Cổ phiếu Fiserv giảm giá trong bối cảnh lo ngại về Clover tăng trưởng chậm lại

Gã khổng lồ fintech Hoa Kỳ Fiserv, Inc. (NYSE:FI) đã trải qua sự sụt giảm đáng kể 22% giá cổ phiếu trong quý 2 năm 2025, chủ yếu do lo ngại ngày càng tăng của thị trường về sự chậm lại trong tăng trưởng của hệ thống điểm bán hàng Clover của mình. Sự sụt giảm này đã góp phần làm mất 25,19% giá trị cổ phiếu trong 52 tuần trước đó, với FI đóng cửa ở mức 132,87 USD mỗi cổ phiếu vào ngày 18 tháng 9 năm 2025.

Sự chậm lại trong tăng trưởng của Clover và phản ứng của thị trường

Những lo ngại của thị trường đã trở thành hiện thực sau báo cáo thu nhập quý 1 năm 2025 của Fiserv, trong đó tăng trưởng Khối lượng thanh toán gộp (GPV) của Clover được báo cáo ở mức 8%, một bước giảm đáng kể so với mức 14-17% được quan sát vào năm 2024. Tiết lộ ban đầu này vào ngày 24 tháng 4 năm 2025, đã dẫn đến mức giảm 18,5% trong cổ phiếu của Fiserv. Sự thất vọng hơn nữa vào ngày 15 tháng 5 năm 2025, với tin tức về sự chậm lại tiếp tục trong tăng trưởng GPV, đã thúc đẩy một mức giảm 16,2% khác. Đến ngày 23 tháng 7 năm 2025, Fiserv đã điều chỉnh giới hạn trên của hướng dẫn tăng trưởng hữu cơ cả năm xuống, xác nhận sự chậm lại trong doanh thu hữu cơ hàng quý của phân khúc Thương gia của mình từ 11% xuống 9% so với cùng kỳ năm trước, dẫn đến mức giảm cổ phiếu 13,9% bổ sung.

Những sự sụt giảm này xảy ra mặc dù Fiserv đã báo cáo kết quả tài chính tổng thể mạnh mẽ cho quý 2 năm 2025. Doanh thu điều chỉnh tăng 8% so với cùng kỳ năm trước lên 5,2 tỷ USD, và lợi nhuận hoạt động điều chỉnh tăng 12%. Thu nhập điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu (EPS) đạt 2,47 USD, vượt qua dự báo của các nhà phân tích là 2,43 USD. Công ty cũng duy trì phạm vi hướng dẫn EPS điều chỉnh của mình là 10,15-10,30 USD cho cả năm. Tuy nhiên, sự chú ý của thị trường vẫn tập trung vào quỹ đạo tăng trưởng của nền tảng Clover, cho thấy rằng các nhà đầu tư rất nhạy cảm với các dự báo tăng trưởng trong tương lai.

Động lực cơ bản của hiệu suất Clover

Sự chậm lại trong tăng trưởng GPV của Clover đã được quy cho một số yếu tố. Các tiết lộ ban đầu chỉ ra rằng sự thúc đẩy tạm thời trong doanh thu và GPV của Clover đến từ việc buộc các thương nhân từ nền tảng Payeezy cũ hơn của Fiserv chuyển sang Clover. Sau đó, một phần đáng kể các thương nhân đã chuyển đổi được cho là đã chuyển sang các giải pháp cạnh tranh do lo ngại về giá cả, thời gian ngừng hoạt động và các vấn đề tương thích của Clover. Fiserv cũng chỉ ra một sự thay đổi chiến lược hướng tới việc thu hút khối lượng "chất lượng" từ các doanh nghiệp nhỏ lớn hơn thay vì "thương nhân siêu nhỏ", những so sánh khó khăn hơn so với các giai đoạn trước, và chi tiêu tiêu dùng yếu hơn, đặc biệt là ở Canada và các lĩnh vực tùy ý. Những thách thức trong thời gian ra mắt sản phẩm và sự bất ổn kinh tế vĩ mô rộng lớn hơn cũng đã góp phần.

Mặc dù GPV chậm lại, tăng trưởng doanh thu của Clover vẫn mạnh mẽ, tăng 27% trong quý 1 năm 2025 và 30% trong quý 2 năm 2025. Sự phân kỳ này phần lớn là do tăng trưởng các dịch vụ giá trị gia tăng (VAS), điều chỉnh giá dựa trên giá trị mục tiêu và doanh số bán phần cứng mạnh mẽ. Fiserv đã tái khẳng định mục tiêu doanh thu Clover 3,5 tỷ USD vào năm 2025, dự đoán tăng tốc tăng trưởng trong nửa cuối năm.

Bối cảnh thị trường rộng lớn hơn và Cảnh quan cạnh tranh

Fiserv hoạt động trong lĩnh vực dịch vụ thanh toán và fintech năng động. Tâm lý thị trường rộng lớn hơn, như được phản ánh bởi Chỉ số MSCI All Country World, đã đạt 11,7% trong quý hai, làm nổi bật hiệu suất tương đối thấp của Fiserv trong giai đoạn này.

Trong thị trường hệ thống điểm bán hàng cạnh tranh, Clover nắm giữ 5,77% thị phần tính đến năm 2025. Các đối thủ cạnh tranh chính bao gồm Square, với 25,10% thị phần, và Toast, nắm giữ 21,50%. Mặc dù Clover được công nhận về tính linh hoạt và các tính năng có thể tùy chỉnh, phần cứng của nó có thể đắt hơn một số đối thủ cạnh tranh. Phí giao dịch cho Clover (dao động từ 2,3% + 10¢ đến 3,5% + 10¢) nhìn chung thấp hơn Toast và Square, có khả năng hấp dẫn các thương nhân có khối lượng lớn.

Dự báo dài hạn cho thị trường xử lý thanh toán vẫn mạnh mẽ, với dự báo cho thấy tăng trưởng từ 173 tỷ USD vào năm 2025 lên khoảng 914 tỷ USD vào năm 2034, đại diện cho Tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) là 20,30%. Fiserv được dự báo sẽ tăng thu nhập 15,5% và doanh thu 5,5% mỗi năm, với EPS dự kiến tăng 19,9% mỗi năm. Biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh của công ty cho quý 2 năm 2025 tăng 120 điểm cơ bản lên 39,6%.

Quan điểm và triển vọng của nhà đầu tư

Các cố vấn đầu tư đã đưa ra những quan điểm sắc thái về hiệu suất gần đây của Fiserv. Broyhill Asset Management, một nhà đầu tư dài hạn vào cổ phiếu Fiserv, đã tăng vị thế của mình, xem cổ phiếu này bị định giá thấp mặc dù có sự yếu kém trong ngắn hạn.

"Cổ phiếu của Fiserv, Inc. (NYSE:FI) đã giảm 22% trong quý khi thị trường ngày càng lo ngại về tăng trưởng chậm lại của hệ thống điểm bán hàng Clover. Mặc dù có sự yếu kém gần đây, khoản đầu tư của chúng tôi vào Fiserv đã là một trong những khoản đầu tư hàng đầu và đóng góp lớn nhất kể từ năm 2021. Sau khi cắt giảm vị thế của chúng tôi khi cổ phiếu tiến gần đến giá trị hợp lý vào năm ngoái, chúng tôi bắt đầu xây dựng lại khoản đầu tư của mình sau nửa đầu năm yếu kém. Với cổ phiếu đang giao dịch ở mức bội số thấp hơn bất kỳ thời điểm nào khác trong mười năm qua mặc dù có vị thế cạnh tranh vững chắc, tăng trưởng hai chữ số và sắp tới việc mua lại cổ phiếu, chúng tôi rất vui khi tiếp tục tăng vị thế sau báo cáo này."

Tương tự, Macquarie Core Equity Fund đã thừa nhận sự chậm lại trong hoạt động kinh doanh của Clover nhưng cho rằng sự chậm lại có thể phần lớn là tạm thời, xem Fiserv là một cơ hội có giá trị tốt trong lĩnh vực thanh toán kỹ thuật số. Việc công ty hiện đang giao dịch ở tỷ lệ Giá trên Thu nhập (P/E) dự kiến khoảng 13 được một số nhà phân tích coi là hấp dẫn so với các công ty cùng ngành và thị trường rộng lớn hơn.

Sự đồng thuận của các nhà phân tích vẫn phần lớn là tích cực, với xếp hạng "Mua vừa phải" từ MarketBeat (dựa trên 25 nhà phân tích) và sự đồng thuận "Mua" từ Public.com (dựa trên 42 nhà phân tích). Simply Wall St báo cáo sự đồng thuận "Mua mạnh" từ 25 nhà phân tích, với mục tiêu giá trung bình dao động từ 185,47 USD đến 214,32 USD, ngụ ý một mức tăng đáng kể từ 39,59% đến 62,61% so với mức hiện tại.

Phản ứng chiến lược và quỹ đạo tương lai

Để ứng phó với các thách thức tăng trưởng, Fiserv đang triển khai một số sáng kiến chiến lược. Chúng bao gồm việc mở rộng Clover ra quốc tế vào các thị trường như Brazil, Mexico, Úc, Singapore và các quốc gia châu Âu khác. Công ty cũng đang tăng cường bộ sản phẩm của mình với các dịch vụ giá trị gia tăng, đặt mục tiêu đạt 25% tỷ lệ thâm nhập VAS vào cuối năm. Ngoài ra, Fiserv đã ký một thỏa thuận mua lại một phần hoạt động xử lý thương nhân của TD Bank tại Canada, dự kiến sẽ bổ sung khoảng 3.400 mối quan hệ thương nhân mới.

Ban lãnh đạo Fiserv đã nhấn mạnh hiệu suất mạnh mẽ trong quý 2 năm 2025, với mức tăng 12% trong lợi nhuận hoạt động điều chỉnh và dòng tiền tự do 1,2 tỷ USD cho quý này. Công ty dự kiến dòng tiền tự do cả năm là 5,5 tỷ USD. Ban lãnh đạo công ty đã nhắc lại cam kết của mình đối với các chiến lược này để thúc đẩy hiệu suất, kỳ vọng tăng trưởng sẽ tăng tốc trong nửa cuối năm. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ kết quả quý sắp tới để tìm kiếm các dấu hiệu cho thấy các sáng kiến này đang thúc đẩy hiệu quả GPV và tăng trưởng doanh thu của Clover, và cho bất kỳ điều chỉnh nào khác đối với hướng dẫn có thể ảnh hưởng đến niềm tin của nhà đầu tư.