Ekonomik Ters Rüzgarlar Ortasında 3. Çeyrek Sonuçları Ortaya Çıkarken Tüketici Finans Sektörü İnceleme Altında

Tüketici Finans Şirketleri Karışık 3. Çeyrek Sonuçları Bildirdi

ABD borsasında tüketici finans sektöründe, anahtar oyuncular olan SoFi Technologies (SOFI) ve OneMain Holdings (OMF)'in üçüncü çeyrek kazanç raporları yatırımcılar tarafından değerlendirilirken çeşitli hareketlenmeler yaşandı. SoFi güçlü finansal ve operasyonel büyüme bildirirken, hisseleri önemli bir düşüş yaşadı. OneMain dahili olarak daha istikrarlı bir kredi tablosu sunarken, büyük bir yatırım bankasından not indirimiyle karşılaştı. Farklı piyasa tepkileri, daha geniş makroekonomik değişimler arasında tüketici kredisi sağlığı etrafındaki mevcut belirsizliği vurgulamaktadır.

Detaylı Kazançlar ve Analist Perspektifleri

SoFi Technologies, 29 Ekim 2024'te güçlü bir üçüncü çeyrek bildirdi ve hem kazanç hem de gelir açısından analist beklentilerini aştı. Şirket, tahmini 0,04 dolara karşılık hisse başına 0,05 dolar kar açıklarken, gelir 632,3 milyon dolarlık tahmine kıyasla 697,1 milyon dolara ulaştı. Bu, fintech şirketinin arka arkaya dördüncü GAAP net kar çeyreğini işaret ediyordu ve geçen yılın aynı dönemindeki hisse başına 0,29 dolar zarara göre önemli bir iyileşme gösterdi. SoFi önemli bir büyüme sergiledi; üye tabanı yıldan yıla %35 artarak 9,4 milyona ulaştı ve toplam gelir %30 arttı. CEO Anthony Noto, büyüme eğilimlerini "kalıcı" ve çeyreği "tarihimizin en güçlüsü" olarak tanımladı. Anahtar kredi kalitesi metrikleri de iyileşti; kişisel kredi batıkları 32 baz puan düşerek %3,52'ye, kişisel kredi temerrütleri ise 7 baz puan düşerek %0,57'ye geriledi. Net faiz geliri %25 arttı. Finansal hizmetler ve teknoloji platformu segmentlerinin satışları yıldan yıla %64 artarak SoFi'nin işinin %49'unu oluşturmasıyla stratejik bir değişim belirgindi. Bu güçlü performansa rağmen, SOFI hisseleri duyurunun ardından %12,5 düştü.

Tersine, OneMain Holdings (OMF), kredi eğilimleri için dahili olarak olumlu bir gidişatı gösteren nüanslı bir 3. çeyrek raporu sundu. Net batıklar %7,5 seviyesinde olup, bir önceki çeyreğe göre yaklaşık 100 baz puan düşüş gösterdi ve beklentilerle uyumluydu. Yönetim, bir resesyon olmadığı sürece tüketici kredisi işindeki en yüksek kayıpların 2024'ün ilk yarısında gözlemlendiğine dair güvenini dile getirdi ve 2025'ten itibaren sermaye üretiminde artış bekliyordu. Şirketin toplam geliri 1,5 milyar dolara ulaşarak yıldan yıla %8 artış gösterdi ve bu, faiz gelirindeki %9'luk artışla desteklendi. Alacaklar yıldan yıla %11 artarak 24,3 milyar dolara yükseldi. Ancak, GAAP net karı 157 milyon dolar veya seyreltilmiş hisse başına 1,31 dolar olup, 2023'ün 3. çeyreğindeki hisse başına 1,61 dolardan düşüktü.

Bu şirketlere özel raporların ortasında, J.P. Morgan üçüncü çeyrek sonuçları öncesinde OneMain Holdings dahil olmak üzere birçok tüketici finans hissesinin notunu düşürdü. Analistler Richard Shane, Melissa Wedel ve A. J. Denham, ana endişeler olarak "yavaşlayan işgücü piyasasını" ve "kısıtlayıcı para politikasının uzun ve değişken gecikmesini" gösterdi. "Mülayim işgücü ortamı göz önüne alındığında kayıp oranlarının nispeten yüksek kaldığını" gözlemleyerek, bunu öğrenci kredisi geri ödemelerinin yeniden başlaması, yapay zekanın istihdama etkisi, gümrük tarifesi belirsizlikleri ve değişken faizli kredilerdeki yüksek faiz oranları gibi faktörlere bağladılar. Bu analizin ardından, OMF'nin notu "Ağırlıklı"dan "Nötr"e düşürüldü ve J.P. Morgan, "düşük gelirli tüketicilerin bilançoları kötüleştikçe artan ters rüzgarların" beklendiğini belirtti. Haber sonrası OMF hisseleri %1,28 düşüşle 54,77 dolardan işlem gördü. Diğer not indirimleri arasında Synchrony Financial (SYF) "Nötr"e, Oportun (OPRT) "Düşük Ağırlıklı"ya ve Sallie Mae (SLM) "Nötr"e indirildi.

Piyasa Tepkisi ve Temel Faktörler

SoFi'nin güçlü kazançlarına piyasanın tepkisi, özellikle hisse fiyatındaki %12,5'lik düşüş, yatırımcıların değerlemeye ve daha geniş ekonomik duyarlılığa odaklandığını vurgulamaktadır. Tahminleri aşmasına rağmen, hissenin son bir yıldaki 0,12 dolar EPS üzerinden 83'lük takip eden fiyat/kazanç (F/K) oranı, bazıları tarafından "pahalı" olarak değerlendirildi, hatta analistler önümüzdeki yıl önemli kar artışı beklese bile. SOFI'nin performansını daha da etkileyen, Bank of America analisti Mihir Bhatia'nın not indirimi oldu; Bhatia, SOFI'yi "Nötr"den "Düşük Performans"a düşürdü ve 12 dolarlık bir fiyat hedefi belirledi. Bhatia, önceki üç ayda %120'den fazla bir rallinin hisseyi içsel değerinin üzerine çıkardığını savundu.

J.P. Morgan'ın geniş kapsamlı not indirimleriyle de görüldüğü gibi, tüketici finansına yönelik piyasanın temkinli duruşu, tüketicinin finansal sağlığına ilişkin artan endişelerden kaynaklanmaktadır. Analistlerin "düşük kaliteli kredilerde çatlaklar oluştu" şeklindeki iddiası, belirli tüketici segmentleri arasında artan kırılganlığa işaret etmektedir. Zayıflayan işgücü piyasası, sürekli yüksek faiz oranları ve öğrenci kredisi geri ödemelerinin yeniden başlaması gibi faktörlerin birleşimi, borç verenler için zorlu bir ortam yaratmaktadır. Bu makroekonomik faktörlerin, özellikle düşük kaliteli borçlulara hizmet veren şirketler için temerrüt oranları üzerinde baskı oluşturması beklenmektedir.

Daha Geniş Ekonomik Bağlam ve Çıkarımlar

Tüketici kredilendirme alanı önemli bir geçiş döneminden geçmektedir. Bank of America'nın ABD Ekonomi ekibi, güçlü tüketici harcamaları nedeniyle üçüncü çeyrek büyüme tahminini yakın zamanda %2,7'ye (önceki %1,5'ten) yükseltse de, bir sonraki Federal Rezerv faiz indirimi beklentilerini de öne çekti. Bu, genel büyümenin özellikle düşük gelirli tüketiciler için kırılganlık cepleriyle birlikte var olduğu ekonomiye ilişkin nüanslı bir bakış açısını göstermektedir. Bankanın, düşük gelirli grupların isteğe bağlı harcamalarını azaltmasıyla birlikte "K şeklinde" bir tüketici toparlanması gözlemi, tüketici finans şirketlerinin kredi performansını doğrudan etkilemektedir.

2025 ve 2026 yılları için tahminler, tüketici kredisinde istikrarlı bir artış öngörmekte olup, 2025'te %4,5 ve 2026'da %5,6 büyüme beklenmektedir. Ancak, bu büyümenin, hesaptan hesaba (A2A) ödemeler gibi faizsiz ödeme alternatiflerine yönelik gelişen tüketici tercihleri ve şimdi al sonra öde (BNPL) seçeneklerinin sürekli yükselişi tarafından şekillendirilmesi beklenmektedir. Dünya genelindeki düzenleyici değişiklikler de uyumluluk gereksinimlerini sıkılaştırarak kredilendirme uygulamalarını etkileyecektir.

Daha geniş piyasa, Federal Rezerv'in eylemlerini izlemeye devam ediyor; BofA, yumuşak işgücü verilerine rağmen Powell yönetiminde sadece 25 baz puan daha indirim bekliyor. İşgücü piyasasındaki yavaşlamanın, talep yıkımından ziyade ağırlıklı olarak arz sorunlarından kaynaklandığına dair anlatı, kredi performansını tahmin etmenin karmaşıklığını artırıyor.

Uzman Yorumları

"En son makro veriler, işgücü piyasasının yavaşladığını gösteriyor; bu da kısıtlayıcı para politikasının yanı sıra daha sıkı göç ve tarife politikalarının uzun ve değişken gecikmesini hissetmeye başladığımızı gösteriyor." — J.P. Morgan analistleri Richard Shane, Melissa Wedel ve A. J. Denham.

"Mülayim işgücü ortamı göz önüne alındığında kayıp oranları nispeten yüksek kalmaya devam ediyor." — J.P. Morgan analistleri kredi durumu hakkında.

SoFi'nin değerlemesi hakkında Bank of America analisti Mihir Bhatia şunları söyledi:

"SoFi hissesinin son üç ayda %120'den fazla yükselişi... hissenin değerini aşmıştır ve daha makul seviyelere geri dönecektir."

Geleceğe Bakış

Tüketici finans sektörü kritik bir kavşakta kalmaya devam ediyor. Yatırımcılar sadece bireysel şirket performansını değil, özellikle işgücü piyasası, enflasyon ve faiz oranı politikası ile ilgili daha geniş makroekonomik göstergeleri de izlemeye devam edeceklerdir. Yaklaşan 4. çeyrek kazançları ve yönetim kılavuzluğu, tüketici kredi kalitesindeki eğilimleri ve mevcut kredi stratejilerinin etkinliğini anlamak için hayati önem taşıyacaktır. 2025'te tüketici kredisindeki beklenen büyüme, dijital ve alternatif ödeme yöntemlerine doğru yapısal değişimlerle birlikte rekabet ortamını şekillendirecektir. Düzenleyici gelişmeler ve yapay zekanın finansal hizmetler içinde hem istihdama hem de operasyonel verimliliğe olan sürekli etkisi de önümüzdeki çeyreklerde izlenmesi gereken temel faktörler olacaktır.