nin iki katından fazladır ve bu da son hisse senedi düşüşüne rağmen premium bir değerlemeye işaret etmektedir. Bu durum, yıllık %11 gelir büyümesi bildiren ve %30'un üzerinde GAAP dışı işletme marjını sürdüren Salesforce ve %22 gelir büyümesi ve %24,3 GAAP dışı işletme marjına sahip Atlassian gibi rakiplerle tezat oluşturur; her ikisi de daha verimli ölçeklendirme sergilemektedir.

Uzman Yorumları

Bank of America analisti Matt Bullock, özellikle SEO odaklı web trafiğindeki düşüşten kaynaklanan artan riskler nedeniyle monday.com derecesini düşürerek 205 dolarlık fiyat hedefini korudu. Bullock, zayıf trafik eğilimlerinin devam etmesi halinde, monday.com'un 2025'in ikinci yarısında ve 2026 boyunca "önemli kendi kendine hizmet baskıları" ile karşı karşıya kalabileceğini ve bunun 2026'da kendi kendine hizmetle eklenen brüt ARR'de yıllık bazda %5,2'lik bir düşüşe yol açacağını vurguladı.

Tersine, Jefferies analistleri MNDY hisselerindeki son satışın "aşırı olduğunu" düşünüyor. Hisse senedinin ileriye dönük işletme değeri/satış oranının 5,6 katı gibi cazip bir değerde olduğunu vurgulayarak "en iyi seçim" derecelendirmesini yinelediler ve bu, üç yıllık ortalamasının %36 altında. Jefferies, çapraz satış, yapay zeka para kazanma ve üst pazar segmentine genişleme sayesinde monday.com'un %20'nin üzerinde yıllık gelir büyümesini öngörüyor. 26 Wall Street analisti arasındaki fikir birliği, MNDY için "Orta Derecede Al" derecesini yansıtıyor ve ortalama 12 aylık fiyat hedefi 303,59 dolar olup, mevcut fiyatından önemli bir yukarı yönlü potansiyel anlamına geliyor.

Geleceğe Bakış

monday.com, mevcut olumsuzlukları ele almak ve uzun vadeli vizyonunu açıklamak için stratejik girişimleri aktif olarak sürdürmektedir. Şirket, yıllık müşteri konferansı olan Elevate NYC ile aynı zamana denk gelecek şekilde 17 Eylül 2025 tarihinde 2025 Yatırımcı Günü'nü düzenlemeyi planlıyor. Bu etkinlik, monday.com'un büyüme gidişatını ve gelecekteki planlarını yatırımcılara ve müşterilere sergilemesi için çok önemli bir platform olacak.

Bundan önce şirket, Goldman Sachs Communacopia + Teknoloji Konferansı 2025'te sunum yaparak güçlü büyüme yörüngesini, yenilikçi yapay zeka girişimlerini ve pazar genişleme planlarını vurguladı. monday.com, bu yıl 1,2 milyar doların üzerinde Yıllık Tekrar Eden Gelir (ARR) elde etmeyi hedefliyor.

Yeni ürün lansmanları ve derin yapay zeka entegrasyonu, monday.com'un stratejisinin merkezinde yer alıyor. Şirket, Temmuz 2025'te "İş Yürütme Çağı"nı işaret eden platform çapında bir yapay zeka değişimi başlattı ve yakın zamanda üretkenliği ve kullanıcı katılımını artırmak için tasarlanmış üç yeni yapay zeka destekli yeteneği sergiledi: Monday Magic, Monday Vibe ve Monday Sidekick. Bu yapay zeka yatırımları, stratejik ortaklıklarla birleşerek verimli iş yönetimi çözümlerine yönelik artan talepten yararlanmayı ve 2026'dan itibaren anlamlı hale gelmesi beklenen yapay zekanın gelecekteki gelir etkisi hakkındaki endişeleri azaltmayı amaçlıyor. 1,6 milyar dolar nakit ve borçsuz güçlü bir bilançoya sahip olan monday.com, rekabetçi baskılarla başa çıkmak ve gelişen yazılım pazarında büyümeyi sürdürmek için sürekli yatırım ve stratejik girişimler için esnekliğe sahip.