Châu Âu đang bước vào mùa sưởi ấm với mức dự trữ khí đốt tự nhiên ở mức thấp nhất kể từ năm 2021, một kịch bản có thể mang lại lợi ích đáng kể cho Equinor (NYSE:EQNR), nhà cung cấp khí đốt tự nhiên lớn nhất lục địa, trong bối cảnh các ràng buộc về nguồn cung tiềm ẩn và nhu cầu tăng cao.

Bối cảnh khí đốt tự nhiên châu Âu

Thị trường khí đốt tự nhiên của châu Âu phải đối mặt với sự giám sát chặt chẽ hơn khi lục địa này bước vào mùa sưởi ấm quan trọng với mức tồn kho thấp nhất kể từ năm 2021. Tình hình này, được đánh dấu bởi mức lưu trữ hiện tại thấp hơn 16% so với số liệu năm ngoái, tạo tiền đề cho biến động tiềm ẩn, đặc biệt đối với các nhà cung cấp chủ chốt như Equinor (NYSE:EQNR), nhà cung cấp khí đốt tự nhiên hàng đầu châu Âu.

Sự sụt giảm đáng kể lượng khí đốt dự trữ phần lớn là do các yếu tố liên quan đến thời tiết, cụ thể là sự thiếu hụt trong sản xuất năng lượng tái tạo bắt đầu vào mùa thu và kéo dài đến mùa đông. Điều này dẫn đến nhu cầu khí đốt tự nhiên ở châu Âu trong ba tháng đầu năm 2025 cao hơn đáng kể so với năm 2023 và 2024. Mặc dù châu Âu đã đa dạng hóa các tuyến đường cung cấp sau khi cắt đứt quan hệ kinh tế với Nga, quốc gia từng là nhà cung cấp năng lượng chính của mình, nhưng những hạn chế về nguồn cung liên tục kết hợp với mức tồn kho thấp hơn làm tăng khả năng giá tăng vọt.

Vị thế của Equinor giữa các động lực thị trường

Equinor sẽ thu được lợi nhuận đáng kể nếu một cuộc khủng hoảng khí đốt tự nhiên xảy ra. Vị thế chiến lược của công ty với tư cách là nhà cung cấp khí đốt tự nhiên hàng đầu châu Âu, cùng với định giá hấp dẫn – đặc trưng bởi tỷ lệ Giá trên Thu nhập (P/E) thấp, hoạt động mua lại cổ phiếu đáng kể và cổ tức hào phóng – mang lại một mức độ bảo vệ giảm giá cho các nhà đầu tư.

Với tài chính vững chắc, Equinor báo cáo doanh thu 55,1 tỷ USD trong hai quý đầu năm 2025, đánh dấu mức tăng 9% so với cùng kỳ năm 2024. Tuy nhiên, chi phí hoạt động tăng nhanh hơn, tăng 14% lên 40,5 tỷ USD trong cùng khoảng thời gian. Lợi nhuận ròng trong nửa đầu năm 2025 giảm 13% xuống còn 3,95 tỷ USD, mức giảm này tương ứng với mức giảm 15% của giá dầu trong giai đoạn này. Mặc dù lợi nhuận ròng tổng thể giảm, Equinor đã tăng sản lượng thượng nguồn, chủ yếu từ khí đốt tự nhiên, trong khi sản lượng dầu giảm nhẹ.

Bối cảnh và hàm ý rộng hơn

An ninh năng lượng của châu Âu vẫn là một mối quan tâm nổi bật. Lục địa này đã tích cực tìm cách giảm sự phụ thuộc vào khí đốt tự nhiên của Nga, với Na Uy và Hoa Kỳ hiện đang cùng nhau cung cấp khoảng một nửa tổng lượng khí đốt nhập khẩu của châu Âu. Tuy nhiên, sự đa dạng hóa này đi kèm với những thách thức riêng, bao gồm dự kiến giảm 12% sản lượng khí đốt tự nhiên của Na Uy vào cuối thập kỷ này so với năm ngoái.

Giá năng lượng tăng cao ở châu Âu, đặc biệt là giá khí đốt tự nhiên, tiếp tục đe dọa khả năng cạnh tranh công nghiệp. Ví dụ, ngành hóa chất châu Âu vẫn dưới mức cạnh tranh trước khủng hoảng, với giá khí đốt châu Âu cao gấp ba lần so với ở Hoa Kỳ trong tháng 1-7 năm 2025. Mặc dù có những khoản đầu tư đáng kể vào năng lượng sạch – dự kiến đạt khoảng 390 tỷ USD vào năm 2025 – những thách thức về cơ sở hạ tầng lưới điện đã hạn chế việc phân phối hiệu quả năng lượng tái tạo, góp phần gây ra sự chênh lệch giá và cắt giảm các nguồn năng lượng tái tạo ở một số khu vực.

Bình luận của chuyên gia

Phân tích gần đây từ các ngân hàng đầu tư cung cấp một cái nhìn sâu sắc về triển vọng của Equinor. Morgan Stanley gần đây đã hạ cấp Equinor ASA (ADR) (NYSE:EQNR) từ "Ngang thị trường" xuống "Giảm tỷ trọng", điều chỉnh mục tiêu giá từ 24,80 USD xuống 23,00 USD. Việc hạ cấp chủ yếu được cho là do Equinor nhạy cảm hơn với giá dầu và khí đốt so với các công ty năng lượng lớn khác ở châu Âu, do tập trung vào hoạt động thượng nguồn và hoạt động trung và hạ nguồn hạn chế.

Morgan Stanley lưu ý rằng mức giá trung bình của dầu Brent duy trì ở mức 60 USD/thùng vào năm 2026 có thể khiến dòng tiền tự do của Equinor giảm xuống khoảng 2,7 tỷ USD vào năm tới. Theo phân tích của họ, kịch bản này sẽ chỉ bù đắp một phần cổ tức thông thường của công ty, hiện ở mức khoảng 4 tỷ USD hàng năm, để lại rất ít không gian cho việc mua lại cổ phiếu. Bất chấp những lo ngại này, Morgan Stanley vẫn công nhận Equinor là một:

"công ty dầu khí chất lượng cao" với vị thế thuận lợi ở Na Uy và là nhà cung cấp khí đốt tự nhiên lớn nhất châu Âu.

Nhìn về phía trước

Trong tương lai gần, giá khí đốt tự nhiên châu Âu và theo đó, lợi nhuận ngắn hạn của Equinor, phụ thuộc đáng kể vào diễn biến thời tiết khi mùa sưởi ấm tiến triển. Một mùa đông lạnh hơn dự kiến có thể làm trầm trọng thêm mức tồn kho thấp hiện tại, có khả năng đẩy giá lên cao hơn và tăng doanh thu của Equinor. Ngược lại, một mùa đông ôn hòa có thể làm giảm nhu cầu, giảm thiểu rủi ro của một cuộc khủng hoảng nghiêm trọng.

Về dài hạn, việc châu Âu tiếp tục chuyển đổi sang các nguồn năng lượng tái tạo và nỗ lực tăng cường cơ sở hạ tầng lưới điện sẽ là những yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến thị trường khí đốt tự nhiên. Mặc dù EU đang đẩy nhanh đầu tư vào năng lượng sạch, nhưng những thách thức trong việc mở rộng quy mô cơ sở hạ tầng và đảm bảo nguồn cung ổn định vẫn còn. Đối với Equinor, định giá hiện tại của công ty, cùng với cổ tức ổn định, được một số người coi là mang lại vị thế thuận lợi cho các nhà đầu tư đang chờ đợi tiềm năng tăng giá từ động thái thị trường, ngay cả khi không xảy ra một đợt tăng giá khí đốt đáng kể. Theo dõi các báo cáo kinh tế sắp tới, đặc biệt là những báo cáo liên quan đến nhu cầu năng lượng và sản lượng năng lượng tái tạo, sẽ rất quan trọng đối với các nhà đầu tư.