Lo ngại về ổn định khu vực tài chính trong bối cảnh các hành động doanh nghiệp quan trọng và hoạt động đầu cơ gia tăng

Tổng quan thị trường: Phân hóa ngành trong bối cảnh tái cơ cấu doanh nghiệp và làn sóng đầu cơ

Thị trường chứng khoán Mỹ trải qua giai đoạn giao dịch hỗn hợp, đặc trưng bởi các hành động doanh nghiệp quan trọng và sự gia tăng đáng kể trong các khoản đầu tư đầu cơ, ngay cả khi lĩnh vực tài chính rộng lớn hơn thể hiện sự di chuyển hạn chế do những câu hỏi còn đọng lại về tính bền vững của đợt giao dịch và chứng khoán bùng nổ hiện tại. S&P 500 đã đạt mức cao kỷ lục thứ 15 trong năm và Nasdaq Composite nặng về công nghệ cũng đạt đỉnh mới, phần lớn được thúc đẩy bởi hiệu suất mạnh mẽ trong các lĩnh vực cụ thể và khẩu vị rủi ro được đổi mới.

Các phát triển doanh nghiệp chủ chốt thúc đẩy chuyển dịch ngành

Một số sự kiện doanh nghiệp then chốt gần đây đã định hình lại các phân khúc thị trường:

Berkshire Hathaway củng cố danh mục năng lượng-hóa chất bằng thương vụ thâu tóm OxyChem

Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK.A, BRK.B) đã công bố thỏa thuận dứt khoát mua lại mảng kinh doanh hóa chất OxyChem của Occidental Petroleum (NYSE: OXY) với giá 9,7 tỷ đô la trong một giao dịch hoàn toàn bằng tiền mặt. Động thái chiến lược này được kỳ vọng sẽ củng cố các hoạt động phi bảo hiểm của Berkshire và sử dụng một phần dự trữ tiền mặt đáng kể của hãng, vốn đã vượt quá 340 tỷ đô la. Đối với Occidental, việc thoái vốn này rất quan trọng để giảm nợ, với việc công ty dự định phân bổ 6,5 tỷ đô la trong số tiền thu được để giảm nợ gốc xuống dưới 15 tỷ đô la, một mục tiêu được đặt ra sau thương vụ thâu tóm CrownRock vào tháng 12 năm 2023. Mặc dù có lợi ích từ việc giảm đòn bẩy tài chính, cổ phiếu của Occidental Petroleum đã giảm hơn 6% sau thông báo và khoảng 10% tính đến thời điểm hiện tại trong năm 2025, vì các nhà đầu tư coi OxyChem là một nguồn tạo ra dòng tiền có giá trị. OxyChem đã đóng góp 1,1 tỷ đô la lợi nhuận hoạt động trong năm tài chính 2024, chiếm khoảng 16% tổng thu nhập của Occidental. Bội số ngụ ý của thương vụ này cho OxyChem chỉ hơn 8 lần và 7 lần EBITDA dự kiến cho năm 2025 và 2026, tương ứng.

Bullish ra mắt giao dịch quyền chọn tiền điện tử, thúc đẩy giá cổ phiếu tăng

Bullish (NYSE: BLSH), một nhà điều hành sàn giao dịch tiền điện tử, đã chứng kiến giá cổ phiếu của mình tăng mạnh sau khi công bố kế hoạch ra mắt giao dịch quyền chọn tiền điện tử vào ngày 8 tháng 10 năm 2025. Cổ phiếu của Bullish đã tăng 10,18% lên 66,99 đô la, vượt trội đáng kể so với thị trường rộng lớn hơn. Sáng kiến này định vị Bullish để cung cấp các quyền chọn Bitcoin kiểu châu Âu, với kế hoạch mở rộng trong tương lai cho Ether và các chỉ số đa tài sản như CoinDesk 20. Việc giới thiệu Ký quỹ danh mục đầu tư Bullish (BPM) nhằm mục đích nâng cao hiệu quả sử dụng vốn và quản lý rủi ro cho các khách hàng tổ chức, những người sẽ sử dụng toàn bộ danh mục đầu tư của họ làm tài sản thế chấp trên nhiều sản phẩm khác nhau. Công ty đã đảm bảo 14 đối tác giao dịch hàng đầu, bao gồm Galaxy Digital và Flow Traders, để đảm bảo tính thanh khoản mạnh mẽ. Các phê duyệt quy định của Bullish, bao gồm cả Giấy phép BitLicense của New York, cho phép hoạt động ở 20 tiểu bang của Hoa Kỳ, nhấn mạnh cam kết của hãng đối với một môi trường được quản lý, điều quan trọng cho việc áp dụng của tổ chức trong hệ sinh thái Web3 đang phát triển nhanh chóng.

Fair Isaac định hình lại ngành chấm điểm tín dụng với mô hình cấp phép trực tiếp

Fair Isaac Corporation (NYSE: FICO) đã khởi xướng một sự thay đổi mang tính biến đổi trong ngành thế chấp bằng cách giới thiệu Chương trình Cấp phép Trực tiếp Thế chấp của mình. Chương trình này cho phép các tổ chức cho vay thế chấp và các nhà bán lại ba bên trực tiếp mua lại và phân phối Điểm FICO, bỏ qua vai trò trung gian truyền thống của ba cơ quan tín dụng quốc gia lớn: Experian (LSE: EXPN), Equifax (NYSE: EFX), và TransUnion (NYSE: TRU). Phản ứng của thị trường là ngay lập tức và rõ rệt; cổ phiếu của FICO tăng vọt tới 22%, trong khi cổ phiếu của Equifax lao dốc tới 12%, TransUnion giảm tới 12%, và cổ phiếu niêm yết tại Mỹ của Experian giảm tới 8%. Các nhà phân tích dự đoán rằng sự thay đổi chiến lược này có thể dẫn đến việc giảm 10% đến 15% lợi nhuận của các cơ quan tín dụng. Các mô hình định giá mới của FICO, chẳng hạn như phí bản quyền 4,95 đô la cho mỗi điểm kết hợp với phí 33 đô la cho mỗi người vay đối với các khoản vay được cấp vốn, đại diện cho việc giảm khoảng 50% so với các khoản phí trung bình mỗi điểm trước đây, nhằm mục đích đưa sự minh bạch về giá cả và cạnh tranh lớn hơn vào hệ sinh thái cho vay thế chấp. Động thái này củng cố vị thế thị trường của FICO, nâng cao quyền định giá và kiểm soát các điểm độc quyền của mình.

Phân tích phản ứng thị trường: Khẩu vị rủi ro và sự gián đoạn ngành

Phản ứng của thị trường đối với các sự kiện này làm nổi bật sự phân đôi: một lập trường thận trọng đối với tăng trưởng khu vực tài chính truyền thống tương phản với sự chấp nhận mạnh mẽ đổi mới đột phá và các cơ hội đầu cơ. Việc Berkshire Hathaway mua lại, mặc dù đáng kể, nhưng nhấn mạnh một xu hướng tiếp tục của M&A chiến lược trong các ngành công nghiệp trưởng thành, với sự sụt giảm cổ phiếu của Occidental phản ánh những lo ngại về việc mất đi một nguồn tạo dòng tiền ổn định.

Sự gia tăng cổ phiếu Bullish sau thông báo giao dịch quyền chọn của nó phản ánh sự lạc quan của nhà đầu tư về sự thể chế hóa và mở rộng của thị trường tiền điện tử. Việc một thực thể được quản lý giới thiệu các công cụ phái sinh phức tạp báo hiệu một bước tiến đáng kể hướng tới tính thanh khoản cao hơn và khám phá giá trong tài sản kỹ thuật số.

Chương trình cấp phép trực tiếp của Fair Isaac đại diện cho một sự sắp xếp lại cơ bản của bối cảnh chấm điểm tín dụng. Bằng cách trực tiếp đến các tổ chức cho vay, FICO khẳng định quyền kiểm soát lớn hơn đối với tài sản trí tuệ của mình và nhằm mục đích nắm bắt một phần lớn hơn doanh thu, trực tiếp thách thức các mô hình kinh doanh lâu đời của các cơ quan tín dụng lớn. Sự gián đoạn này được dự đoán sẽ tạo ra một môi trường minh bạch và cạnh tranh hơn cho các tổ chức cho vay thế chấp, mặc dù một số nhóm ngành đã bày tỏ lo ngại về các chi phí tiềm ẩn.

Bối cảnh và hàm ý rộng hơn: Sự trở lại của sự thái quá đầu cơ?

Ngoài các hành động doanh nghiệp cụ thể, thị trường rộng lớn hơn đã được đặc trưng bởi sự gia tăng đáng kể trong hoạt động đầu cơ. Các mức cao kỷ lục của S&P 500 và Nasdaq đã trùng hợp với sự phục hồi của các cổ phiếu meme và khẩu vị rủi ro gia tăng của nhà đầu tư.

"Các cổ phiếu rác đã tăng mạnh. Đây là một môi trường giống như đầu năm 2021, khi sự đồng thuận nhanh chóng trở thành bạn nên mua các cổ phiếu lừa đảo vì chúng sẽ tăng giá mạnh. Mọi người đã nói chuyện nghiêm túc về lừa đảo như một loại tài sản," Bronte Capital lưu ý trong một bản cập nhật gần đây.

Chỉ số Giao dịch Đầu cơ (STI) của Goldman Sachs đã tăng mạnh trong những tháng gần đây, phản ánh khối lượng giao dịch tăng cao ở các cổ phiếu không có lợi nhuận, cổ phiếu penny và những cổ phiếu có bội số giá trị doanh nghiệp trên doanh thu cao. Mặc dù STI vẫn dưới đỉnh điểm của tháng 1 năm 2000 và tháng 2 năm 2021, các chỉ số khác về khẩu vị rủi ro gia tăng là rõ ràng. Quyền chọn mua, thường là một phong vũ biểu của tâm lý lạc quan, gần đây chiếm 61% tổng khối lượng quyền chọn, tỷ lệ cao nhất kể từ năm 2021. Hơn nữa, lợi nhuận ngày đầu tiên cho các đợt chào bán công khai lần đầu (IPO) đã "phình to," và Các công ty mua lại mục đích đặc biệt (SPAC) đã chứng kiến 9 tỷ đô la phát hành trong quý hai năm 2025, đánh dấu quý hoạt động tích cực nhất của họ kể từ quý 1 năm 2022. Sự kết hợp của các yếu tố này, cùng với một số đợt ép bán khống mạnh nhất trong lịch sử, báo hiệu một môi trường chấp nhận rủi ro mạnh mẽ, mặc dù có khả năng không bền vững. Các chiến lược gia của Goldman Sachs cảnh báo rằng mặc dù sự gia tăng hoạt động đầu cơ trong quá khứ thường đi trước lợi nhuận S&P 500 ngắn hạn trên mức trung bình, nhưng lợi nhuận thường suy yếu trong khoảng thời gian 24 tháng, có khả năng tạo ra một làn gió ngược cho chỉ số.

Bình luận của chuyên gia: Quan điểm khác nhau về tính bền vững của thị trường

Các nhà phân tích và chiến lược gia đưa ra các quan điểm khác nhau về động thái thị trường hiện tại. Trong khi thương vụ của Berkshire Hathaway phần lớn được coi là một động thái tài chính thận trọng tận dụng đống tiền mặt khổng lồ của tập đoàn, thì tâm lý rộng lớn hơn về lĩnh vực tài chính vẫn thận trọng. Các cơ quan xếp hạng Moody's và Fitch Ratings đã thừa nhận tác động tích cực của việc bán OxyChem đối với mục tiêu giảm nợ của Occidental.

Ngược lại, sự tăng giá nhanh chóng của các tài sản đầu cơ đã thu hút sự giám sát. Các nhà phân tích của Oppenheimer trước đây đã cảnh báo về định giá quá cao của Bullish sau IPO, bất chấp triển vọng tăng trưởng của nó. Sự phân kỳ trong định giá, với việc FICO giao dịch ở mức P/E dự phóng 52 lần trong khi dự kiến tăng trưởng EPS và doanh thu mạnh mẽ, tương phản với các bội số thận trọng hơn được quan sát thấy trong các lĩnh vực năng lượng và hóa chất truyền thống.

Nhìn về phía trước: Điều hướng sự tiến hóa của doanh nghiệp và biến động thị trường

Những tuần tới có thể sẽ tiếp tục chứng kiến sự chú ý vào việc tích hợp OxyChem vào danh mục đầu tư của Berkshire Hathaway và tiến độ giảm nợ của Occidental. Trong lĩnh vực chấm điểm tín dụng, toàn bộ ý nghĩa của mô hình cấp phép trực tiếp của FICO đối với các tổ chức cho vay thế chấp và tác động dài hạn đến các cơ quan tín dụng lớn sẽ được hé lộ, với tiềm năng mô hình này mở rộng sang các phân khúc cho vay khác. Đối với thị trường tiền điện tử, việc các thực thể được quản lý như Bullish mở rộng các sản phẩm phái sinh phức tạp sẽ là một chỉ báo quan trọng về sự trưởng thành và việc chấp nhận của tổ chức.

Các nhà đầu tư cũng sẽ theo dõi chặt chẽ tính bền vững của sự nhiệt tình đầu cơ hiện tại. Sự phát triển của Chỉ số Giao dịch Đầu cơ của Goldman Sachs và hành vi của các cổ phiếu meme và các tài sản rủi ro cao khác sẽ cung cấp những hiểu biết quan trọng về tâm lý thị trường rộng lớn hơn và các điểm uốn tiềm năng cho S&P 500 và Nasdaq Composite. Sự căng thẳng giữa tăng trưởng doanh nghiệp có mục tiêu, đổi mới đột phá và tiềm năng của sự thái quá đầu cơ sẽ định hình các câu chuyện thị trường trong ngắn và trung hạn.