Eski Fed Başkanı Blinder, Piyasaların Faiz Tutumunu Yanlış Okuduğu Konusunda Uyarıyor

Stagflasyon Endişeleri Artarken Fed Faizleri %3,75'te Tutuyor

Federal Rezerv, 18 Mart toplantısını, karmaşık bir ekonomik tabloyla mücadele ederek gösterge faiz oranını %3,5 ila %3,75 hedef aralığında sabit tutarak sonlandırdı. Bu karar, yavaşlayan ekonomik büyüme ve kalıcı enflasyonun körüklediği stagflasyon korkularının yeniden ortaya çıkmasıyla birlikte geldi. Ekonomik Analiz Bürosu yakın zamanda 2025'in dördüncü çeyreği GSYİH büyüme tahminini önceki çeyrekteki %4,4'ten sadece %0,7'ye düşürdü. Aynı zamanda, iş gücü piyasası zayıflık belirtileri gösterdi; Şubat ayında 92.000 iş kaybederken, Ocak ayındaki aşağı yönlü revize edilmiş 126.000 kişilik kazançtan sonra, işsizlik oranı %4,4'e yükseldi.

Fed'in hesaplamalarını karmaşıklaştıran şey, Hürmüz Boğazı üzerinden trafiği kesintiye uğratarak küresel petrol arzının yaklaşık %20'sini boğan İran ile olan savaş. Bu arz şoku, Şubat ayında manşet TÜFE enflasyonu %2,4'e düşse bile fiyatlar üzerinde yukarı yönlü baskı yaratıyor. Ancak, Fed'in tercih ettiği bir enflasyon ölçütü olan Çekirdek PCE, Ocak ayında %3,1'e yükselerek bir yıldan uzun süredir en yüksek seviyesine ulaştı ve bu da temel fiyat baskılarının politika yapıcılar için önemli bir zorluk olmaya devam ettiğini gösteriyor.

Bankalar Tahminleri Ertelerken Piyasalar Aralık Ayı İndirimini Fiyatlıyor

Yatırımcılar, Fed'in duraklamasına kesinlikle şahin bir yorumla yanıt vererek, beklenen faiz indirimleri için zaman çizelgesini erteledi. Piyasa beklentilerini takip eden CME FedWatch aracı, şimdi faiz indirimi olasılığının 2026 Haziran'dan Aralık'a kaydığını gösteriyor. Bu duygu Wall Street genelinde yankılandı. Goldman Sachs ve Barclays, tahminlerini ayarlayarak ilk faiz indirimini Haziran'dan Eylül'e erteledi.

Agresif yeniden fiyatlandırma, jeopolitik istikrarsızlık ve bunun sonucunda ortaya çıkan petrol şokunun Fed'i beklenenden daha uzun süre kısıtlayıcı bir politika sürdürmeye zorlayacağı korkularını yansıtıyor. Bazı analistler daha da şahin bir görünüm benimsedi. High Frequency Economics'ten Carl Weinberg, Fed'in yaz aylarına kadar %3,5'e ulaşabileceğini tahmin ettiği petrol kaynaklı enflasyonla mücadele etmek için faiz artırımını düşünmesi gerektiğini savundu. Piyasaların 'daha uzun süre yüksek faiz' konusundaki bu fikir birliği, riskli varlıklar için zorlu bir ortam yarattı.

Blinder 'Şahin' Yanlış Yorum Konusunda Uyarıyor

18 Mart'ta eski Federal Rezerv Başkan Yardımcısı Alan Blinder, piyasaların FOMC'nin kararını olduğundan daha şahin okuduğunu belirterek farklı bir görüş sundu. Blinder'in yorumları, hisse senetleri ve tahvillerdeki ilk düşüş tepkisinin aşırı bir düzeltme olabileceğini öne sürüyor. Tüccarların enflasyon risklerini aşırı değerlendirdiğini ve Fed'in zayıflayan büyüme ve istihdam verilerine duyarlılığını küçümsediğini ima ediyor.

Blinder'in bakış açısı kabul görürse, tüccarlar pozisyonlarını yeniden değerlendirirken önemli bir volatiliteye neden olabilir. Güçlü şahin fikir birliğinden bir sapma, FOMC duyurusundan sonra satılan varlıklarda bir toparlanmayı tetikleyebilir. Yatırımcılar için bu, piyasa duyarlılığı ile potansiyel merkez bankası niyeti arasındaki kritik bir farklılığı vurgulayarak, Fed'in 2026'ya kadar olan politika yolundaki belirsizliği altını çiziyor.