kalkınma için 1,1 milyar dolara kadar ön ödeme yapacak. Ayrıca, Apple, MSS ağ varlıklarını elinde bulunduran bir Globalstar özel amaçlı kuruluşuna (SPE) %20 pasif hisse senedi hissesi satın almak için 400 milyon dolar yatırım yapacak. Bu işbirliği, ağ kapasitesinin %85'ini Apple'ın hizmetlerine ayırıyor ve MSS ağının lansmanının ilk yılında Globalstar'ın gelirini ikiye katlaması bekleniyor.

Apple anlaşmasının ötesinde, Globalstar başka stratejik girişimler de yürütüyor. Entegre GNSS, Bluetooth, ivmeölçer ve uygulama işlemcisine sahip RM200M iki yönlü modül, petrol ve gaz ve savunma gibi sektörlerde ilgi görüyor. XCOM RAN platformu, karasal kablosuz pazarlara girişi sağlayarak ve yeni nesil hibrit uydu-karasal ağ mimarilerini destekleyerek şirketin adreslenebilir pazarını genişletmeyi amaçlıyor. Ek olarak, ABD Ordusu ile yapılan bir İşbirliğine Dayalı Araştırma ve Geliştirme Anlaşması (CRADA), Globalstar'ın ultra düşük SWaP-C cihazlarının savunma için uygulamasını araştırıyor ve potansiyel olarak 40 milyar dolarlık bir askeri pazara erişim sağlıyor.

Finansal Sağlık ve Görünüm

Globalstar'ın 2025 yılı 2. çeyrek finansal performansı kayda değer bir geri dönüşe işaret etti. Toptan kapasite hizmetleri ve ticari IoT gelirlerindeki büyümenin etkisiyle toplam gelir yıllık bazda %11 artarak 67,1 milyon dolara ulaştı. Yalnızca hizmet gelirleri 63,2 milyon dolar olarak gerçekleşti. Şirket, 2024 yılı 2. çeyrekteki 9,7 milyon dolarlık net zarardan, 2025 yılı 2. çeyrekte 19,2 milyon dolarlık net kâra geçti. Düzeltilmiş FAVÖK, %53 marjla 35,8 milyon dolara ulaştı. Yönetim, tam yıl 2025 gelir beklentisini 260 milyon dolar ile 285 milyon dolar arasında, düzeltilmiş FAVÖK marjlarının ise %50 civarında olacağını teyit ederek, uygulanan stratejilere ve operasyonel verimliliğe olan güvenini yansıttı.

Değerleme Metrikleri ve Analist Perspektifleri

Güçlü operasyonel performansa ve stratejik ortaklıklara rağmen, Globalstar'ın (GSAT) değerleme metrikleri karmaşık bir tablo sunuyor. Hissenin Fiyat-Satış (PS) oranı 17.06x seviyesinde olup, ABD Telekom sektörü ortalaması olan 1.33x ve kendi tahmini "adil oranı" olan 1.91x'i önemli ölçüde aşmaktadır. Bu farklılık, özellikle 4.45 milyar ABD Doları Piyasa Değeri ile 260.66 milyon ABD Doları Satışları göz önüne alındığında, hissenin bu metrikle aşırı değerli olabileceğini düşündürmektedir.

İçsel değer modelleri farklı bakış açıları sunar. Bir İskontolu Nakit Akışı (DCF) modeli, hisse başına 34.02 dolar içsel değer hesaplayarak, hissenin şu anda adil değerinin %3.2 üzerinde işlem gördüğünü ima eder. Tersine, başka bir içsel değer modeli, hisse başına 10.87 dolar ile %65 aşırı değerleme olduğunu öne sürerek, adil değeri hisse başına 20.81 dolar olarak tahmin eden bir DCF modeliyle çelişir (varsayımsal 25.18 dolarlık piyasa fiyatına göre %25 indirim). Bu farklılıklar, önemli gelecek potansiyeli olan ancak mevcut çarpanları yüksek olan büyüme odaklı bir şirketi değerlemenin zorluğunu vurgulamaktadır. Analistler, hisse başına 52.50 dolar 12 aylık fiyat hedefi öngörerek %60'lık bir yükseliş potansiyeli ima etmektedir.

Daha Geniş Endüstri Bağlamı ve Rekabet Ortamı

Globalstar, hızla genişleyen uydu IoT pazarı ve savunma sektörlerinde konumlanmıştır ve bu sektörlerin 2030 yılına kadar %26 Bileşik Yıllık Büyüme Oranı (CAGR) ile 4.7 milyar dolara ulaşması beklenmektedir. Ancak şirket, önemli bir rekabetle karşı karşıyadır. Geniş kullanıcı tabanı ve önemli değerlemesi ile SpaceX'in Starlink'i, uydu iletişim alanında zorlu bir rakiptir. 5G ağlarının devam eden genişlemesi de potansiyel olarak alternatif bağlantı çözümleri sunarak bir risk oluşturmaktadır. Yüksek sermaye maliyetleri, düzenleyici engeller ve kilit sözleşmelerdeki konsantrasyon riski, Globalstar için kritik zorluklar olmaya devam etmektedir.

İleriye Dönük Hususlar

Globalstar hissesinin gidişatı, büyük ölçüde genişletilmiş Apple ortaklığı ve diğer stratejik girişimlerden elde edilecek faydaların başarılı bir şekilde gerçekleşmesine bağlı olacaktır. Yatırımcılar, yeni MSS ağının uygulanmasını ve artan toptan kapasite ile ticari IoT gelirlerinden elde edilen karlılığı yakından izleyecektir. Şirketin Starlink ve 5G'den gelen rekabet baskılarını yönetme, yüksek sermaye harcamalarını kontrol etme ve savunma sözleşmelerinden yararlanma yeteneği, uzun vadeli büyümeyi sürdürmek ve mevcut değerleme çarpanlarını haklı çıkarmak için çok önemli olacaktır. Aralık 2024'te yapılacak yatırımcı günü, gelecek planları ve ağ yetenekleri hakkında daha fazla ayrıntı sağlaması beklenmektedir.