Finans piyasaları, Federal Rezerv'in önemli iç anlaşmazlıklar ortasında alacağı faiz oranı kararıyla damgasını vuracak önemli bir hafta bekliyor. Eş zamanlı olarak, OpenAI ve Microsoft, yapay zeka ortamını potansiyel olarak yeniden şekillendirecek gelir paylaşımı anlaşmalarını yeniden müzakere ediyor, FedEx ise küresel talebin yumuşamasıyla birlikte kazançlarını açıklamaya hazırlanıyor.

Açılış Özeti

Finans piyasaları, Federal Rezerv'in faiz oranı kararının önemli iç anlaşmazlıklar tarafından gölgelendiği kritik bir hafta bekliyor. Eş zamanlı olarak, OpenAI ve Microsoft (MSFT) gelir paylaşımı anlaşmalarını yeniden müzakere ediyor, bu da yapay zeka ortamını potansiyel olarak yeniden şekillendiriyor. Bu arada FedEx (FDX) ise küresel talebin yumuşamasıyla birlikte kazançlarını açıklamaya hazırlanıyor.

Federal Rezerv: Faiz Kararı Öncesinde Derinleşen Bölünmeler

Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC)'nin Eylül toplantısında 25 baz puan (bp) faiz indirimi uygulaması yaygın olarak bekleniyor. Ancak, bu beklenen hamle, merkez bankası içindeki derin iç bölünmelerle gölgeleniyor. Bazı üyelerin 50 bp'lik daha büyük bir indirimden yana olduğu, çoğunluğun 25 bp'yi tercih ettiği ve birkaçının hala değişiklik yapılmamasını savunduğu "üç yönlü bir bölünme" oyu yüksek bir ihtimal olarak görülüyor. Bu parçalanma, para politikası için en uygun ileriye dönük yol konusunda önemli anlaşmazlıkların altını çiziyor.

Bu anlaşmazlığın kanıtı, 29-30 Temmuz 2025 tarihli FOMC toplantısında ortaya çıktı; burada Yönetim Kurulu Üyeleri Michelle Bowman ve Christopher Waller 25 bp'lik bir faiz indirimini destekleyerek resmi olarak muhalefet ettiler. Bu, otuz yılı aşkın süredir birden fazla yönetim kurulu üyesinin bir faiz kararına açıkça karşı çıktığı ilk örnekti. Argümanları, yavaşlayan ekonomik büyüme, zayıflayan işgücü piyasası ve geçici tarife etkileri hariç enflasyonun Fed'in %2 hedefine yaklaştığı inancı üzerine odaklandı. Waller özellikle "bekle ve gör" yaklaşımının "aşırı temkinli" olduğunu ve Fed'in "eğrinin gerisinde kalma" riskini taşıdığını savundu.

Bu kararın ekonomik arka planı, Ağustos 2025 bordrolarının yalnızca 22.000 kişilik mütevazı bir artış gösterdiğini ve işsizlik oranının %4,3'e yükseldiğini içeriyor. Fed'in Bej Kitabı, ülke genelinde çok az ekonomik faaliyet veya hiç olmadığını ve tüketici harcamalarının azaldığını gösterdi. Ayrıca, Ağustos ayında konut başlangıçları aylık bazda %8,5 düşerek ekonominin ivme kaybettiği bir tablo çizdi. Çekirdek Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) %3,1'de kalırken, Beyaz Saray'dan faiz indirimlerini hızlandırma yönündeki siyasi baskı, siyasi yüklü bir ortamla karşı karşıya olan Fed Başkanı Jerome Powell için bir başka karmaşıklık katmanı ekledi.

OpenAI ve Microsoft: Yapay Zeka Gelir Ortamını Yeniden Şekillendiriyor

OpenAI, Microsoft ile gelir paylaşımı anlaşmasını önemli ölçüde azaltmaya hazırlanıyor ve 2030 yılına kadar mevcut %20'den yaklaşık %8-10'a düşüş öngörüyor. Bu yeniden müzakere, yapay zeka girişimine 50 milyar doların üzerinde ek gelir sağlayabilir. Bu ayarlama, OpenAI'nin kâr amaçlı iştirakinin bir Kamu Yararı Şirketi (PBC) haline dönüşmesini ve kâr amacı gütmeyen ana şirketinin çoğunluk kontrolünü ve 100 milyar doların üzerinde değerli bir hisseyi elinde tutmasını özetleyen yeni imzalanan, bağlayıcı olmayan bir mutabakat zaptından (MOU) kaynaklanıyor.

Bu stratejik değişim aynı zamanda orijinal ortaklıktaki münhasırlığın gevşemesine işaret ediyor ve OpenAI'nin Microsoft'un Azure bulut platformunun ötesinde daha geniş bir bilgi işlem kaynağı yelpazesine erişmesine olanak tanıyor. Bu değişiklikler hala düzenleyici onaya ve nihai sözleşme müzakerelerine tabi olsa da, Microsoft'un 2019'daki ilk yatırımından bu yana kurulan milyarlarca dolarlık ortaklığın büyük bir yeniden dengelenmesini temsil ediyorlar.

FedEx Kazanç Önizlemesi: Talep Zorluklarıyla Başa Çıkma

FedEx (FDX) kazançlarını açıklamaya hazırlanıyor ve analistler küresel talebin yumuşamasından kaynaklanan devam eden zorluklar bekliyor. Evercore ISI kısa süre önce lojistik devini "Üstün Performans"dan "Piyasa Çizgisine" düşürdü ve fiyat hedefini 249 dolardan 243 dolara indirdi. Revizyon, özellikle sanayi üretimi ve perakende satışlardaki beklenenden zayıf Ağustos verilerinden kaynaklanıyor ve bu da 2026 mali yılı (FY26) hisse başına kazanç (EPS) tahminlerini daha önce 19.16 dolardan 17.99 dolara düşürmesine neden oldu.

Gelecek yıl planlanan FedEx Freight'in ayrılmasına rağmen, hisse senedi için yukarı yönlü potansiyel şu anda sadece %11 civarında tahmin ediliyor. Evercore ISI ayrıca 2026 mali yılı ikinci çeyrek tahminini 4.50 dolardan 3.89 dolara ve dördüncü çeyrek tahminini 6.73 dolardan 6.13 dolara düşürdü. Ek riskler arasında de minimis ithalat muafiyetlerinin küresel olarak kaldırılması ve FedEx Freight segmentindeki kalıcı hacim zorlukları yer alıyor. 28 Şubat 2025'te sona eren üçüncü çeyrek için FedEx, 22.2 milyar dolar gelir üzerinden 4.51 dolar düzeltilmiş seyreltilmiş EPS bildirdi, ancak 2025 mali yılının tamamı için gelir tahminini yıllık bazda sabit veya hafif düşüş olarak ve seyreltilmiş EPS'yi 15.15-15.75 dolar olarak revize etti.

Piyasa Tepkisinin Analizi

Federal Rezerv'in faiz oranı kararı etrafındaki derin iç bölünmeler ve siyasi baskının kısa vadeli piyasa oynaklığını önemli ölçüde artırması bekleniyor. Yaygın olarak beklenen 25 baz puanlık indirimden herhangi bir sapma veya "şahin indirim" senaryosunun ortaya çıkması, keskin piyasa tepkilerine yol açabilir. Emlak ve teknoloji gibi faiz oranlarına duyarlı sektörler, yatırımcılar gelecekteki politika yollarını yeniden değerlendirirken daha fazla dalgalanma yaşayabilir.

OpenAI ve Microsoft arasındaki yeniden müzakere edilen koşullar, OpenAI'nin artan finansal özerkliğini ve daha fazla bağımsızlık arayışını vurgulamaktadır. Microsoft önemli bir altyapı ortağı olmaya devam etse de, bu değişim hızla gelişen yapay zeka sektöründeki rekabet dinamiklerini değiştirebilir, her iki şirket ve rakipleri için yatırım akışlarını ve değerlemelerini etkileyebilir. Microsoft'un hisse senedi, haberler arasında küçük dalgalanmalar gösterdi.

FedEx'in yaklaşan kazanç raporu ve analist not düşüşleri, küresel tedarik zincirlerinin sağlığı ve genel tüketici ve iş talebi hakkındaki daha geniş endişelerin altını çiziyor. Hisse senedinin düşen kazanç tahminlerine rağmen son zamanlardaki direnci, sınırlı anlık yukarı yönlü potansiyel olduğunu düşündürüyor ve bu da kazanç çağrısını lojistik ve daha geniş ekonomik görünüm için kritik bir gösterge haline getiriyor.

Daha Geniş Bağlam ve Çıkarımlar

FOMC içindeki mevcut iç çekişme, ABD para politikası için nadir ve kritik bir dönüm noktasını temsil ediyor ve tarihsel olarak tercih ettiği birleşik cepheden ayrılıyor. Aralık 2024 Ekonomik Tahminler Özeti (SEP)'nde ima edilen "daha uzun süre yüksek" hissiyatı, başlangıçta beklenenden daha temkinli bir gevşeme yaklaşımı öneriyor ve piyasa belirsizliğini potansiyel olarak uzatıyor. Kalıcı enflasyon, yumuşayan işgücü piyasası ve küresel ticaret tarifeleri gibi jeopolitik gerilimlerin karmaşık etkileşimi, Fed'in çifte görevini karmaşıklaştırmaya devam ediyor.

OpenAI'nin stratejik yeniden yapılandırması ve gelir paylaşımı yeniden müzakeresi, potansiyel bir gelecekte halka arz veya daha geniş çaplı fon toplama girişimleri için olan hırsını yansıtırken, misyon odaklı yönetimini ileri düzey AI modellerini ölçeklendirmek için gereken muazzam sermaye gereksinimleriyle dengelemeye çalışıyor. Ancak, 2030 yılına kadar 200 milyar dolarlık gelire ulaşma yolu, geçen yıl 5 milyar dolar olarak tahmin edilen geçmiş kayıplar ve Anthropic ve Google gibi rakiplerden gelen yoğun rekabet göz önüne alındığında şüpheyle karşılanıyor. Özellikle Federal Ticaret Komisyonu'nun, Microsoft-OpenAI bağlantısına ilişkin düzenleyici incelemesi, gelecekteki gidişatına başka bir karmaşıklık katmanı ekliyor.

Despite ongoing efforts such as the Network 2.0 restructuring and the DRIVE program aimed at optimizing costs, the benefits from these initiatives for FedEx are largely "back-end loaded" and may prove insufficient to offset immediate macroeconomic headwinds. The company's revised fiscal year 2025 revenue and EPS forecasts underscore a challenging operating environment characterized by subdued demand.

Uzman Yorumu

"Acil çıkarım, piyasa duyarlılığının her söze ve her veri noktasına tehlikeli bir şekilde bağlı olduğu değişken bir dönem olmasıdır, zira yatırımcılar proaktif bir Fed ile kötüleşen ekonomik koşullara tepki vermeye zorlanan bir Fed olasılığını tartıyorlar," diye bir piyasa stratejisti yorumladı ve finans piyasalarının Federal Rezerv'in iç bölünmelerine ve yaklaşan kararlarına olan hassasiyetini vurguladı.

İleriye Bakış

Yatırımcılar, para politikasının gelecekteki gidişatına ilişkin daha net ileriye dönük rehberlik için Federal Rezerv'in resmi açıklamasını ve Başkan Powell'ın sonraki basın toplantısını yakından takip edecekler. Ayrıca, yayınlanacak Ağustos perakende satışları ve konut başlangıçları verileri, ABD ekonomisinin sağlığı ve momentumu hakkında daha fazla kritik bilgi sağlayacaktır. OpenAI ve Microsoft arasındaki devam eden müzakereler, potansiyel düzenleyici eylemlerle birlikte, yapay zeka endüstrisindeki rekabetçi ortamı ve yatırım fırsatlarını şekillendirmeye devam edecektir. FedEx'in kazanç çağrısı, talep eğilimleri ve stratejik girişimlerinin ilerlemesi hakkında önemli ayrıntılar sunarak lojistik ve daha geniş e-ticaret sektörlerindeki duyarlılığı etkileyecektir. Bu dinamik piyasa koşullarında gezinirken uyanıklık ve bilinçli karar verme çok önemli olacaktır.