Goldman, Yapay Zeka Altyapı Rallisi Yaklaşan Risklerle Karşı Karşıya Olduğu Uyarısı Yaptı

Altyapının %55'lik Kazancı, Zirve Yapan Sermaye Harcamaları Tarafından Tehdit Altında

Goldman Sachs, yapay zeka (AI) pazarı için kritik bir dönüm noktasına işaret ediyor ve AI altyapı hisselerini sürükleyen sermaye harcamalarındaki patlamanın sürdürülemez olduğu konusunda uyarıyor. 24 Şubat tarihli bir rapora göre, banka büyük teknoloji şirketlerinin sermaye harcamaları büyümesinin yılın ikinci yarısında zirveye ulaşacağını tahmin ediyor. Bu yavaşlama, patlayıcı harcamaların etkisiyle yılbaşından bu yana ortalama %55 değer kazanan depolama ve sunucu tedarikçileri gibi AI altyapı hisselerine doğrudan bir tehdit oluşturuyor.

Yatırım bankası, asıl riskin mutlak harcama rakamlarında değil, büyümenin yavaşlamasında yattığını vurguluyor. Teknoloji devleri nakitlerinin eşi benzeri görülmemiş bir kısmını yapay zekaya aktarıyor; sermaye harcamalarının 2026 yılına kadar işletme nakit akışının %92'sine ulaşması bekleniyor. Bu durum, Google ve Oracle gibi şirketleri hisse geri alımlarını %15 azaltmaya ve borçlanmayı artırmaya zorladı; Goldman bu eğilimi bir güvenlik açığı olarak görüyor. Piyasa, kazançları güçlü kalsa bile büyümesi yavaşlayan hisseleri yakında cezalandırabilir.

Yazılım Hisselerindeki %24'lük Düşüşün Yakın Zamanda Tersine Dönmesi Pek Olası Değil

Altyapı hisseleri değerleme engelleriyle karşı karşıya kalırken, yapay zeka uygulama sağlayıcıları için görünüm de aynı derecede zorlu. Yeni yapay zeka araçları tarafından iş modellerinin bozulması riskini fiyatlandıran yatırımcılar nedeniyle yazılım hisseleri bu yıl %24 düştü. Goldman Sachs, bu korkuların kısa vadede çürütülmesinin zor olduğunu ve uzun süreli bir belirsizlik dönemi yarattığını belirtiyor.

Banka, bu darbe almış hisselerin toparlanmasının hızlı olmayacağı sonucuna varıyor. Rapora göre, yatırımcılar yeniden yatırım yapmaya istekli olmadan önce "işletme dayanıklılığını kanıtlayan birden fazla çeyrek kanıt" veya önemli ölçüde daha derin bir değerleme indirimi talep edeceklerdir. Bu dinamik, yazılım şirketlerini zor bir duruma sokuyor, çünkü güçlü yakın vadeli kazançlar piyasanın uzun vadeli yıkım anlatısına karşı koymak için yeterli olmayabilir. Goldman, yapay zeka odaklı gelir nihayet hızlandığında ve sermaye harcamaları büyümesi dibe vurduğunda, 2026 yılının ikinci yarısında daha geniş bir piyasa liderliği değişiminin daha olası olduğunu öne sürüyor.