Temel Faktörler 2022'den Farklı Olduğundan Stagflasyon Sarmalı Pek Olası Değil
JP Morgan, mevcut ekonomideki beş yapısal farklılığı gerekçe göstererek 2022 benzeri bir stagflasyon tekrarı korkularının yersiz olduğunu savunuyor. Bankanın küresel piyasa stratejisi ekibinden 30 Mart tarihli bir rapor, 2022'nin aksine, ücret artışının artık yavaşladığını ve ücret-fiyat sarmalındaki önemli bir bağlantıyı kestiğini belirtiyor. Tüketiciler ayrıca pandemi sırasında biriken fazla birikimlerini tüketmiş, fiyat artışlarını absorbe etme yeteneklerini zayıflatmış ve şirketlerin fiyatlandırma gücünü aşındırmış durumda.
Merkez bankaları da çok farklı bir konumda. 2022'de, ABD 10 yıllık tahvil getirileri yaklaşık 300 baz puan fırladığında, Federal Rezerv ve Avrupa Merkez Bankası agresif faiz artışlarına girişmek zorunda kaldı. Bugün ise politika faizleri zaten nötr seviyelere yakın ve çatışma başladığından bu yana tahvil getirileri nispeten mütevazı 40 ila 50 baz puan yükseldi. Temel ekonomik temel de daha zayıf; Euro Bölgesi'nin 2026 başı için büyüme tahmini sadece %1 iken, 2022'deki çatışma başladığında bu oran %4'ün üzerindeydi.
Yapay Zekanın Deflasyonist Gücü Yeni Bir Ekonomik Gerçekliği Sunuyor
Günümüz ortamını diğerlerinden ayıran en önemli faktör, yapay zekanın güçlü bir deflasyonist güç olarak ortaya çıkmasıdır. JP Morgan, bunun önceki tüm enflasyon dönemlerinden "en önemli fark" olduğunu belirtiyor. Yapay zekanın yakında çok sayıda işçiyi yerinden edebileceği anlatısı, 2022'de var olmayan yapısal bir deflasyonist baskı getiriyor.
Bu endişe, OECD verileriyle desteklenmektedir; bu verilere göre, gelişmiş ekonomilerdeki işlerin ortalama %26,8'i yüksek otomasyon riskiyle karşı karşıyadır. Bazı Doğu Avrupa ülkelerinde bu rakam %35'i aşmaktadır. Bu potansiyel işgücü piyasası aksaklığı, JP Morgan'ın bir stagflasyon sarmalını oldukça olası kılmadığına inandığı zayıf istihdam duyarlılığına zaten yansımıştır. Bankanın kendi iç operasyonları da bu değişimi vurgulamakta ve 65.000 teknoloji çalışanının verimliliği artırmak için yapay zeka araçlarını benimsemesi için şirket genelinde bir teşvik sağlamaktadır.
Piyasalar Zaten 2022'den Daha Karamsar Bir Görünümü Fiyatlıyor
Piyasa tepkileri, yatırımcıların 2022 enerji krizi sırasındakinden daha karamsar bir görünümü zaten fiyatladığını gösteriyor. Brent ham petrolü bir ayda yaklaşık %50 artmış olsa da, hisse senedi piyasasının enerji şokuna göre performansı dikkat çekicidir. Mevcut çatışmada, Avrupa doğal gaz fiyatları megavat saat başına yaklaşık 30 avrodan 60 avroya iki katına çıkarak Euro Stoxx 50 endeksinde %11'lik bir düşüşe neden oldu.
Buna karşılık, 2022'de gaz fiyatlarının 70 avrodan 300 avronun üzerine dört kattan fazla artması, endekste %20'lik bir düşüşe neden olmuştu. JP Morgan, bu sefer hisse senetlerinin "önemli ölçüde daha karamsar" bir tepki gösterdiği sonucuna varıyor. Bu duygu, bankanın stratejik konumlandırmasıyla uyumlu; banka, 3 ila 12 aylık bir ufukta hisse senetleri konusunda yapıcı bir duruş sergilerken, deflasyonist bir ortamda yeniden fiyatlandırılabilecek yazılım gibi yapay zeka yoğun sektörler konusunda temkinli ve düşük ağırlıklı bir duruş sergiliyor.
Edgen Stock·Mar 31 2026, 04:11
