Özel Kredi Balonu 2006 Konut Kredisi Felaketini Yansıtıyor
DoubleLine Capital CEO'su Jeffrey Gundlach, özel kredi piyasası hakkında en sert uyarısını yaparak, bunu 2006'daki subprime mortgage krizine yapısal olarak benzeyen "tam bir felaket" olarak nitelendirdi. Piyasasının mevcut 2-3 trilyon dolarlık büyüklüğünün, 2008 küresel finansal krizinden önceki subprime piyasasına "şaşırtıcı derecede benzediğini" belirtti. Gundlach, sektörün düşük volatilite iddialarına saldırdı ve değerlemelerinin opak, yapay bir yapı olduğunu ortaya koydu. Tek bir özel kredi pozisyonunun bir yönetici tarafından dolar başına 95 sent, diğeri tarafından ise sadece 8 sent olarak değerlendiği dahili bir vakayı örnek gösterdi.
Gundlach'a göre yapısal hata, likit olmayan varlıklar ile yatırımcıların likidite talepleri arasındaki temel bir uyumsuzluktur. Mart ayındaki itfa talepleri bazı fonlar için %5'lik çeyreklik sınırı şimdiden aşarak, istenen sermayenin yalnızca bir kısmını geri ödemeye zorladı. Gundlach bunun bir paniği tetikleyeceğini ve yatırımcıların çıkışlara hücum etmesiyle "Haziran 2026'da oldukça çılgın itfa talepleri göreceğimizi" öngördü.
Petrol 95 Doları Vurursa Fed Faiz Artırımı 'Kesinlikle' Gerçekleşecek
Geniş çaplı faiz indirimi beklentilerini reddeden Gundlach, Federal Rezerv'in bir sonraki politika hamlesinin muhtemelen bir artırım olacağını iddia etti. Fed'in faiz oranlarını yönlendirmediğini, bunun yerine Fed'in hedef oranının üzerinde işlem gören iki yıllık Hazine tahvil getirisini takip ettiğini savunuyor. "Bu koşullar altında federal fon oranında bir düşüş olamaz" dedi. Hatta Fed'in kaldırılıp doğrudan iki yıllık Hazine tahvil getirisiyle değiştirilmesi gerektiğini öne sürdü.
Bu şahin görünüm, emtia piyasalarındaki enflasyon baskılarıyla pekişiyor. Gundlach tahminine net bir katalizör sağladı: West Texas Intermediate (WTI) ham petrol fiyatları varil başına 95 dolar civarında bir seviyeyi sürdürürse, "Fed kesinlikle faiz artıracak." Bu görüş, piyasanın yaklaşan parasal gevşeme anlatısına doğrudan meydan okuyor ve merkez bankasını piyasa güçlerinin kontrolünde değil, onlara tepki veren bir konumda yeniden konumlandırıyor.
Gundlach, 40 Trilyon Dolarlık Borç Yaklaşırken Tüm ABD Hisselerini Satıyor
Bu makroekonomik risklere yanıt olarak Gundlach, DoubleLine Capital'ı sıkı bir savunma pozisyonuna soktu ve firmanın risk maruziyetini 17 yıllık tarihindeki en düşük seviyeye indirdi. Bu "sermaye koruma" stratejisi, şu anda 40 trilyon dolara yaklaşan ABD ulusal borcunun sürdürülemez bir yolda olduğu görüşüyle yönlendiriliyor. Borcun yıllık faiz ödemelerinin 1.4 trilyon dolara fırlamasıyla Gundlach, ABD hükümetinin bu yükü yönetmek için "yumuşak temerrüt"e veya Hazine tahvillerinin yeniden yapılandırılmasına zorlanabileceği bir gelecek öngörüyor.
Amerikalı yatırımcılar için önerdiği varlık tahsisi, normdan radikal bir sapmadır. ABD hisse senetlerine %0 maruziyetle bir portföy öneriyor, ki bu hisseleri küresel emsallerine göre aşırı değerli görüyor. Bunun yerine, %40'ını Brezilya ve Şili gibi gelişmekte olan pazarlardaki ABD dışı hisse senetlerine ayırmayı teklif ediyor. Portföyün geri kalanı, %25 kısa vadeli, yüksek kaliteli tahviller, %15 emtia (fiziki altın %5 dahil) ve daha ucuz varlık fiyatlarını beklemek için %20 nakit tutmaktan oluşacak.
Edgen Stock·Mar 28 2026, 05:31