Barclays'in tüketici sağlığı şirketinin notunu "Ağırlığını Artır"dan "Eşit Ağırlık"a düşürmesinin ardından, Haleon plc (HLN) hisseleri uzatılmış saatler işleminde belirgin bir düşüş yaşadı ve önemli ABD pazarındaki kalıcı zorluklar gerekçe gösterildi. Not indirimi, kategori büyümesinin yavaşlaması ve envanter boşaltma konusundaki endişeleri yansıtıyor ve şirketin kısa vadeli büyüme gidişatının yeniden değerlendirilmesini gerektiriyor.

Barclays Not Düşürmesinin Ardından ABD Pazarındaki Zayıflık Ortamında Haleon plc Hisseleri Geriledi

Tüketici sağlığı devi Haleon plc (HLN), 16 Eylül 2025'te uzatılmış saatler işleminde, Barclays'ten gelen önemli bir not düşürme sonrası hisselerinde düşüş yaşadı. Finans kurumu, HLN üzerindeki notunu "Ağırlığını Artır"dan "Eşit Ağırlık"a indirerek hisse senedi için daha ihtiyatlı bir görünüm sinyali verdi.

Ayrıntılı Olay

Barclays, 16 Eylül 2025 Salı günü Haleon plc için tavsiyesini revize ederek hisseyi "Ağırlığını Artır"dan "Eşit Ağırlık" notuna taşıdı. Eşzamanlı olarak, firma Haleon hisseleri için fiyat hedefini 430p'den 380p'ye düşürdü. Buna karşılık, HLN uzatılmış saatler işleminde %4,18 düşüş yaşayarak kapanış fiyatı olan 9,68 dolardan 9,40 dolar hisse başına yerleşti.

Barclays'in not düşürmesinin arkasındaki mantık, Haleon'un toplam gelirinin yaklaşık %34'ünü oluşturan Amerika Birleşik Devletleri pazarındaki "uzun süreli zayıflık" üzerine odaklandı. Firma ayrıca Latin Amerika ve Avrupa'da ortaya çıkan "yeni rüzgarlar"a dikkat çekti. Barclays analistleri, ABD işinin yavaşlayan kategori büyümesinden ve özellikle eczanelerde, kitlesel perakendecilerin neredeyse iki katı envanter seviyelerine sahip olduğu bildirilen önemli stok boşaltmadan dolayı baskı altında olduğunu belirtti. Ayrıca, Barclays, Haleon'un 2025 yılı organik satış büyümesini %3,1 olarak tahmin etti, bu da şirketin kendi düşürdüğü yaklaşık %3,5'lik rehberliğin altında kaldı.

Piyasa Tepkisinin Analizi

Haleon hisse senedi fiyatlarındaki ani düşüş, piyasanın Barclays gibi büyük finans kurumlarından gelen not düşürmelere karşı hassasiyetini vurgulamaktadır. Bu hareket, zorlu bir perakende ve tüketici ortamında Haleon'un satış büyüme hedeflerine ulaşma kabiliyetine ilişkin artan yatırımcı endişesini yansıtmaktadır. Bu son not düşürme, Haleon'un Temmuz ayında, daha önceki bir satış büyüme hedefini yeniden teyit ettikten sadece bir ay sonra beklentilerini düşürmesinin ardından artan inceleme dönemini takiben gerçekleşti ve bu durum zaten yatırımcı duyarlılığını olumsuz etkilemişti.

Ancak, HLN için genel piyasa duyarlılığı karışık görünmektedir. Barclays daha muhafazakar bir duruş sergilerken, HLN için ortalama bir yıllık fiyat hedefi hisse başına 11,82 dolar olmaya devam ediyor ve bu da son kapanış fiyatından %22,14'lük potansiyel bir yükseliş potansiyeli olduğunu gösteriyor. Ayrıca, Haleon, dört alım notu ve dört tutma notu ile analistlerden "Orta Düzeyde Al" konsensüs derecesine sahiptir ve hiçbir satış notu bulunmamaktadır. Bu farklılık, Goldman Sachs'ın daha önce Haleon'u "Al"a yükseltmesi ve Berenberg'in 13,41 dolar hedefiyle "Al" notunu sürdürmesiyle daha da örneklendirilmektedir. Buna karşılık, Dodge & Cox ve Wellington Management Group Llp gibi kurumsal yatırımcılar, geçen çeyrekte HLN'deki varlıklarını önemli ölçüde azaltarak büyük ölçekli elden çıkarmalar sinyali verdiler.

Daha Geniş Kapsam ve Sonuçlar

Piyasa değeri 43 milyar doları aşan Haleon plc, Sensodyne, Centrum ve Advil gibi markalarıyla tanınan, tüketici sağlığı alanında önde gelen küresel bir oyuncudur. Şirketin ABD'deki performansı çok önemlidir ve NielsenIQ verileri, Haleon'un ABD satış büyümesinin Ağustos ayında %-2,6'ya gerilediğini ve genel olarak %2,2 düşüş gösteren daha geniş pazarı geride bıraktığını ortaya koymuştur.

Değerleme açısından bakıldığında, Haleon şu anda 2025 yılı tahmin edilen kazançlarının 19,4 katından işlem görmektedir. Bu, Avrupa temel tüketim malları sektörüne göre %5'lik bir indirimi temsil etmekle birlikte, Reckitt ve Kenvue gibi doğrudan rakiplerine kıyasla bir prim anlamına gelmektedir. Analistler, Unilever gibi daha tutarlı ABD büyümesi sergileyen şirketlere kıyasla bir primin gerekçesini sorgulamışlardır. Bu endişelere rağmen, Haleon diğer alanlarda dayanıklılık göstermiş, 2025'in ilk yarısında 160 baz puan brüt kar marjı genişlemesi rapor etmiş ve 2026 ile 2030 yılları arasında 800 milyon sterlinlik maliyet tasarrufu belirlemiştir. Şirket ayrıca, gelecek yıl hisse başına 0,43 dolardan 0,49 dolara %13,95'lik bir kazanç büyümesi öngörmekte ve %37,76'lık ihtiyatlı bir ödeme oranıyla %1,79'luk istikrarlı bir temettü verimi sürdürmektedir.

Uzman Yorumları

Barclays analistleri, Haleon'un karşı karşıya olduğu zorlu ortamı vurgulayarak şunları belirtti:

"Sorun şu ki, özellikle ABD'de büyük tüketici baskısı ve benzeri görülmemiş düzeyde kanal değişimi yaşanan bir dönemde bu ayarlamayı yapmaya çalışıyor."

Haleon CEO'su Brian McNamara envanter durumunu kabul ederek şunları kaydetti:

"Envanter hakkında çok iyi bir görünürlüğe sahibiz… Daha yüksek envanter seviyeleri tutma eğilimindeler. Bu rakamların daha yüksek seviyelere çıktığını görmüyoruz. Risk, envanterlerin düşmesi ve ardından mağazada stok tükenmelerine yol açmasıdır."

Barclays analistleri, Haleon'un yakın vadeli büyüme beklentilerini çevreleyen belirsizliği yansıtarak, "yüzde 3,5'lik yıllık organik satış büyüme hedefini koruyup koruyamayacağı 50/50" olduğu sonucuna vardı.

Geleceğe Bakış

Yatırımcılar, Haleon'un en büyük pazarı olan ABD'de gelişen perakende ortamında gezinme ve envanter zorluklarını giderme çabalarını yakından izleyeceklerdir. Şirketin maliyet tasarrufu girişimlerinin etkinliği ve Avrupa'daki fiyatlandırma baskılarına karşı koyma yeteneği kritik göstergeler olacaktır. Yaklaşan kazanç raporları ve Haleon'dan gelen rehberlikteki herhangi bir revizyonun hisse senedi performansını önemli ölçüde etkilemesi beklenmektedir. Analistler arasındaki farklı görüşler, piyasa kilit segmentlerinde sürdürülebilir bir geri dönüş ve tutarlı büyüme hızlanmasının daha net sinyallerini beklerken Haleon hisselerinin dalgalanmaya devam edebileceğini düşündürmektedir.