Elektrikli Araç Pazarı, Küresel Büyüme ve Vergi İndirimi Sonrası ABD'deki Rüzgarlarla Mücadele Ediyor

Bölgesel Farklılıklara Rağmen Küresel Elektrikli Araç Satışları Güçlü Momentumunu Koruyor

Ağustos 2025'te küresel elektrikli araç (EV) pazarı genişlemeye devam ederek dünya genelinde 1,7 milyon adet satışa ulaştı. Bu rakam, Ağustos 2024'e göre %15'lik bir artışı temsil ediyor ve yılın ilk sekiz ayında toplam 12,5 milyon EV satışına katkıda bulunarak yılbaşından bugüne %25'lik bir artış kaydetti. Bataryalı elektrikli araçlar (BEV'ler) bu satışların 1,16 milyonunu oluşturdu.

Bölgesel performanslar önemli ölçüde farklılık gösterdi. Avrupa, Almanya (+%45) ve Birleşik Krallık'taki (+%31) güçlü performanslar sayesinde yılbaşından bugüne %31'lik satış artışıyla en hızlı büyümelerden bazılarını yaşadı. Çin pazarı da yılbaşından bugüne %25'lik güçlü bir büyüme kaydetti, ancak önceki yılki artan sübvansiyon dönemine kıyasla Temmuz-Ağustos aylarında hafif bir yavaşlama yaşandı. Kuzey Amerika, yılbaşından bugüne %6'lık bir satış artışı kaydetti ve tüketicilerin kritik bir düzenleyici son tarihten önce alımları hızlandırmasıyla Ağustos ayında aylık rekor seviyeye ulaştı.

Chery Automobile'ın Dönüm Noktası Niteliğindeki Halka Arzı ve Artan Rekabet

EV sektöründeki önemli bir gelişme, Chery Automobile Co., Ltd.'nin [HK:9973] 25 Eylül'de Hong Kong Borsası ana pazarında başarılı bir şekilde işlem görmeye başlaması oldu. Bu, 2025'te HKEX'teki en büyük otomotiv halka arzını işaret etti; Chery, her biri 30,75 HKD'den 297 milyon H hissesi ihraç ederek yaklaşık 9,145 milyar HKD topladı. İlk çıkışta Chery'nin hisseleri, arz fiyatının %11,22 üzerinde açıldı; bu, şirketin büyüme yörüngesine ve teknolojik inovasyon ile küresel genişleme hedeflerine yönelik güçlü yatırımcı güvenini gösteriyor.

Eş zamanlı olarak, küresel EV ortamındaki rekabet yoğunlaşmaya devam etti. Tesla [TSLA], 2025'in üçüncü çeyreğinde rekor düzeyde 497.099 araç teslimatı bildirse de, bu artış büyük ölçüde ABD'li alıcıların sona ermekte olan 7.500 dolarlık federal vergi kredisini kullanmak için acele etmesine bağlandı. Bu “talebin öne çekilmesi”, geçen yılın aynı çeyreğine kıyasla hisse başına kazançta %40'lık bir düşüş beklentisi de dahil olmak üzere temel zorlukları gizlemektedir. Bu arada, Geely, XPeng ve Leapmotor gibi Çinli üreticilerin yanı sıra Xiaomi EV ve GWM gibi diğerleri, önemli satış artışları ve rekor teslimatlar bildirerek artan hakimiyetlerini işaret ettiler.

Vergi Kredisi Sonrası Belirsizlik ABD Pazarını Gölgede Bırakıyor

ABD federal EV vergi kredisinin 30 Eylül 2025'te sona ermesi, iç pazarı önemli ölçüde yeniden şekillendirmeye hazırlanıyor. Bu teşvik, Kuzey Amerika'daki EV alımlarında Ağustos ayında “rekor aylık yüksek” seviyeye yol açmış ve EV'ler, ABD yeni otomobil satışlarının %9,1'ini oluşturmuştu. Ancak, analistler dördüncü çeyrek ve 2026 başı için satışlarda önemli bir düşüş öngörüyorlar.

iSeeCars.com'da yönetici analist olan Karl Brauer, "Üçüncü çeyrek EV satışlarının güçlü kalacağını düşünüyorum çünkü insanlar 30 Eylül son tarihinden önce satın almak istiyorlar" dedi. "Ancak ondan sonra... oldukça büyük bir düşüş göreceğiz." Brauer, 30 Eylül teşvikinin kalkmasından hemen sonra ABD EV pazar payının “yüzde 4'ün oldukça altına düşebileceğini” tahmin ediyor.

General Motors (GM) Kuzey Amerika Kıdemli Başkan Yardımcısı Duncan Aldred de bu görüşü tekrarlayarak, "Önümüzdeki çeyrekte EV satışlarının daha düşük olacağına şüphe yok... ve pazarın normalleşmesi birkaç ay sürebilir" diye kabul etti. Bu, federal vergi kredisinin satışlar üzerindeki etkisinin çoğu alıcı için “abartıldığını” düşünen Paren Baş Analisti Loren McDonald'ın görüşüyle ​​çelişiyor; McDonald, bunun birincil satın alma nedeni olmaktan çok bir indirim işlevi gördüğünü öne sürüyor.

Tesla'nın Pazar Payı Erozyonu ve Stratejik Değişimi

Yoğunlaşan rekabet ve ABD düzenleyici ortamındaki yaklaşan değişim, başta Tesla olmak üzere yerleşik oyuncular üzerinde baskı oluşturdu. Şirketin ABD EV pazar payı, Ağustos 2025'te %38'e düşerek Ekim 2017'den bu yana en düşük seviyesini gördü ve daha önce %80'in üzerindeydi. Küresel olarak Tesla'nın satışları 2025'te yaklaşık %10 düşüş gösterirken, Avrupa satışları %40'a, Çin satışları ise yaklaşık %6 düştü. Bu düşüş, 30 milyar dolarlık kısa vadeli borca karşılık 37 milyar dolarlık nakit içeren sağlam bir bilançoya rağmen gerçekleşti.

Bu piyasa dinamiklerine ve devam eden fiyat indirimlerinden kaynaklanan marj baskılarına yanıt olarak Tesla'nın stratejisi yapay zeka, robot taksiler ve insansı robotlara doğru kayıyor. CEO Elon Musk, bu teknolojileri gelecekteki büyüme için kritik olarak görüyor ve yoğun rekabet, teşvik kayıplarının olumsuz etkisi, tedarik zinciri hassasiyetleri ve kendi yüksek değerlemesi (kazançlarının 100 katından fazla) gibi zorlukları dengelemeyi hedefliyor.

Çinli EV Üreticileri Etkilerini ve Karlılıklarını Artırıyor

Çinli EV üreticileri yalnızca kendi iç pazarlarında hakim olmakla kalmıyor, aynı zamanda küresel ayak izlerini de genişletiyorlar. Chery'nin 2024 binek araç satışları yıllık bazda %49,4 artarak yeni enerji, yakıt, yurt içi ve yurt dışı satışlarındaki büyüme açısından dünyanın en iyi 20 binek araç şirketi arasında birinci sırada yer aldı. Şirketin 2024'teki işletme geliri 269.897 milyon CNY'ye fırlarken, net kar 14.334 milyon CNY'ye ulaştı.

Karlılık açısından, Leapmotor 2025'in ilk yarısında ilk kez yarı yıllık karlılık elde etti ve net kar 33,03 milyon yuan oldu. XPeng [HK:9868], ikinci çeyrekte 480 milyon yuan net zarar kaydetse de, gelir artışı ve brüt kar marjlarındaki iyileşme sayesinde zararını yıllık bazda %62,8 oranında önemli ölçüde azalttı. Bu şirketler, BYD [BYDDY] ile birlikte geleneksel pazar liderlerine meydan okuyor; Chery'nin mevcut yaklaşık 12'lik fiyat/kazanç (F/K) oranı, BYD'nin 22'si ve Geely Auto'nun [HK:0175] 20'si ile karşılaştırıldığında potansiyel bir değerleme artışı sunuyor.

Görünüm: Önümüzde Volatilite ve Stratejik Ayarlamalar

Önümüzdeki çeyreklerin, özellikle vergi kredisinin sona ermesinden sonra ABD'deki EV sektörü için zorlu geçmesi bekleniyor. Otomobil üreticileri, GM'nin teşviklerinin sona ermesinin ardından Bolt'un fiyatını 7.500 dolar düşürme stratejisini anımsatacak şekilde, talebi teşvik etmek için fiyat indirimlerine başvurabilirler. Bu, genel olarak kar marjlarını sıkıştıracaktır.

Tesla için sürdürülebilir momentum, yapay zeka ve robotik alanındaki uzun vadeli vizyonunu uygulama yeteneğine, dış riskleri azaltma ve marka güvenini yeniden inşa etme yeteneğine bağlı olacaktır. Bu arada, önemli halka arz sermayesi ve Ar-Ge ile yurt dışı genişleme için net yatırım planlarına sahip Chery gibi Çinli üreticiler, küresel pazar payını agresif bir şekilde sürdürmeye devam etmeye hazırlar. Genel pazarın yüksek volatilite göstermeye devam etmesi beklenirken, şirketlerin değişen düzenleyici ortamlara ve yoğun rekabet baskılarına hızla uyum sağlamaları gerekecek. Teknolojik inovasyon ve maliyet verimliliği yarışı, bu dinamik sektörde gelecekteki büyümeyi sağlamak için en önemli unsurlar olacaktır.