Thông tin chuyên sâu của Jefferies về triển vọng mạng lưới thanh toán

Jefferies đã công bố một phân tích về quỹ đạo tăng trưởng ngắn hạn của các gã khổng lồ xử lý thanh toán Visa (V) và Mastercard (MA), cho rằng Visa có vị thế tốt hơn cho năm tài chính 2026. Mặc dù Mastercard vẫn được coi là khoản đầu tư dài hạn mạnh hơn nhờ danh mục Dịch vụ Giá trị Gia tăng (VAS) và các yếu tố thuận lợi của thị trường quốc tế, Visa được dự kiến sẽ hưởng lợi từ môi trường hoạt động thuận lợi hơn trong thời gian tới.

Dự báo chi tiết và động lực thị trường

Nhà phân tích Trevor Williams của Jefferies dự báo Visa sẽ mở rộng doanh thu theo tỷ giá hối đoái không đổi vượt 10% trong năm tài chính 2026 (FY26). Thuật toán tăng trưởng này được củng cố bởi một yếu tố giá cả thuận lợi đáng kể và sự giảm tốc trong tăng trưởng ưu đãi khách hàng. Nếu tăng trưởng VAS của Visa đạt 20%, vượt qua mức cơ sở 18%, tăng trưởng doanh thu của họ có thể đạt gần 11%. Để so sánh, trong quý hai, tăng trưởng VAS của Visa tăng tốc lên 26% so với cùng kỳ năm trước, vượt qua 18% của Mastercard.

Ngược lại, Mastercard dự kiến sẽ đối mặt với những khó khăn cụ thể sẽ làm giảm hiệu suất ngắn hạn của họ. Những khó khăn này bao gồm việc Capital One ngừng chuyển đổi thẻ ghi nợ tại Hoa Kỳ và việc chuyển đổi danh mục tín dụng Lloyds tại Vương quốc Anh sang Visa. Các yếu tố này được dự đoán sẽ làm giảm tăng trưởng của Mastercard tại Hoa Kỳ xuống khoảng 4% vào đầu năm 2026, trong khi Visa được dự kiến sẽ vượt trội hơn Mastercard tới 250 điểm cơ bản tại Hoa Kỳ ở thời kỳ đỉnh cao. Do đó, tổng doanh thu của Mastercard dự kiến sẽ giảm tốc xuống khoảng 11.5% vào năm 2026, giảm từ 13-14% vào năm 2025.

Phân tích định giá và bối cảnh cạnh tranh

Mastercard hiện đang giao dịch với mức định giá cao hơn 21% so với Visa, cao hơn đáng kể so với mức định giá trung bình 5 năm là 17%. Jefferies dự đoán khoảng cách này sẽ thu hẹp. Việc thu hẹp dự kiến dựa trên tăng trưởng doanh thu FY26 của Visa chậm hơn Mastercard một biên độ nhỏ hơn (0.5-1.5 điểm phần trăm) so với chênh lệch 2-3 điểm phần trăm được quan sát vào FY25. Con đường tăng trưởng của Visa được đặc trưng là "không đòi hỏi quá cao", hưởng lợi từ 1.5 năm tác động giá cả, giảm gánh nặng ưu đãi và sự cải thiện trong tỷ lệ giao dịch xuyên biên giới bù đắp cho sự biến động tiền tệ yếu hơn. Mặc dù tăng trưởng ngắn hạn của Mastercard đối mặt với áp lực, nhưng vẫn được kỳ vọng sẽ duy trì trong mục tiêu trung hạn là duy trì tăng trưởng hai con số thấp.

Quan điểm chuyên gia và triển vọng tương lai

Jefferies duy trì xếp hạng "Mua" đối với cả hai nhà lãnh đạo xử lý thanh toán, đặt mục tiêu giá 410 USD cho Visa và 675 USD cho Mastercard. Phân tích nhấn mạnh rằng trong khi Mastercard sở hữu một câu chuyện dài hạn mạnh mẽ được thúc đẩy bởi danh mục VAS toàn diện, các yếu tố thuận lợi quốc tế mạnh mẽ và cơ hội mở rộng biên độ, Visa đang ở trong một thiết lập ngắn hạn thuận lợi hơn. Các nhà đầu tư có thể sẽ theo dõi tác động của các chuyển đổi và thay đổi danh mục đầu tư đã đề cập đến tăng trưởng khối lượng của Mastercard, cùng với khả năng của Visa tận dụng lợi thế giá cả và cải thiện tỷ lệ giao dịch xuyên biên giới trong các quý tới.