Doğu Avrupa Risk Primi Kayboluyor, EBRD Büyüme Tahminini %3,6'ya Yükseltti

Edgen Stock·Feb 26 2026, 12:49

Paylaşmak için

Paylaşmak için

Bağlantıyı kopyala

Temel Çıkarımlar

Avrupa İmar ve Kalkınma Bankası (EBRD), Orta ve Doğu Avrupa için yatırımcı risk algısında önemli bir normalleşme olduğunu ve tahvil risk primlerinin savaş öncesi seviyelere döndüğünü bildirdi. Bu olumlu gelişme, bankanın 2026 yılı bölgesel büyüme tahminini yükseltmesine neden olurken, devam eden çatışmayla ilgili zorluklar nedeniyle Ukrayna'nın görünümünü düşürdü.

Risk Primi Normalleşiyor: Yatırımcıların daha güvenli Alman borç senetleri yerine Orta ve Doğu Avrupa tahvillerini elde etmek için talep ettiği ekstra getiri, Şubat 2022'deki işgal öncesi seviyelere geri döndü.
Büyüme Tahmini Yükseltildi: EBRD, düşük borçlanma maliyetleri ve güçlü üretim talebini gerekçe göstererek yatırım yaptığı bölgenin 2026 büyüme tahminini %3,6'ya yükseltti.
Ukrayna'nın Görünümü Düşürüldü: Buna karşılık, Ukrayna'nın 2026 büyüme tahmini, savaştan kaynaklanan ciddi ekonomik baskıları yansıtacak şekilde %5'ten %2,5'e keskin bir şekilde düşürüldü.

Tahvil Spreadleri İşgal Öncesi Seviyelere İndi

Orta ve Doğu Avrupa'ya yönelik yatırımcı risk iştahı tamamen toparlandı; devlet borcundaki savaş risk primi, Rusya'nın Ukrayna'yı işgalinden önceki seviyelere düştü. Avrupa İmar ve Kalkınma Bankası (EBRD) verilerine göre, savaş başladıktan sonra ikiye katlanan süper güvenli Alman devlet tahvillerine karşı tahvil spreadleri artık önemli ölçüde daraldı. Mevcut medyan spread, Ocak 2022'deki seviyeden daha düşük, bu da hane halkı ve işletmeler için borçlanma maliyetlerinin azaldığını ve yatırım için daha uygun bir ortam oluştuğunu gösteriyor.

Ekonomiler darbe aldı, ancak bu kontrol altında tutuldu.

— Beata Javorcik, Baş Ekonomist, EBRD.

EBRD, 2026 Bölgesel Büyüme Tahminini %3,6'ya Yükseltti

İyileşen finansman koşullarının etkisiyle EBRD, yatırım yaptığı ülkeler için 2026 büyüme tahminini önceki %3,4'lük tahminden %3,6'ya yükseltti. Banka, 2027'de büyümenin %3,7'ye kadar daha da hızlanacağını öngörüyor. Bu iyimser görünüm, savunma ve altyapıya yönelik artan hükümet harcamaları, ABD'den Macaristan, Çek Cumhuriyeti, Estonya ve Polonya'da üretilen yapay zeka ile ilgili ekipmanlara yönelik güçlü talep ve bölgenin en büyük ihracat pazarı olan Almanya'da daha güçlü bir ekonomik performans beklentisi dahil olmak üzere çeşitli faktörlerle destekleniyor.

Ukrayna'nın Büyüme Tahmini %2,5'e Düştü

Daha geniş bölge direnç gösterirken, Ukrayna ekonomisi çarpıcı biçimde farklı bir gerçeklikle karşı karşıya. EBRD, Ukrayna için 2026 büyüme tahminini, önceki %5'lik tahmininden keskin bir düşüşle sadece %2,5'e indirdi. Banka, ülkenin savaşın beşinci yılına girerken ekonomik potansiyelini kısıtlayan ciddi kısa vadeli riskleri tespit etti. Büyümedeki başlıca engeller arasında devam eden elektrik kesintileri, zayıflayan tarım üretimi ve devam eden çatışmalardan kaynaklanan önemli işgücü kısıtlamaları yer alıyor.