Yeniden Artan Tarife Endişeleri ve Beklentilerin Altında Kalan Öngörüler Ortasında KE Holdings Hisseleri Düştü

Piyasa Artan Ticaret Gerilimleri ve BEKE Performansına Tepki Veriyor

Küresel hisse senedi piyasaları, ABD Başkanı Donald Trump'ın Çin ithalatına "büyük" tarifeler tehdidinde bulunmasının ardından başlıca ABD endekslerinin keskin düşüşlerle kapanmasıyla 10 Ekim 2025 Cuma günü önemli bir dalgalanma yaşadı. Bu yeniden canlanan jeopolitik gerilim, KE Holdings Inc. (NYSE:BEKE)'in net gelirinde önemli bir düşüş bildirmesi ve ikinci çeyrek 2025 beklentilerinin konsensüsün altında kalmasıyla birleştiğinde, şirketin hisse senedinde kayda değer bir düşüşe yol açtı.

Ayrıntılı Olay: Tarifeler ve KE Holdings'in 2. Çeyrek Sonuçları

Piyasa düşüşü, esas olarak Başkan Trump'ın Truth Social ağındaki, Çin'in nadir topraklar konusunda "düşmanca davrandığını" ve "şu anda hesapladığımız politikalardan birinin Amerika Birleşik Devletleri'ne gelen Çin ürünlerine uygulanan tarifelerde büyük bir artış olduğunu" belirten açıklamalarıyla tetiklendi. Piyasa kapanışının ardından Trump, 1 Kasım'dan itibaren geçerli olmak üzere Çin'den gelen mallara ek %100 tarife uygulamasını da duyurarak tam ölçekli bir ticaret savaşı korkularını yeniden canlandırdı.

Bu duyuru, teknoloji ağırlıklı Nasdaq Composite'in seansın başlarında yeni bir gün içi rekor kırmasına rağmen %3,6 veya 820 puan düşüşle erken piyasa kazançlarını tersine çevirdi. Gösterge S&P 500 %2,7 veya 182 puan, mavi çip Dow Jones Endüstriyel Ortalaması ise %1,9 veya 878 puan düştü. Bireysel hisse senetleri önemli ölçüde etkilendi; Nvidia (NVDA) hisseleri, yeni bir tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştıktan sonra yön değiştirerek %4,9 düşüşle kapanırken, Advanced Micro Devices (AMD) %7,8 düştü. Çin yapımı ürünlere uygulanan tarifelerdeki artışa karşı savunmasız bir şirket olan Amazon (AMZN) ise %5 geriledi.

Eş zamanlı olarak, KE Holdings Inc. (BEKE), 2025 yılının ikinci çeyreğine ilişkin denetlenmemiş finansal sonuçlarını açıkladı. Şirket, net gelirini 26,0 milyar RMB (3,6 milyar dolar) olarak bildirdi; bu, yıllık bazda %11,3'lük bir artışa işaret etse de, analistlerin 26,19 milyar RMB'lik beklentilerinin biraz altında kaldı. Gelir artışına rağmen, net kar yıllık bazda %31,2 oranında önemli ölçüde azalarak 1,307 milyar RMB (182 milyon dolar) oldu. Düzeltilmiş net kar da %32,4'lük bir düşüşle 1,821 milyar RMB (254 milyon dolar) olarak gerçekleşti. ADS başına temel düzeltilmiş net kar 0,23 dolar, seyreltilmiş düzeltilmiş net kar ise 0,22 dolar oldu.

Operasyonel metrikler karışık sinyaller verdi: Brüt İşlem Hacmi (GTV), 878,7 milyar RMB'ye (122,7 milyar dolar) ulaşarak bir yıl öncesine göre %4,7 arttı ve bu artış yeni konut işlemlerindeki %8,5'lik büyümeden kaynaklandı. Şirket, platform genişlemesini sürdürerek 60.546 mağazaya (Y/Y %31,8 artış) ve 491.573 acenteye (Y/Y %19,5 artış) ulaştı. Ancak, faaliyet kar marjı bir önceki yılki %8,6'dan %4,1'e daraldı. Dahası, şirket potansiyel bir gelecekteki hisse ihracına işaret etti; bu, hisse geri alım programının 2 milyar dolar artırılarak 31 Ağustos 2028'e kadar toplam 5 milyar dolara uzatıldığı eş zamanlı duyuruya rağmen, yatırımcılar için bir belirsizlik katmanı ekledi.

Piyasa Tepkisinin Analizi: Tarifelerin Dalgalanma Etkisi ve BEKE'nin Savunmasızlığı

Piyasanın tarife haberlerine verdiği olumsuz tepki, bunların Çin ekonomisi ve dolayısıyla KE Holdings'in temel işini oluşturan emlak fiyatları üzerindeki potansiyel ikincil etkilerine ilişkin köklü endişeleri yansıtmaktadır. Artan ABD tarifelerinin, Çin'in zaten yavaşlayan ekonomik büyümesini zorlaması ve alıcı güvenini düşürmesi, ülkenin konut piyasası için önemli zorluklar yaratması beklenmektedir. Tarifeler doğrudan emlak sektörünü hedef almasa da, yavaşlayan ihracat ve imalat üzerindeki etkileri, hanehalkı gelirini ve tüketici duyarlılığını doğrudan etkiler; bunlar emlak talebi için kritik itici güçlerdir.

Ekonomik İstihbarat Birimi, mevcut 20 puanlık tarife artışının Çin'in GSYİH büyümesini 2027 yılına kadar yıllık 0,6 puan azaltabileceğini tahmin etmektedir. %60 tarifelerin uygulandığı en kötü senaryoda, düşüş 2,5 puanı bulabilir. UBS, bu tür koşullar altında Çin'in GSYİH büyümesinin 2025'te %4'e ve 2026'da %3'e yavaşlamasını öngörmektedir. Geleceği Çin konut piyasasının sağlığına bağlı olan bir şirket olan KE Holdings için bu makroekonomik rüzgarlar, gelecekteki karlılık için önemli zorluklar sunmaktadır. Gelir büyümesine rağmen net karda görülen düşüş, zorlu bir ortamda marjları sürdürmenin zorluğunu vurgulamaktadır. Mevcut geri alım programına rağmen potansiyel hisse seyreltmesine odaklanılması, ekonomik belirsizlik ortamında hisse başına kazançları daha da baskılayabilecek herhangi bir faktöre karşı yatırımcı duyarlılığını ortaya koymaktadır.

Daha Geniş Bağlam ve Çıkarımlar: Çin'in Ekonomik İkilemi

Mevcut durum, Çin'in karşı karşıya olduğu çok yönlü ekonomik riskleri vurgulamaktadır. Kritik bir değerlendirme, tüketimi ve yatırımı engelleyen, kurumsal karları azaltan ve reel borç yükünü artıran düşen fiyatlarla karakterize edilen Japon tarzı bir deflasyonist sarmalın gerçek riskine işaret etmektedir. 35 aylık üretici fiyatı deflasyonu dönemi, bu sürecin zaten devam ettiğinin açık bir göstergesidir. Yerel yönetimlerin ve emlak geliştiricilerinin yüksek borçluluğu nedeniyle finansal istikrara yönelik riskler önemli olup, IMF potansiyel bir borç deflasyon tuzağı konusunda uyarıda bulunmaktadır. Özellikle güneş enerjisi gibi sektörlerdeki aşırı kapasite, büyük şirket kapanışlarını tehdit ederken, Çin'in agresif ihracat stratejisi, Batı ülkelerinin giderek artan tarifeler ve ticaret engelleriyle yanıt vermesiyle ticaret çatışmalarını tırmandırma riski taşımaktadır.

Çin'in emlak piyasası derin bir zayıflık göstermiştir. 2025'in ilk yedi ayında emlak yatırımları %12 düşerken, konut yatırımları neredeyse %11 azalmıştır. Büyük şehirlerdeki yeni inşa edilmiş konut fiyatları %1,1 düşerken, 70 şehirdeki yeni konut fiyatları 2025 Haziran'da yıllık bazda %3,2 düşerek art arda 24. aylık düşüşü kaydetmiştir. Bu devam eden emlak krizi, konut emlaklarının Çinli ailelerin varlıklarının çoğunluğunu oluşturması göz önüne alındığında hanehalkı servetini aşındırmakta, algılanan refahın azalmasına ve ihtiyati tasarrufların artmasına yol açmakta, bu da tüketici harcamalarını kısıtlamaktadır.

Uzman Yorumu

Analistler, değişen ekonomik manzara ışığında beklentilerini ayarladılar. Barclays analisti Jiong Shao, 15 Ağustos 2025'te KE Holdings için "Ağırlığını Artır" derecelendirmesini sürdürürken fiyat hedefini 33 dolardan 25 dolara düşürdü. Benzer şekilde, JP Morgan analisti Alex Yao da 12 Ağustos 2025'te "Ağırlığını Artır" derecelendirmesini sürdürürken fiyat hedefini 24 dolardan 22 dolara düşürdü. Bu ayarlamalar, sıkılaşan piyasa koşulları ve makro belirsizlikler arasında şirketin değerlemesi hakkında daha temkinli bir duruşu yansıtmaktadır.

Geleceğe Bakış

KE Holdings ve daha geniş Çin piyasasının kısa vadeli görünümü, ABD-Çin ticaret ilişkilerinin gidişatına ve Çin ekonomisinin direncine büyük ölçüde bağlı olmaya devam etmektedir. Yatırımcılar, yeni tarife duyuruları veya müzakereleri de dahil olmak üzere ticaret politikasındaki sonraki gelişmeleri yakından izleyecektir. Çin hükümetinin deflasyonist baskılara karşı koymak ve emlak sektörünü istikrara kavuşturmak için etkili teşvik önlemleri uygulama yeteneği kritik olacaktır. KE Holdings için odak noktası, piyasa rüzgarlarıyla mücadele etmek, operasyonel verimliliği sürdürmek ve zorlu bir konut piyasasında değişen tüketici davranışlarına uyum sağlamak için platform genişlemesini ve yapay zeka destekli girişimlerini kullanma kapasitesi olacaktır. Çin'deki enflasyon, sanayi üretimi ve tüketici harcamalarına ilişkin yakında açıklanacak ekonomik raporlar, gelecekteki ekonomik yol hakkında daha fazla bilgi sağlayacaktır.