Hisseler %28 Düştü, On Yılın En Düşük Değerlemesine Geriledi
Microsoft'un hisseleri Temmuz zirvesinden bu yana %28 düşerek, yatırımcıların "Yazılım Kıyameti" olarak bilinen bir anlatıyı fiyatlamasıyla piyasa değerinden 1 trilyon dolar sildi. Bu karamsar senaryo, yeni yapay zeka ajanlarının geleneksel kurumsal yazılımları kullanılamaz hale getireceğini ve sektörün yüksek marjlı abonelik modellerini çökerteceğini varsayıyor. Bu satış dalgası, Microsoft'un ileriye dönük fiyat/kazanç oranını yaklaşık 22'ye iterek, S&P 500 endeksine kıyasla son on yılın en ucuz noktasına getirdi.
Bu değerleme, şirketin performansıyla keskin bir tezat oluşturuyor. Wall Street analistleri, Microsoft'un mevcut mali yılda gelirini %16 artırarak 328 milyar dolara ve hisse başına kazancını %21 artırarak 16.48 dolara çıkaracağını tahmin ediyor. Piyasanın endişesi, 2026 mali yılının ilk yarısında 67 milyar dolar satış yapan ancak bir önceki yıla göre %16 gibi sağlam bir büyüme gösteren Üretkenlik ve İş Süreçleri segmentine odaklanmış durumda; bu da piyasa anlatısı ile finansal gerçeklik arasında büyük bir kopukluk olduğunu gösteriyor.
Azure Büyümesi %40'a Yaklaştı, OpenAI Hissesi 200 Milyar Doları Aştı
Microsoft, yazılım imparatorluğunda olası bir aksaklığa karşı iki güçlü sigorta oluşturdu. İlki, ikinci çeyrekte geliri yapay zeka hesaplama gücüne olan yoğun talep nedeniyle neredeyse %40 artan Azure bulut işidir. Bu talebi karşılamak için şirket, bu mali yılda sermaye harcamalarına 100 milyar doların üzerinde yatırım yapıyor. Yapay zeka ajanları uygulama yazılımlarını bozsa bile, çalışmak için büyük bulut kaynaklarına ihtiyaç duyarlar ve bu da Azure'ı önemli bir değer yakalamak için konumlandırır.
İkinci sigorta ise OpenAI'daki stratejik yatırımıdır. Toplam 13 milyar dolar taahhüt edildikten sonra, OpenAI'nin son fonlama turunda 840 milyar dolarlık bir değerlemeyle ardından, Microsoft'un öncü yapay zeka firmasıdaki hissesi şu anda 200 milyar doların üzerinde tahmin ediliyor. Bu hisse, Microsoft'a piyasayı endişelendiren teknolojik değişimin ana itici gücüne karşı önemli bir finansal pozisyon veriyor ve yazılım pazarının nasıl geliştiğine bakılmaksızın şirketin fayda sağladığı bir senaryo yaratıyor.
Temel Yazılım İşleri Kesinti Anlatısına Meydan Okuyor
Piyasa korkularının aksine, ilk kanıtlar yapay zekanın mevcut iş yazılımlarını değiştirmek yerine onlarla birlikte çalışacağını gösteriyor. Anthropic gibi önde gelen yapay zeka ajanı savunucuları bile Microsoft Excel ve PowerPoint gibi uygulamalar için asistan olarak işlev gören kullanım durumlarını gösterdiler. Microsoft'un kendi stratejisi de bu sinerjiyi yansıtıyor; aylık 30 dolarlık bir yapay zeka asistanı olan Microsoft 365 Copilot gibi ürünler, kurulu tabanın %3'ünü temsil eden 15 milyon ücretli kullanıcıyı şimdiden çekti.
Bu benimseme oranı kademeli bir başlangıç olsa da, Microsoft'un pazar hakimiyetine ulaşmak için yinelemeli olarak ilerleme tarihsel modeliyle uyumlu. Şirketin DOS, Windows ve hatta CEO Satya Nadella dönemindeki bulut dönüşümü geçmişi, ürünleri birkaç sürüm boyunca iyileştirerek sonunda endüstri standardını belirleyen tutarlı bir strateji gösteriyor. Şirket daha fazla yapay zeka hizmetini paketlemeye hazırlanırken, abonelik modelini terk etmek yerine güçlendiriyor.
Ekibime söylediğim şey: En iyi ürünü en iyi fiyata inşa etmeliyiz ve orada uzun süre kalmalıyız. Bu iş hayatında başarılı olmanın yolu budur.
— Charles Lamanna, İş Uygulamaları Başkanı, Microsoft.
Edgen Stock·Mar 16 2026, 06:18
