Hindistan Merkez Bankası (RBI), petrol fiyatlarının hızla artması ve İran savaşının başlangıcından bu yana yabancı fonların rekor düzeydeki çıkışıyla darbe alan rupiyi savunmak amacıyla, bankaların net açık döviz pozisyonlarına 100 milyon dolarlık sürpriz bir sınır getirdi.
ANZ ekonomisti ve döviz stratejisti Dhiraj Nim, "Bu hamle, RBI'nın kısa vadede para birimini istikrara kavuşturma arzusunu yansıtırken, petrol fiyatlarındaki artıştan kaynaklanan risklerin çok büyük olması nedeniyle sadece dolar satışı yoluyla yapılan FX müdahalelerinin yeterli olmayabileceğini gösteriyor" dedi.
Cuma geç saatlerde açıklanan ve 10 Nisan'da yürürlüğe girecek olan direktif, rupide kısa süreli bir toparlanmayı tetikledi ve Pazartesi günü 94,84'lük rekor düşük seviyeden yaklaşık %1 yükseldi. Para birimi, düşüşünü besleyen derin ekonomik baskıların yeniden kendini göstermesiyle kazançlarının çoğunu geri verdi. Rupi, yabancı yatırımcıların Hindistan varlıklarından 12,5 milyar dolar çekmesiyle Mart ayında %4'ten fazla değer kaybederek son yedi yılın en kötü ayını yaşadı.
Politika, rupinin sorunlarına yenilerini ekleyen popüler bir arbitraj işlemini ortadan kaldırmayı amaçlıyor; ancak aynı zamanda bizzat düzenlediği bankalarda önemli kayıplara yol açma riski taşıyor.
Arbitraj Tasfiyesi Piyasada Karışıklığa Neden Oldu
RBI'nın yeni kuralı, özellikle bankaların yurtiçi ve yurtdışı rupi vadeli işlem piyasaları arasındaki farktan kar elde ettiği bir arbitraj stratejisi olan "baz ticareti"ni (basis trade) hedefliyor. İşlemciler, bu pozisyonların toplam büyüklüğünün 25 milyar ile 35 milyar dolar arasında olduğunu tahmin ediyor. Yeni sınır, bankaları yerel piyasada dolar satarak bu işlemleri tasfiye etmeye zorluyor; bu hamle doğrudan rupiyi desteklemek için tasarlandı.
Ancak tasfiye süreci kargaşaya neden oldu. Döviz riskini hedge etme maliyeti fırladı ve "büyük bir aksamadan" korkan bankacıların, uyum sağlamak için RBI'dan üç aylık ek süre talep ettikleri bildirildi. Reuters hesaplamalarına göre, tahmini 30 milyar dolarlık arbitraj defteri için, kilitli spreadin üzerindeki her 1 paisalık hareket 300 milyon Hindistan rupisi (3,2 milyon dolar) zarar anlamına geliyor.
Hamle spekülasyonu sınırlayabilse de ekonomistler bunun temel sorunu çözmediği konusunda uyarıyor. RBC Capital Markets Asya Makro Strateji Direktörü Abbas Keshvani, Bloomberg TV ile yaptığı röportajda, "Sorun şu ki, rupi üzerindeki baskı sadece spekülatörlerden değil, ekonomideki gerçek dolar talebinden kaynaklanıyor" dedi.
Bu talep, Hindistan'ın yabancı enerjiye olan aşırı bağımlılığından kaynaklanıyor. Ülke, petrolünün %90'ından fazlasını ithal ediyor ve Brent ham petrol fiyatlarının bu ay yaklaşık %60 artmasıyla ithalat faturası şişiyor. Hindistan maliye bakanlığı, en son aylık raporunda "çok katmanlı" risklere karşı uyarıda bulunarak, artan lojistik maliyetlerine ve bazı analistlerin gelecek mali yılda GSYİH'nın %2,5'ine ulaşacağını öngördüğü genişleyen cari açığa dikkat çekti.
Hükümetin baş ekonomi danışmanı V. Anantha Nageswaran, Mart 2027'de sona eren mali yıl için %7,0 ila %7,4 arasındaki resmi büyüme tahmininde "önemli aşağı yönlü riskler" olduğunu kabul etti. Baskılar, Hindistan'ın üst üste üçüncü yıl ödemeler dengesi açığıyla karşı karşıya kalabileceği endişelerine yol açtı; bu, rupi üzerinde şiddetli baskıyı sürdürecek benzeri görülmemiş bir durumdur.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
Edgen Stock·Mar 31 2026, 09:25