HSBC, Marj Uyarısı Ortaya Çıkarken Makao GGR'de %14 Büyüme Bekliyor

Makao Mart GGR'si Esnek Taleplerle %14 Büyüme Gösterdi

HSBC Global Investment Research'ün bir raporuna göre, Makao'nun brüt oyun geliri (GGR) Mart ayının ilk 22 gününde 15,6 milyar MOP'a ulaştı. Firma, tam ay gelirinin 21,8 milyar MOP ile 22,35 milyar MOP arasında olacağını ve yıllık bazda %11 ila %14'lük bir artışa işaret edeceğini tahmin ediyor. Bu performans, sektörün 2026'nın ilk çeyreğinde %13-14 GGR büyüme hedefine ulaşmasını sağlayarak oyuncu talebindeki sürdürülebilir ivmeyi gösteriyor.

Gelirdeki güç, yüksek değerli premium kitle segmentinden kaynaklanmaktadır. Citigroup'un Mart ayında yaptığı ayrı bir anket, premium oyuncu başına ortalama bahis miktarının yıllık bazda %17 artarak 20.689 HKD'ye ulaştığını ortaya koydu. Analistler ayrıca 100.000 HKD veya daha fazla bahis yapan 25 "balina" oyuncusu tespit etti; bu, geçen yılın aynı dönemindeki 20 oyuncudan daha fazla. Galaxy Entertainment ve Sands China, gözlemlenen bu premium aktivitede sırasıyla %32 ve %21 ile en büyük payları aldı.

Morgan Stanley, %2 FAVÖK Büyümesiyle Karlılık Konusunda Uyarıyor

Ciro güçlü görünse de Morgan Stanley, karlılık konusunda dikkatli bir not yayınlayarak Makao oyun sektörüne ilişkin görüşünü "cazip"ten "piyasa performansına paralel" seviyesine düşürdü. Banka, Makao'nun GGR'sinin 2026'da yaklaşık %6 büyüyeceğini – hem Las Vegas hem de Singapur'u geride bırakacağını – ancak faiz, vergi, amortisman ve yıpranma payı öncesi karının (FAVÖK) sadece yaklaşık %2 artacağını tahmin ediyor.

Bu kopukluk, yapısal maliyet baskılarından kaynaklanmaktadır. Morgan Stanley, premium kitle oyuncularını çekmek için yüksek yeniden yatırım oranlarını, yüksek tanıtım harcamalarını ve devam eden oyun dışı giderleri marjları etkileyecek kilit faktörler olarak gösteriyor. Banka, yılın ikinci yarısında GGR büyümesinin yavaşlamasıyla birlikte bu sürekli maliyetlerin "negatif kazanç revizyonlarına" yol açabileceği konusunda uyarıyor.

HSBC, Başlıca Kumarhane İşletmecilerinde 'Al' Notunu Sürdürüyor

Karlılıkla ilgili daha geniş endişelere rağmen HSBC, birkaç önemli işletmecide 'Al' notunu yineleyerek ciro momentumuna olan güvenini gösterdi. Firma, SANDS CHINA LTD (01928.HK), GALAXY ENT (00027.HK) ve MGM CHINA (02282.HK) üzerindeki olumlu duruşunu, güçlü GGR performansını gerekçe göstererek sürdürdü.

HSBC, Sands China için 22,5 HKD, Galaxy Entertainment için 49 HKD ve MGM China için 17 HKD hedef fiyat belirledi. Bu görünüm, bankanın sağlıklı bir premium kitle pazarı tarafından yönlendirilen güçlü gelir trendinin, diğer analistler tarafından vurgulanan acil marj baskılarından daha cazip bir yatırım durumu sağladığına inandığını gösteriyor.