Microsoft, ticari yazılım ve bulut hizmetlerinde, yapay zeka (AI) ve Azure tekliflerine yönelik artan talepten büyük ölçüde beslenen önemli bir 368 milyar dolarlık birikim açıkladı. Bu önemli taahhüt, şirketin altyapısını genişletmek için agresif sermaye harcaması stratejisinin altını çizmekte ve şirketi hızlanan yapay zeka ve bulut bilişim pazarının ön saflarına yerleştirmektedir.

Giriş: Microsoft'un Genişleyen Bulut ve Yapay Zeka Taahhütleri

Microsoft (NASDAQ: MSFT), ticari yazılım ve bulut hizmetlerine yönelik güçlü, uzun vadeli talebe işaret eden, 368 milyar dolarlık önemli bir kalan performans yükümlülüğü (RPO) bildirdi. Yıllık bazda %35 artan bu önemli birikim, büyük ölçüde Microsoft'un bulut bilişim platformu Azure'un ve gelişmekte olan Yapay Zeka (AI) girişimlerinin artan benimsenmesinden kaynaklanmaktadır. Şirket, küresel altyapısını genişletmek için önemli sermaye ayırmakta olup, sadece mevcut mali çeyrek için rekor düzeyde 30 milyar dolarlık sermaye harcaması planlamaktadır.

Büyümenin Finansal Temelleri

Microsoft'un finansal sonuçları, bulut ve yapay zeka odaklı büyümesinin ölçeğini göstermektedir. Şirket, 2025 mali yılının dördüncü çeyreğinde (Nisan-Haziran) 76,4 milyar dolarlık konsolide gelir bildirdi; bu, yıllık bazda %18'lik bir artıştır. Net gelir %24 artarak 27,2 milyar dolara yükseldi. Ana itici güç olan bulut geliri %27 artarak 46,7 milyar dolara ulaştı; Azure ve diğer bulut hizmetleri yıllık bazda %39 gelir artışı kaydetti. Yıllık bazda Azure'un geliri 75 milyar doları aştı.

Bu büyüme, veri merkezi altyapısına yapılan önemli yatırımlarla desteklenmektedir. Microsoft'un 2025 mali yılının dördüncü çeyreğindeki sermaye harcamaları 24,2 milyar dolara ulaşarak tahminleri aştı ve 2026 mali yılının mevcut ilk çeyreğinde yaklaşık 30 milyar dolar olması bekleniyor. 2025 mali yılının tamamı için şirket, bulut ve yapay zeka altyapısına 80 milyar doların üzerinde harcama yapmayı planlarken, New Street Research 2026 mali yılı için toplam 120 milyar dolar tahmin ediyor.

Bu devasa harcamalara rağmen Microsoft güçlü bir finansal konumunu koruyor. Serbest nakit akışı sağlam kalmaya devam ediyor ve 2025 mali yılı için 61,07 milyar dolar olarak bildirildi. Şirketin CFO'su Amy Hood, bu önemli harcamanın “teslim etmemiz gereken sözleşmeli, deftere kayıtlı işlerle” doğrudan ilişkili olduğunu teyit ederek, sermaye tahsisinin tanınan gelirle stratejik uyumunu vurguladı.

Pazar Dinamikleri ve Rekabet Ortamı

Microsoft'un etkileyici birikimi ve yatırım stratejisi, şu anda sektör genelinde arzı aşan bulut ve yapay zeka altyapısına yönelik yoğun talep zemininde şekillenmektedir. Microsoft, geçtiğimiz yıl 2 gigawatt veri merkezi kapasitesi eklemiş ve 70 bulut bölgesindeki 400'den fazla veri merkezine genişlemiş olsa da, önümüzdeki altı ay boyunca kapasite kısıtlamalarının devam etmesini bekliyor. Bu zorluk sadece Microsoft'a özgü değil; Google Cloud (NASDAQ: GOOG, GOOGL) ve Amazon Web Services (AWS) (NASDAQ: AMZN) gibi diğer hiperskalacılar da benzer tedarik kısıtlamaları bildirdi.

2025 yılının ikinci çeyreğinde, bulut altyapı hizmetlerine yapılan kurumsal harcama 99 milyar dolara yükseldi. AWS %30 ile en büyük pazar payına sahipken, Microsoft küresel bulut hizmetleri pazarındaki konumunu %20 ile sağlamlaştırdı. Google Cloud %13'ünü oluşturdu. Microsoft'un bildirdiği önemli birikim, rakiplerinin (Google Cloud'un 108 milyar dolarlık ve AWS'nin 195 milyar dolarlık birikim raporlaması) önüne geçmekte olup, Microsoft'un önemli gelecekteki gelir görünürlüğünün altını çizmektedir.

Stratejik Yapay Zeka Yatırımları ve Gelecek Beklentileri

Microsoft'un agresif sermaye harcaması, tedarik kısıtlamalarını gidermek ve yapay zeka odaklı bulut hizmetlerine yönelik artan talebi karşılamak için stratejik bir hamledir. Şirketin OpenAI teknolojisine özel erişimi, işletmeleri bulut tekliflerine çekmede ve aylık aktif kullanıcı sayısı 100 milyonu aşan M365 Copilot gibi yapay zeka ürünlerinin dağıtımını hızlandırmada çok önemli olmuştur. Ayrıca, Microsoft, Anthropic'in yapay zeka modellerini Office 365 uygulamalarına entegre ederek yapay zeka stratejisini genişletmekte, bu da yapay zeka geliştirme ve dağıtımına çeşitlendirilmiş bir yaklaşım olduğunu göstermektedir.

Geleceğe bakıldığında, yapay zeka altyapısına yapılan ilk ağır yatırımlar bulut brüt marjlarını etkileyebilse de (2025 mali yılında %68'e geriledi), şirket gelecek mali yılda sermaye harcamalarının daha yavaş bir hızda büyümesini bekliyor. Bu değişiklik, sermaye harcaması stratejisi içinde daha çok kısa ömürlü varlıkların bir karışımını içerecek ve daha acil gelir getirici yatırımlara odaklanıldığını gösterecektir.

Sonuç: Büyüme ve Karlılığı Yönetmek

Microsoft (MSFT) hisseleri, 5 Eylül 2025 tarihinde 495,00 dolardan kapandı ve günlük küçük bir düşüşe rağmen güçlü yatırımcı güvenini yansıttı. Hisse senedi, 344,79–555,45 dolarlık 52 haftalık işlem aralığının üst sınırına yakın kalmaya devam ediyor ve piyasa değeri 3,68 trilyon dolar. Takip eden Fiyat/Kazanç (P/E) oranı 36,29 ve ileriye dönük P/E'si 31,95, yüksek olsa da, güçlü büyüme beklentileri ve tutarlı karlılıkla desteklenmektedir. Şirketin %22,12'lik bir yıllık getirisi, S&P 500'ün %17,77'lik getirisini geride bırakarak, sürdürülebilir üstün performansını vurgulamaktadır.

Microsoft'un önemli birikimi ve yapay zeka ile bulut bilişime yaptığı stratejik yatırımlar, sürekli büyüme için konumlandırmaktadır. Agresif altyapı genişlemesi ile karlılığı sürdürme arasındaki dengeyi yönetmek önemli olsa da, şirketin sermaye harcamalarını güçlü gelir ve serbest nakit akışı üretimine dönüştürme konusundaki kanıtlanmış yeteneği, hızla gelişen teknoloji ortamında gelecekteki performans için sağlam bir temel sağlamaktadır.