Lennar (LEN) 股價大幅下跌，與大盤上漲形成對比，原因是分析師對即將公佈的第三季度盈利大幅下滑表示擔憂。這使得公司的擴張努力黯然失色，並引發了對其在充滿挑戰的住房市場中當前估值的質疑。

分析師擔憂第三季度盈利前景，Lennar 股價下跌

Lennar Corp. (LEN) 股價在最近一個交易日顯著下跌 3.48%，與大盤上漲形成對比。此次下跌之際，分析師預計這家房屋建築商的第三季度盈利將大幅下降，這掩蓋了近期擴張舉措，並引發了對其在即將發布的盈利報告之前的公司估值的爭議。

事件詳情

2025 年 9 月 9 日，Lennar 收盤價為 $137.45，較前一交易日收盤價下跌 3.48%。此次表現落後於美國主要指數，其中 標普 500 指數上漲 0.27%，道瓊斯工業平均指數上漲 0.43%，納斯達克綜合指數上漲 0.37%。此次下跌中斷了 Lennar 相對強勢的時期，此前其股價在一個月內上漲了 18.15%，同期表現優於建築行業 4.79% 的漲幅和標普 500 指數 1.85% 的漲幅。

市場的 immediate 焦點是 Lennar 預計於 2025 年 9 月 18 日發布的第三財季財報。分析師對該季度的共識預計每股收益 (EPS) 約為 $2.14，同比大幅下降約 45.13%。收入預計約為 90.7 億美元，較去年同期下降 3.7%。Lennar 自身對第三季度每股收益的指導區間設定在 $2.00 至 $2.20 之間，低於此前 2.83 美元的共識預計，這表明管理層持保守展望。

市場反應分析

Lennar 股價近期下跌主要歸因於分析師對第三季度盈利預期收縮的擔憂加劇。這種情緒反映了房屋建築行業內普遍存在的擔憂，源於“需求動態的不確定性和由於庫存過剩導致的潛在利潤率壓縮”。抵押貸款利率上升已成為一個顯著的逆風，2025 年 8 月 30 年期固定抵押貸款利率平均為 6.8%，高於第二季度的 6.1%。這些較高的借貸成本正在抑制買家活動，尤其影響到 Lennar 擁有大量業務的關鍵入門級住房市場。平均銷售價格預計將在 2025 年第三季度降至 $380,000-$385,000，低於 2024 年第三季度的 $422,000，這進一步凸顯了定價能力和盈利能力面臨的壓力。

更廣泛的背景和影響

當前房屋建築商的市場環境特徵是“脆弱的平衡”。儘管由於美國結構性住房赤字，潛在需求依然存在，但在負擔能力受限的情況下，盈利能力仍然充滿挑戰。Lennar 的第三季度毛利率預計將降至 18%，較去年同期的 22.5% 顯著下降，主要原因在於土地成本上升、需求疲軟和銷售激勵增加，這是整個行業中D.R. Horton 和 Toll Brothers 等同行普遍存在的趨勢。

目前對 Lennar 的估值看法存在分歧。一種觀點認為該公司被低估了 15.5%，公允價值為 $162.49，理由是持續的住房短缺。相反，Alpha Spread 的折現現金流 (DCF) 模型估計 Lennar 在 2025 年 9 月 13 日的公允價值為 $126.31，這意味著與市場價格 $137.27 相比，存在 8% 的高估。該公司的遠期市盈率 (P/E) 為 15.75，高於行業平均水平 11.93，而其 PEG 比率 6.05 也超過行業平均水平 2.69。這些指標凸顯了複雜的估值情況，受當前業績和長期增長前景的影響。

Lennar 對保障性住房的戰略重點以及向佛羅里達州和德克薩斯州等高增長陽光地帶市場的擴張，使其有望受益於人口趨勢和人口流入。該公司還採用了“生產優先”運營模式，提高了週期時間和庫存周轉率，並最近剝離了 Millrose Properties，以加強對核心房屋建築業務的關注。然而，這些戰略面臨著土地成本管理和勞動力短缺的挑戰。

專家評論

分析師指出，“近期業務趨勢的不斷變化”對投資者至關重要。儘管一些人認為 Lennar 9.54 的市盈率具有吸引力，預計 2026 年盈利增長 24.6%，但 2025 年被廣泛認為是“過渡年”。Zacks Rank 目前將 Lennar 評級為 #3 (持有)，表明根據近期估算變化，前景中性。房屋建築商能否將新的社區啟動和戰略定位轉化為強勁、可驗證的財務業績，對於投資者信心至關重要。

展望未來

即將於 9 月 18 日發布的 2025 年第三季度財報將成為 Lennar 和更廣泛的美國住房行業的關鍵晴雨表。投資者將密切關注利潤率彈性、訂單趨勢和資產負債表實力，具體細節將在公司 10-Q 文件中披露。雖然抵押貸款利率最近小幅下降至 6.35%，可能提振需求，但接近歷史新高的房價和不斷上漲的附帶成本繼續限制負擔能力。Lennar 應對這些宏觀經濟逆風、管理成本並在“不確定性環境”中有效執行其戰略的能力，將是其未來幾週和幾個月股價表現的關鍵決定因素。不同的估值模型表明，在盈利公告前後股價可能出現顯著波動。