Energy Transfer (ET), yılbaşından bugüne kadar hisse senedi fiyatında %13'lük bir düşüş yaşadı, ancak yüksek rekabetçi bir temettü getirisi sürdürüyor ve bu da onu pasif gelir yatırımcıları için cazip bir seçenek haline getiriyor. Şirket, uzun vadeli nakit akışını güvence altına almak ve güçlü temettü ödemelerini sürdürmek amacıyla 2025 yılında, başlıca doğal gaz ve NGL altyapısına 5 milyar dolar stratejik olarak büyüme projelerine yatırım yapıyor.

Piyasaya Genel Bakış: Energy Transfer, Yüksek Getirisini Sürdürürken Rüzgarlarla Karşılaşıyor

Önde gelen bir orta akım enerji şirketi olan Energy Transfer LP (NYSE: ET), 9 Eylül 2025 itibarıyla hisse senedinin yılbaşından bu yana yaklaşık %13 düşüş yaşadığını gördü. Bu performans, aynı dönemde %10'luk bir kazanç kaydeden daha geniş piyasa olan S&P 500 ile tezat oluşturuyor. Bu düşük performansa rağmen, Energy Transfer, S&P 500 ortalaması olan yaklaşık %1,2'den önemli ölçüde yüksek, %7,5'i aşan cazip bir dağıtım getirisi sunmaya devam ediyor.

Son Finansal Performans ve Operasyonel Önemli Noktalar

2025'in ikinci çeyreği için Energy Transfer, ortaklara atfedilebilir dağıtılabilir nakit akışının (DCF) 1,96 milyar dolar olduğunu bildirdi; bu, 2024'ün ikinci çeyreğindeki 2,04 milyar dolardan hafif bir düşüş. Ortaklara atfedilebilir net gelir de hafif bir düşüşle 1,16 milyar dolara ulaşırken, önceki yılki 1,31 milyar dolar ile karşılaştırıldığında, ortak birim başına temel net gelir 0,32 dolar oldu. Ancak, çeyrek için Düzeltilmiş EBITDA, 2024'ün ikinci çeyreğindeki 3,76 milyar dolardan artarak 3,87 milyar dolara yükseldi.

Operasyonel olarak, Energy Transfer, 2025'in ikinci çeyreğinde tüm segmentlerde güçlü hacim artışı gösterdi. Eyaletler arası doğal gaz taşıma hacimleri yıllık %11 artarken, orta akım toplanan hacimler %10 artarak yeni bir şirket rekoru kırdı. Ham petrol taşıma hacimleri de %9 artışla yeni bir rekor seviyeye ulaştı ve NGL taşıma hacimleri %4 artarak ortaklık için bir başka rekor oldu. Şirket, üç aylık nakit dağıtımını birim başına 0,33 dolara (veya yıllık 1,32 dolar) çıkardığını duyurdu; bu, 2024'ün ikinci çeyreğine kıyasla %3'ten fazla bir artışı temsil ediyor.

Piyasa Tepkisinin ve Temel Faktörlerin Analizi

Energy Transfer'ın birim fiyatındaki yılbaşından bu yana yaşanan düşüş, 2025 için büyüme hızındaki yavaşlama da dahil olmak üzere bir dizi faktöre bağlanabilir. Şirket şimdi, düzeltilmiş EBITDA'sının daha önce öngörülen 16,1 milyar dolar ile 16,5 milyar dolar kılavuz aralığının alt sınırında veya biraz altında olmasını bekliyor, bu da yıl için %4'ten az bir büyüme oranı anlamına geliyor. Bu yavaşlama, şirketin düzeltilmiş EBITDA'da %13 ve dağıtılabilir nakit akışında %10'luk bir artış elde ettiği 2024 ile keskin bir tezat oluşturuyor; bu kısmen Crestwood Equity Partners ve WTG Midstream gibi satın almalarla desteklendi.

Soğuyan enerji piyasası koşulları ve düşük petrol fiyatları da hisse senedi üzerinde aşağı yönlü baskı yarattı. Önceki yılın aksine, Energy Transfer 2025'te önemli bir satın alma tamamlamadı ve yalnızca birkaç küçük organik genişleme projesi tamamlandı.

Son hisse senedi performansına rağmen, yüksek temettü getirisi, Energy Transfer'ı pasif gelir yatırımcıları için özellikle cazip hale getiriyor. Şirketin iş modeli esneklikle karakterize ediliyor ve beklenen 2025 Düzeltilmiş EBITDA'sının yaklaşık %90'ı ücrete dayalı anlaşmalardan elde ediliyor. Bu yapı, emtia fiyat oynaklığına maruz kalmayı önemli ölçüde sınırlayarak daha istikrarlı ve öngörülebilir nakit akışları sağlıyor.

Stratejik Yatırımlar ve Gelecek Görünümü

Energy Transfer, 2025'te sermaye harcamaları için yaklaşık 5 milyar dolar ayırarak agresif bir büyüme stratejisi uyguluyor. Bu yatırımın önemli bir kısmı, neredeyse yarısı, doğal gaz altyapısına yönlendiriliyor. Başlıca projeler arasında Permian Havzası genişlemeleri, Transwestern Boru Hattı Genişletmesi ve diğer NGL altyapısı girişimleri bulunuyor. Toplam sermaye maliyeti yaklaşık 2,7 milyar dolar olan çok fazlı bir proje olan Transwestern Boru Hattı Genişletmesi, ABD'nin Güneybatı'sındaki artan talebi karşılamak amacıyla 2026'nın dördüncü çeyreğine kadar 1,5 Bcf/d kapasite eklemeyi hedefliyor.

Yönetim ayrıca önümüzdeki yıllarda yıllık ödemeyi %3 ila %5 oranında artırma planlarını da belirtti. Şirketin finansal durumu sağlamdır; kaldıraç oranı şu anda hedef aralığı olan 4 ila 4.5 katın alt yarısında olup, tarihinin en güçlü finansal pozisyonunu işaret etmektedir. Güçlü bilanço ve döner kredi tesisindeki 2,51 milyar dolar kullanılabilir borçlanma kapasitesi dahil olmak üzere bol likidite, gelecekteki büyüme ve potansiyel satın almalar için esneklik sağlıyor.

İleriye dönük olarak, Energy Transfer'ın birim fiyatında potansiyel bir toparlanma için katalizörler arasında, mevcut sermaye projelerinin faaliyete geçmesiyle 2026 ve 2027'de büyümenin hızlanması bekleniyor. Şirket ayrıca, ek momentum sağlayabilecek daha önemli satın almalar yapma kapasitesini ve stratejik ilgisini sürdürüyor. Güç üretimi ve endüstriyel sektörlerden gelen tutarlı talebin yanı sıra, veri merkezi gaz talebinden kaynaklanan ortaya çıkan uzun vadeli fırsatlar, doğal gaz altyapısı yatırımlarının arkasındaki stratejik mantığı desteklemektedir.