Coinbase, Çok Sayıda Hukuki Sorun Arasında Gelişen Düzenleyici Ortamda Yol Alıyor

Hissedar Davası Daha Geniş Hukuki İnceleme Altında Kısmen İlerliyor

Önde gelen bir kripto para borsası olan Coinbase Global Inc. (COIN), federal mahkemede karışık bir sonuçla karşılaştı; bir yargıç sınırlı bir hissedar davasının ilerlemesine izin verirken, daha geniş iddiaları reddetti. 25 Ekim 2025 tarihinde bildirilen bu gelişmede, Newark, New Jersey'deki ABD Bölge Yargıcı Brian Martinotti, belirli iddiaları reddetti ancak Coinbase'in tam bir ret talebini geri çevirdi. Kalan iddialar, şirket yöneticileri ve direktörlerinin SEC yaptırım eylemlerinin potansiyeli ve bir iflas senaryosunda müşteri varlıklarının kaybedilmesi riskleri hakkında yaptığı belirli açıklamalara odaklanıyor. Bu kısmi reddin ardından, COIN'in hisse senedi gün ortası işlemlerinde mütevazı bir kazanç kaydetti.

Bu karar, daha önce Coinbase'in hisse senedi üzerinde önemli etkilere yol açan gelişmelerin ardından geldi. Mayıs 2022'de, şirket Coinbase iflas etmesi durumunda müşterilerin varlıklarını kaybedebileceğini açıkladıktan sonra hisseler %26 düştü. 2023'te SEC, şirketi kayıtsız bir menkul kıymet borsası olarak işletmekle suçlayan bir dava başlattığında ise %12 daha düşüş yaşandı. Ancak, SEC 2025 Şubat'ında Coinbase'e karşı açtığı 2023 davasını önyargısız bir şekilde resmen düşürerek, aynı suçlamaların yeniden açılmasını engelledi ve hiçbir ceza uygulamadı; bu, borsa için kritik bir gelişmeydi.

Çok Sayıda Hukuki ve Düzenleyici Zorluk Devam Ediyor

SEC'in federal davasının olumlu çözümüne rağmen, Coinbase karmaşık bir hukuki ve düzenleyici zorluklar ortamıyla karşı karşıya kalmaya devam ediyor.

Veri İhlali Toplu Davası

Mayıs 2025'te, hukuk firması Milberg, yaklaşık 70.000 Coinbase müşterisi adına Allen Shakib - Coinbase Global toplu davasını açtı. Bu dava, Sosyal Güvenlik numaraları, bankacılık bilgileri ve işlem geçmişleri de dahil olmak üzere hassas müşteri bilgilerini ifşa eden bir güvenlik ihlalinden kaynaklanan potansiyel olarak 400 milyon dolara kadar önemli zararlar talep ediyor. Şikayet ayrıca, Coinbase yönetiminin olayı 2025 Ocak gibi erken bir tarihte bildiğini ancak halka açıklamasını dört ay geciktirdiğini, bu gecikmenin 15 Mayıs 2025'te COIN hisse senedinde %7,25 düşüşe yol açtığını öne sürüyor.

Oregon Başsavcılığı'nın Davası

Coinbase'in hukuki yüklerine ek olarak, Oregon Başsavcısı Dan Rayfield 18 Nisan 2025'te Multnomah County Circuit Court'ta bir dava açtı. Dava, Coinbase'i eyalet yasalarını ihlal ederek kayıtsız menkul kıymetleri tanıtmak ve satmakla suçluyor ve bu, daha önce SEC tarafından dile getirilen iddiaları yansıtıyor. Şikayet, SEC'in ilk federal davasında belirtilenlerden önemli ölçüde daha uzun bir liste olan 31 tokenı hedef alıyor. Coinbase, Oregon davasını daha önceki federal reddetme göz önüne alındığında “utanç verici bir Oregon vergi mükellefi parası israfı” olduğunu savunarak “taklit bir dava” olarak reddetti.

Piyasa Dinamikleri Düzenleyici Açıklık ve Belirsizliği Yansıtıyor

Piyasanın Coinbase'in hukuki ve düzenleyici gelişmelerine tepkisi çeşitlilik gösterdi. Hissedar davasının yakın zamanda kısmi olarak reddedilmesi, Bitcoin (BTC)'nin 117.000 doları aşmasını sağlayan kripto para piyasasındaki daha geniş bir ralliyle çakışarak, gün ortası hisse senedinde %3'lük bir artışa katkıda bulunurken, şirketin hisse senedi olumsuz hukuki haberlere bağlı olarak önemli düşüşler de yaşadı.

Özellikle, COIN geçen yıl %123,32 ve yılbaşından bu yana %34,97 artış gösterdi. Bu önemli olumlu ivme büyük ölçüde stratejik düzenleyici gelişmelere, özellikle SEC'in 2025 Şubat'ında Coinbase'e karşı açtığı sivil yaptırım davasını reddetmesine bağlanıyor. Bu, yaptırım odaklı yaklaşımdan daha politika odaklı bir düzenleyici stratejiye geçişin sinyallerini verdi. Coinbase'in onaylanan 9 üründen 8'i için saklayıcı olarak hizmet verdiği spot Ethereum ETF'lerinin Mayıs 2024'te onaylanması da yatırımcı güvenini ve piyasa konumunu önemli ölçüde güçlendirdi.

Ancak, önceki düzenleyici zorluklar anında olumsuz etkiler göstermiştir. Hissedar davası ve SEC eylemiyle ilgili düşüşlerin ötesinde, Temmuz 2024'te Birleşik Krallık Finansal Davranış Otoritesi tarafından Coinbase'in Birleşik Krallık yan kuruluşuna kara para aklamayı önleme ihlalleri nedeniyle uygulanan 4,5 milyon dolarlık para cezasının ardından %5,5'lik bir düşüş meydana geldi.

Gelişen Düzenleyici Çerçeveler ve Gelecekteki Etkileri

Coinbase'in devam eden hukuki mücadeleleri, Amerika Birleşik Devletleri'nde hızla gelişen kripto para düzenlemeleri zeminine karşı yürütülmektedir. Federal yasama çabaları, eyalet düzeyindeki eylemlerin etkisini potansiyel olarak azaltacak daha net, daha tekdüze bir düzenleyici ortam sağlamak için devam etmektedir.

Temmuz 2025'te yasalaşan ABD Stablecoinleri için Ulusal İnovasyonu Rehberlik ve Oluşturma (GENIUS) Yasası, ödeme stablecoinleri için ilk federal çerçeveyi oluşturarak önemli bir adımı temsil etmektedir. Bu yasa, 1:1 rezervleri zorunlu kılmakta ve çerçevesi altında çıkarılan stablecoinlerin SEC ve Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC) tarafından menkul kıymet veya emtia olarak sınıflandırılmasını açıkça hariç tutarak yargı yetkisi sınırlarını netleştirmektedir.

Paralel çabalar arasında ABD Temsilciler Meclisi'nin CLARITY Yasası'nı geçirmesi ve Senato Bankacılık Komitesi'nin Sorumlu Finansal İnovasyon Yasası (RFIA)'nı ilerletmesi yer almaktadır. Bu girişimler, dijital varlık menkul kıymetleri ile emtiaları arasında ayrım yapmayı ve borsalar ile tüketici koruması için yeni düzenlemeler oluşturmayı amaçlamaktadır. SEC'in Yatırım Yönetimi Bölümü ayrıca Eylül 2025'te, eyalet güven şirketlerinin Kayıtlı Yatırım Danışmanları tarafından kripto varlık saklama için “banka” olarak kabul edilebileceğini açıklayan bir “eylem yapmama” mektubu yayınlayarak daha az agresif bir düzenleyici duruş sergilediğini belirtmektedir.

Bu federal gelişmelerin, çok ihtiyaç duyulan düzenleyici kesinliği sağlayarak daha fazla kurumsal benimseme ve piyasa güvenini teşvik etmesi beklenmektedir. Ancak, Ekim 2025'teki hükümetin kapanması yasama sürecini karmaşıklaştırdı ve SEC'deki çeşitli kripto ile ilgili ETF başvurularını geciktirdi.

Geleceğe Bakış

Coinbase'in gidişatı, başta önemli mali sonuçları olan veri ihlali toplu davası ve Oregon Başsavcılığı'nın davası olmak üzere, bekleyen hukuki zorluklarının sonuçlarından büyük ölçüde etkilenmeye devam edecektir. Daha geniş kripto para piyasası, birleşik ve net bir düzenleyici çerçevenin sektörü daha fazla risksizleştirmesi ve kurumsal girişleri teşvik etmesi beklendiğinden, federal yasama sürecini yakından takip edecektir. Coinbase için stratejik odak, sektör daha fazla düzenleyici netliğe ve olgunluğa doğru ilerledikçe, daha çeşitlendirilmiş ve istikrarlı gelir akışları hedefleyerek gelişmiş saklama, stake ve tokenize hizmetlere doğru kaymaya devam etmesi muhtemeldir. Ekim 2025'e kadar ek spot altcoin ETF'lerinin potansiyel onayı da gelecekteki pazar genişlemesi ve Coinbase'in bu piyasadaki rolü için önemli bir faktör olmaya devam etmektedir.