monday.com'un 2025 ikinci çeyrek sonuçları, gelir büyümesini aşan işletme giderlerinde önemli bir artış olduğunu ve işletme marjlarında bir daralmaya yol açtığını ortaya koyuyor. Bu finansal gidişat, karlılıkla ilgili yatırımcı endişelerini artırdı ve şirketin hisse senedi yılbaşından bu yana daha geniş piyasa endekslerinin altında performans gösterdi.

monday.com'un 2025 2. Çeyrek Performansı Gider Artışını Vurguluyor

monday.com (MNDY), operasyonel harcamalarda kayda değer bir artışın şirketin gelir genişlemesini geride bırakmaya başladığını gösteren 2025 ikinci çeyrek finansal sonuçlarını bildirdi. Bu eğilim, kilit karlılık metriklerinde bir daralmaya yol açarak mevcut yatırım stratejisinin sürdürülebilirliği ve daha geniş piyasa değerlemesi hakkında soruları gündeme getirdi.

2025'in ikinci çeyreğinde monday.com, bir önceki yıla göre %27 artışla 299 milyon dolar gelir elde etti. Bu, 2024'ün karşılaştırılabilir döneminde gözlemlenen %34'lük büyümeden bir yavaşlamayı işaret ediyor. 2025'in üçüncü çeyreği için görünüm, gelir büyümesinin yaklaşık %24,3 olarak tahmin edildiği daha fazla yavaşlamayı öngörüyor.

Aynı zamanda, şirketin gider yükü yoğunlaştı. Araştırma ve geliştirme maliyetleri, 2025 2. çeyrekte gelirlerin %20'sine yükseldi; bu, bir yıl önceki %16'dan daha yüksek olup, özellikle yapay zeka ile ilgili girişimlere yapılan yatırımların arttığını yansıtıyor. Satış ve pazarlama giderleri, gelirlerin %47'sini oluşturarak önemli bir bölümünü tüketmeye devam etti. Dahası, 2025 mali yılı için personel sayısında %30'luk bir genişleme öngörüsü, bu yüksek maliyetlerin muhtemelen devam edeceğini gösteriyor.

Marj Daralması Zayıflayan İşletme Kaldıracını İşaret Ediyor

Hızlanan maliyetler, monday.com'un operasyonel verimliliğini doğrudan etkiledi. GAAP dışı faaliyet marjı, 2025 ikinci çeyrekte %15'e geriledi; bu, bir önceki yılın %16'sından daha düşük. GAAP dışı faaliyet geliri 45,1 milyon dolara yükselerek %17'lik bir artış gösterse de, bu büyüme gelirdeki %27'lik artışın gerisinde kalarak işletme kaldıracının zayıfladığını gösteriyor. GAAP bazında, şirket 2025 2. çeyrekte 11,6 milyon dolar işletme zararı (negatif %4 marj) bildirdi; bu, 2024 2. çeyrekteki 1,8 milyon dolar GAAP işletme gelirinden (%1 marj) bir kaymayı temsil ediyor.

Üst düzey büyümenin yavaşlaması ve işletme giderlerinin artmasının bu birleşimi, marj istikrarı için zorlu bir ortam yaratıyor ve yatırımcıların şirketin geliri orantılı karlılığa dönüştürme yeteneği konusundaki endişelerini artırıyor.

Piyasa Düşük Performansı ve Rekabet Ortamı

Yatırımcı endişesi, MNDY'nin hisse senedi performansına yansıyor. Yılbaşından bugüne, monday.com'un hisseleri %19 düşüş gösterdi; bu, aynı dönemde %15,4 artış gösteren Zacks İnternet - Yazılım endüstrisi'nin ve %20,4 ilerleme kaydeden Zacks Bilgisayar ve Teknoloji sektörü'nün önemli ölçüde altında bir performans. Değerleme açısından bakıldığında, MNDY şu anda 12 aylık ileriye dönük Fiyat/Satış oranı 6,84X ile işlem görüyor; bu, sektör ortalaması olan 5,74X'in üzerinde.

Rekabet ortamı bu zorlukları daha da vurguluyor. Salesforce (CRM) ve Atlassian (TEAM) gibi rakipler daha verimli büyüme modelleri sergiliyor. 2025 2. çeyrekte Salesforce, %30'un üzerinde bir GAAP dışı faaliyet marjını korurken %11 yıl bazında gelir büyümesi bildirdi. Atlassian, %24,3 GAAP dışı faaliyet marjı ile birlikte %22 gelir büyümesi sağladı ve önemli genişlemeyle bile karlı bir şekilde ölçeklenebilme yeteneklerini gösterdi.

Analist Duyarlılığı ve Gelecek Görünümü

Zacks Investment Research tarafından yansıtılan analist duyarlılığı, şu anda monday.com'a Zacks Sıralaması #5 (Güçlü Satış) veriyor. Bu derecelendirme, öncelikli olarak konsensüs kazanç tahminlerindeki son olumsuz revizyonlardan etkileniyor. Cari mali yıl için konsensüs kazanç tahmini, son 30 günde %30,1'lik önemli bir aşağı yönlü revizyon yaşadı.

İleriye dönük olarak, yavaşlayan gelir büyümesi ile agresif harcama yörüngesi arasındaki devam eden etkileşim, MNDY'nin karlılığı ve hisse senedi performansı üzerinde sürekli baskı olduğunu gösteriyor. Şirketin operasyonel giderlerini, özellikle Ar-Ge ve satış ve pazarlama gibi alanlarda etkili bir şekilde yönetme veya gelir büyümesini önemli ölçüde yeniden hızlandırma yeteneği kritik olacaktır. Arama algoritmalarındaki değişiklikler nedeniyle küçük işletme müşteri edinimi konusundaki zorluklar da şirketin karşılaştığı olumsuz rüzgarlara ekleniyor. Yatırımcılar, işletme kaldıracını geri kazandırmak ve rekabetçi bir pazarda daha verimli büyüme elde etmek için monday.com'un stratejik ayarlamalarını yakından takip edecek.