Cameco, Slovenské elektrárne'ye doğal uranyum heksaflorür (UF6) ve dönüştürme hizmetleri tedarik etmek üzere önemli bir uzun vadeli anlaşmayı tamamladı. Bu anlaşma, Slovakya'nın enerji güvenliğini güçlendirirken Cameco'nun pazar varlığını da genişletiyor. 2036 yılına kadar uzanan ve teslimatları 2028'de başlayacak olan anlaşma, başlangıçta Cameco hisselerinde önemli bir yükselişe neden olsa da, sonraki işlem faaliyetleri daha temkinli ve değişken bir hissiyatı yansıttı.

Piyasa Anlık Görüntüsü: Cameco-Slovenské elektrárne Anlaşması Nükleer Yakıt Tedarik Zincirini Güçlendiriyor

SASKATOON, Saskatchewan – Önde gelen küresel uranyum yakıtı sağlayıcısı Cameco Corporation (TSX: CCO; NYSE: CCJ), Slovakya'nın birincil elektrik üreticisi Slovenské elektrárne (SE) ile doğal uranyum heksaflorür (UF6) ve dönüştürme hizmetleri tedarik etmek üzere uzun vadeli bir anlaşma resmen imzaladı. 12 Eylül 2025'te duyurulan bu stratejik ortaklık, 2028'de başlayacak teslimatlarla birlikte 2036 yılına kadar SE için çeşitlendirilmiş ve güvenli bir doğal UF6 kaynağı sağlamayı hedefliyor ve SE'nin Bohunice ve Mochovce nükleer tesislerindeki operasyonlarını destekliyor.

Anlaşmanın Detayları

Kapsamlı anlaşma, hem uranyumu hem de doğal uranyumun zenginleştirme için uygun bir forma dönüştürüldüğü nükleer yakıt döngüsünün kritik bir aşaması olan temel dönüştürme hizmetlerini kapsıyor. Sözleşmenin belirli mali koşulları ticari olarak gizli kalsa da, uzun vadeli yapısı Cameco için önümüzdeki on yıla kadar önemli bir gelir görünürlüğü sağlıyor. Slovenské elektrárne için ise anlaşma, Slovakya'nın enerji güvenliğini, tedarikçilerini çeşitlendirerek ve temel nükleer yakıt bileşenleri için tek bir kaynağa bağımlılığı azaltarak artırmak açısından büyük önem taşıyor. Bu, SE'nin 2024'ün ilk çeyreğinden bu yana %100 doğrudan CO2 emisyonu içermeyen elektrik üretimi elde etme taahhüdüyle uyumludur.

Piyasa Tepkisi ve Dalgalanma

Anlaşmanın duyurusu etrafındaki ilk piyasa hissiyatı, ABD uranyum sektörü desteğine ilişkin daha geniş olumlu sinyallerle birleştiğinde, Cameco hisselerinde önemli bir artışa neden oldu. 16 Eylül 2025'te, Cameco Corp. (NYSE:CCJ)'nin yaklaşık %10,57'lik bir gün içi sıçrama ile 52 haftanın en yüksek seviyesine ulaştığı ve hisse başına 86,32 dolar civarında kapandığı bildirildi. Ancak, bu ilk yükselişe rağmen, hisse senedi önemli dalgalanmalar yaşadı. Duyuruyu takiben, Cameco hisseleri sonraki işlemlerde %7'den fazla düşüş yaşadı; bu da yatırımcı şüpheciliğinin veya kar alma eğiliminin daha belirsizden düşüşe doğru bir piyasa hissiyatını etkilediğini gösteriyor.

Bu karışık tepki, uzun vadeli sözleşmenin stratejik olarak sağlam olmasına rağmen, piyasa katılımcılarının mevcut değerleme metrikleri veya olası üretim zorlukları gibi diğer faktörleri hesaba katıyor olabileceğini gösteriyor. Cameco'nun hisse senedi, sektör ortalaması olan 1,18'den oldukça yüksek olan 13,48'lik bir ileriye dönük fiyat-satış oranında işlem görüyor ve bu da bazı yatırımcılar için aşırı değerleme endişeleri yaratabilir.

Stratejik Etkiler ve Daha Geniş Bağlam

Bu anlaşma, Cameco için yeni bir Avrupa pazarına stratejik bir genişlemeyi temsil ediyor ve küresel ticari portföyünü genişletiyor. Dünya birincil UF6 dönüştürme kapasitesinin yaklaşık %20'sini kontrol eden şirket, güvenli ve çeşitlendirilmiş nükleer yakıt tedariki için artan küresel talep arasında nükleer yakıt döngüsünde güvenilir bir ortak olarak konumunu güçlendiriyor. Cameco CEO'su Tim Gitzel'in belirttiği gibi:

"Cameco, Slovakya'nın nükleer yakıt ihtiyaçlarını karşılamasına yardımcı olmada önemli bir rol oynamaktan gurur duyuyor. Bu uzun vadeli anlaşma ile küresel ticari portföyümüze yeni bir pazar ekliyor ve Slovakya'yı bölgedeki enerji güvenliğini artırması beklenen istikrarlı, güvenilir bir uranyum yakıt tedariki ile destekliyoruz."

Aynı şekilde, Slovenské elektrárne Yönetim Kurulu Başkanı ve CEO'su Branislav Strýček, anlaşmanın SE için önemini vurguladı:

"Slovenské elektrárne, bu kilit hammaddenin önemli bir kısmının 2036 yılına kadar uzun vadeli ve güvenilir tedarikini güvence altına almayı başardı ki bu, Slovakya'nın enerji güvenliği için önemli bir adımdır. Sözleşme, Slovenské elektrárne için stratejiktir – tedarikçilerimizi çeşitlendirmemize, tek bir kaynağa bağımlılığımızı azaltmamıza ve aynı zamanda nükleer santrallerimizin sorunsuz çalışmasını garanti etmemize olanak tanıyor."

Anlaşma, özellikle Avrupa'da kamu hizmeti şirketlerinin belirli nükleer yakıt kaynaklarına bağımlılığı azaltmak için aktif olarak çalıştığı, ulusların enerji güvenliği ve istikrara öncelik verme eğilimini vurguluyor. 2028'de başlayacak teslimat zamanlaması, ABD'nin Rus zenginleştirilmiş uranyum ithalatını yasaklaması gibi yasama eylemleriyle de uyumlu ve Batı kaynaklı nükleer yakıta doğru bir değişimi gösteriyor.

Finansal Sağlık ve Görünüm

Cameco, son üç yılda %24,7 gelir büyümesi ile güçlü bir finansal performans sergiliyor. Şirketin faaliyet marjı %17,81 ve net marjı %14,95'tir. Güçlü temel verilere rağmen, yatırım sermayesi getirisi (ROIC)'nin ağırlıklı ortalama sermaye maliyetinden (WACC) düşük olması, sermaye verimliliği konusunda potansiyel endişeler doğurmaktadır. Analist hissiyatı büyük ölçüde olumlu kalmaya devam ediyor ve Zacks Consensus Estimate'e göre Cameco'nun kazançları 2025 mali yılı için yıllık bazda %130,6 ve 2026 için ek %31,3 büyüme gösterecek.

31 Aralık 2024 itibarıyla Cameco, dünya çapında 41 müşteriyle yaklaşık 220 milyon pound uranyum ve 34 müşteriyle yaklaşık 85 milyon kilogram UF6 dönüştürme satışı için sözleşmeler bildirdi ve bu da gelecekteki gelirler için sağlam bir temel oluşturuyor.

Geleceğe Bakış

Cameco-Slovenské elektrárne anlaşması, değişen enerji ortamında uzun vadeli nükleer yakıt sözleşmelerinin artan stratejik değerini vurguluyor. İzlenmesi gereken temel faktörler arasında enerji tedarik zincirlerini etkileyen daha geniş jeopolitik ortam, nükleer enerji gelişimine yönelik devam eden hükümet desteği ve Cameco'nun artan talebi değerlendirirken olası üretim zorluklarını aşma yeteneği yer alıyor. Yatırımcılar, bu ve benzer stratejik anlaşmaların Cameco'nun karlılığı ve gelişen küresel nükleer enerji sektöründeki pazar payı üzerindeki finansal etkilerine ilişkin daha fazla bilgi için yaklaşan kazanç raporlarını yakından takip edecek.