NuScale Power, Yüksek Değerleme ve Gelecekteki Gelir Tahminleri Arasında SMR Pazarında Seyrediyor
AI Destekli Enerji Talebi Ortamında NuScale Power'a Pazar Odaklanması
ABD borsaları, gelişen enerji taleplerini karşılamaya hazır şirketlere artan ilgi göstermiştir ve NuScale Power (NYSE: SMR) hisseleri 2025'te önemli bir hareketlilik sergilemiştir. Bu ivme, büyük ölçüde yapay zeka (AI) devriminin artan elektrik gereksinimleri tarafından yönlendirilen nükleer enerjiye, özellikle de küçük modüler reaktör (SMR) teknolojisine yeniden odaklanmaya atfedilmektedir.
SMR Teknolojisi ve NuScale'ın Düzenleyici Başlangıç Avantajı
NuScale Power, 77 megavatlık SMR tasarımıyla önemli bir kilometre taşına ulaşarak ABD Nükleer Düzenleme Komisyonu (NRC)'den onay alan ilk ve tek şirket olmuştur. Bu düzenleyici "hendek", yüksek düzeyde düzenlenmiş bir endüstride önemli bir avantaj sağlamaktadır. Ticari doğrulama, Tennessee Valley Authority (TVA) ile yapılan ve 6 GW'a kadar kapasite hükümlerini içeren dönüm noktası niteliğindeki bir anlaşmayla daha da vurgulanmıştır. Daha geniş SMR pazarının önemli ölçüde genişlemesi bekleniyor ve tahminler, mevcut başlangıç aşamasından 2035 yılına kadar yaklaşık 20 milyar dolara kadar bir büyüme öngörmektedir. Bu umut vaat eden görünüme rağmen, NuScale, SMR'lerinden anlamlı bir gelir elde etmeyi en erken 2030 yılına kadar beklememektedir. Şirketin 2025 2. çeyrek kazanç raporu, -0,11 dolarlık tahmine karşılık -0,13 dolarlık bir hisse başına kazanç (EPS) kaçırması ve 8,1 milyon dolarlık gelirle 11,89 milyon dolarlık tahminin %31,88 altında kaldığını ortaya koymuştur. Bu duyurunun ardından hisse senedi %2,72 düşüşle 44,68 dolardan kapanmış ve piyasa öncesi işlemlerde ek %0,83 düşüş yaşamıştır.
Piyasa Algısı ve Değerleme Analizi
Piyasanın NuScale Power hakkındaki değerlendirmesi, gelecekteki potansiyele ilişkin iyimserlik ile mevcut finansal performansa ilişkin ihtiyatın bir karışımını yansıtmaktadır. Hissenin yılbaşından bu yana %149,19'luk getirisi ve yaklaşık 12,71 milyar dolarlık (2025 2. çeyrek kazançları itibarıyla) son piyasa değeri, geçen yılki satışlara dayalı olarak 330'u aşan bir fiyat-satış (P/S) oranıyla birleştiğinde, gelecekteki büyümeye yönelik önemli yatırımcı beklentilerini göstermektedir. Bu boğa piyasası duyarlılığı, öncelikle NuScale'in öncü düzenleyici statüsü ve AI altyapısını desteklemek için güvenilir, temiz enerjiye yönelik artan talepten beslenmektedir. Ancak, son kazanç kaçırması ve gelir elde etme süresinin uzaması, yatırımcı şüpheciliğini artırmıştır. Şirketin değerlemesi, anlık karlılıktan ziyade büyük ölçüde "muazzam hitap edilebilir pazarı ve lider konumu"na dayanmaktadır.
Daha Geniş Pazar Bağlamı ve Rekabet Ortamı
Küresel SMR pazarı hızla yatırım almaktadır ve 2020 ile 2025 yılları arasında toplam taahhütler 7 milyar doları aşmıştır. Tahminler daha da ileriye gitmekte olup, bazı analizler pazarın 2040 yılına kadar 150-300 milyar dolara ulaşabileceğini öne sürmektedir. NuScale, GE Vernova Hitachi, Holtec International, Westinghouse, X-energy, Kairos Power ve Rolls Royce gibi daha büyük ve köklü kuruluşların bulunduğu rekabetçi bir ortamda faaliyet göstermektedir; bunların birçoğu "NuScale Power'dan daha derin ceplere ve daha köklü bir isme sahiptir". "AI enerji patlaması" kritik bir faktördür ve gelişmiş nükleer enerjiyi, kesintili yenilenebilir kaynakların sürekli olarak sağlayamayacağı baz yük gücü için uygulanabilir bir çözüm olarak konumlandırmaktadır. Ayrıca, Enflasyon Azaltma Yasası ve ADVANCE Yasası dahil olmak üzere olumlu ABD hükümet politikaları sektöre finansal ve düzenleyici destek sunmaktadır. Finansal olarak, NuScale yaklaşık 489,9 milyon dolar nakit ve yatırım ile sıfır borç ile güçlü bir konumda olup, operasyonel esneklik sağlamaktadır. Şirketin 52 haftalık hisse senedi fiyatı 10,71 dolar ile 53,50 dolar arasında değişmiştir.
Uzman Görüşleri
> NuScale'ın CFO'su Ramzi Hamady, şirketin kendine özgü pazar konumunu vurgulayarak, "Küçük modüler reaktörler için iki NRC onayına sahip tek şirketiz" dedi.
Ancak, bazı piyasa analizleri, NuScale'ın öngörülen SMR pazarının bir payını ele geçirme potansiyeline rağmen, mevcut piyasa değeri ve gelecekteki "hissedar seyreltmesi veya yeni borç" beklentisi göz önüne alındığında, "herhangi bir uzun vadeli büyümenin büyük ölçüde halihazırda fiyatlanmış olduğu ve hatta daha fazlası" olduğunu öne sürmektedir.
Görünüm ve Gelecekteki Değerlendirmeler
İleriye dönük olarak, NuScale, biri veya ikisi yüksek kaliteli olmak üzere anlaşmalara stratejik olarak odaklanarak, 2025 sonuna kadar ABD merkezli müşteri sözleşmelerini güvence altına almayı hedeflemektedir. Romanya'daki RoPower projesi üzerindeki ilerleme devam etmekte olup, nihai yatırım kararının (FID) 2026 sonu veya 2027 başına doğru alınması beklenmektedir. Şirketin "düzenleyici hendeği" ve sağlam finansal likiditesi, büyük sözleşmeler kesinleşinceye kadar operasyonel bir "pist" sunarken, büyük ölçekli enerji projelerine özgü karmaşık yasal, düzenleyici ve finansman adımları nedeniyle önemli yürütme riski devam etmektedir. Proje zaman çizelgelerindeki gecikmeler veya daha sıkı piyasa koşulları, sermaye artırımı veya hissedar seyreltilmesi için maliyetlerin artmasına neden olabilir. Bununla birlikte, küresel enerji talepleri ve güvenilir, temiz enerji kaynaklarına olan kritik ihtiyaç tarafından desteklenen SMR pazarı için genel görünüm güçlü olmaya devam etmektedir.
Edgen Stock·Sep 29 2025, 11:54
