Bitpanda, Londra'nın Likidite Endişeleri Ortasında Halka Arz Stratejisini Değiştiriyor

Önde gelen bir Avrupa kripto para borsası olan Bitpanda, Londra Borsası (LSE)'nda Halka Arz (IPO) planlarından resmen vazgeçti. LSE'nin likiditesi ve zorlu piyasa koşullarıyla ilgili önemli endişeleri gerekçe gösteren şirket, şimdi aktif olarak alternatif listeleme yerleri olarak özellikle Frankfurt veya New York'u araştırıyor. Bu stratejik değişiklik, şirketlerin halka arzları için daha derin sermaye havuzları ve daha sağlam yatırımcı ortamları arayışındaki artan eğilimi vurgulamaktadır.

Detaylı Olay: Optimal Piyasa Erişim Arayışı

Bitpanda'nın kurucu ortağı ve CEO'su Eric Demuth, LSE'nin mevcut likidite sorunlarının şirketin iddialı ölçek ve büyüme hedefleriyle uyumlu olmadığını açıkça belirtti. Bitpanda'nın halka arzı ile ilgili görüşmeler ilk olarak Ekim 2024'te gündeme geldi ve Frankfurt Borsası ilk düşünülen yerler arasındaydı. O zamanlar şirket, IPO stratejisi konusunda Citigroup Inc. ve JPMorgan Chase & Co.'dan danışmanlık almıştı.

Finansal olarak, Bitpanda kayda değer bir toparlanma ve büyüme yörüngesi gösterdi. Borsa, 2024 yılı için 426 milyon dolar rekor işletme geliri bildirdi. 2024'ün ilk çeyreğinde Bitpanda, yaklaşık 108 milyon dolar gelir elde etti ve 2023'te 14 milyon doların üzerinde vergi öncesi kar elde ederek 2022'deki 140 milyon dolarlık zarardan önemli bir geri dönüş yaptı. Şirket, Ağustos 2021'deki bir finansman turunda daha önce 4.1 milyar dolar değerindeydi.

Piyasa Tepkisi Analizi: Likidite ve Düzenleme Kararları Yönlendiriyor

Bitpanda'nın kararı, Londra IPO piyasasındaki yapısal sorunların doğrudan bir yansımasıdır. LSE'deki fon toplama, 2025'in ilk yarısında 30 yılın en düşük seviyesine gerileyerek sadece 160 milyon ila 182.8 milyon £ (216 milyon – 247.8 milyon dolar) topladı; bu, 2021'deki 8.8 milyar £'luk zirve ile keskin bir tezat oluşturuyor. 2009 mali krizinden bile daha kötü olan IPO aktivitesindeki bu ciddi düşüş, yeterli işlem hacmini ve yatırımcı derinliğini çekme konusunda devam eden bir mücadeleyi vurgulamaktadır. CEO Demuth'un belirttiği gibi:

"Londra olmayacak. LSE, likidite açısından pek iyi durumda değil ve biraz zorlanıyor."

Frankfurt veya New York tercihi çok yönlüdür. Avrupa Birliği'ni temsil eden Frankfurt, Aralık 2024'ten beri tamamen faaliyette olan kapsamlı ve uyumlu Kripto Varlık Piyasaları Yönetmeliği (MiCA) çerçevesinden faydalanmaktadır. Bu, 27 AB üye ülkesinde öngörülebilir bir düzenleyici ortam sağlar. Bitpanda'nın Almanya'nın BaFin'inden aldığı mevcut MiCAR lisansı, AB genelinde "pasaport hakları" vererek uyumluluğu ve piyasa erişimini basitleştirmektedir.

Öte yandan, New York benzersiz bir piyasa derinliği ve özel bir kurumsal yatırımcı tabanı sunmaktadır. ABD'de tarihsel olarak karmaşık ve parçalı bir düzenleyici ortam olmasına rağmen, Temmuz 2025'te imzalanan ABD Stablecoin'leri için Ulusal İnovasyonu Yönlendirme ve Kurma Yasası (GENIUS Yasası) gibi son gelişmeler daha net bir federal çerçeve sağlamaya başlamaktadır. Bu değişim, mevcut ABD yönetiminden algılanan daha kripto dostu bir duruşla birleştiğinde, Wall Street'i kripto firmaları için giderek daha çekici hale getirmektedir.

Daha Geniş Kapsam ve Etkileri: Küresel Listelemeler İçin Değişen Bir Manzara

Bitpanda'nın hamlesi, özellikle teknoloji ve kripto sektörlerinde şirketlerin daha likit ve yatırımcı dostu piyasalar arayışında olduğu daha geniş bir eğilimin göstergesidir. İngiliz fintech firması Wise da birincil listelemesini New York'a taşıdı ve Circle, Bullish, Gemini, Figure Technology Solutions ve BitGo gibi diğer önde gelen kripto firmaları ya ABD piyasalarında listelendi ya da listelenmeyi planlıyor. Diğer bir Peter Thiel destekli kripto borsası olan Bullish (NYSE: BLSH), yakın zamanda Wall Street'te başarılı bir başlangıç yaparak IPO fiyatı olan 37 dolardan 90.45 dolara açıldı. Circle da 8 milyar dolar değerleme ile NYSE'de 1.05 milyar dolarlık bir listeleme gerçekleştirdi.

Bu eğilim, Londra'nın küresel bir finans merkezi olma hedefleri için önemli bir zorluk teşkil etmekte ve kilit teknoloji oyuncularını kaybetme riskini taşımaktadır. Aynı zamanda Frankfurt ve New York'un gelecekteki teknoloji ve kripto listeleri için önde gelen destinasyonlar olarak öne çıkmasını sağlamakta ve yüksek büyüme gösteren şirketler için Amerikan finans piyasalarının artan hakimiyetini göstermektedir.

İleriye Bakış: Kripto Listelemeleri ve Finans Merkezlerinin Geleceği

Frankfurt ve New York arasındaki nihai seçim, Bitpanda'nın değerlemesi ve sermayeye erişimi açısından önemli sonuçlar doğuracaktır. Daha geniş piyasa için ise, Avrupalı kripto şampiyonlarının kıta içinde tutulup tutulamayacağını veya Amerikan piyasasının derinliğinin cazibesinin onları Atlantik ötesine çekmeye devam edip etmeyeceğini gösterecektir. İngiltere, AB ve ABD'deki düzenleyici çerçevelerin devam eden evrimi, kripto para borsası sektörü şirketleri için listeleme kararlarını etkileyen kritik bir faktör olmaya devam edecektir. Yatırımcılar, diğer fintech ve kripto firmalarının halka açık piyasa stratejilerini düşünürken daha fazla yasama gelişmesini ve piyasa likidite eğilimlerini yakından izleyecektir. Bu yenilikçi şirketleri çekmek için küresel finans merkezleri arasındaki artan rekabet, uluslararası sermaye piyasalarının manzarasını şekillendirmeye devam edecektir.