Enflasyon Göstergesi 10 Baz Puandan Az Yükseldi
İran'daki çatışmadan kaynaklanan enerji fiyatlarındaki keskin artış, tahvil piyasasının birincil enflasyon göstergesinde önemli bir tepki yaratamadı. Savaşın başlamasından bu yana, 2 ila 5 yıllık başabaş enflasyon oranları mütevazı bir şekilde 20 ila 35 baz puan tırmandı. Daha açıklayıcı olan ise, 10 yıllık başabaş oranının 10 baz puandan daha az artmış olmasıdır.
Bu sönük tepki, önceki jeopolitik şoklarla keskin bir tezat oluşturuyor. 2022'deki Rusya-Ukrayna çatışmasının ardından 10 yıllık başabaş oranı yaklaşık 100 baz puan fırlamıştı. Mevcut piyasa sakinliği, yatırımcıların enerji fiyat şokunun geçici olacağına dair güçlü bir inançla hareket ettiğini gösteriyor; bu, COVID-19 salgını ve 2022 çatışmasından sonra yanlış olduğu kanıtlanmış bir inancı yansıtıyor.
20 Baz Puanlık Likidite Düşüşü Enflasyon Görünümünü Gizliyor
Bloomberg makro stratejisti Simon White'ın analizine göre, enflasyon beklentilerindeki görünen istikrar bir piyasa illüzyonudur. Başabaş oranı, piyasanın enflasyon beklentisinden Hazine Enflasyon Korumalı Menkul Kıymetler (TIPS) üzerindeki likidite priminin çıkarılmasıyla hesaplanır. Petrol şokları meydana geldiğinde, yatırımcılar genellikle TIPS'e akın ederek bu likidite primini düşürür ve başabaş oranını yapay olarak şişirir.
Analizler, çatışma başladığından bu yana 5 yıllık TIPS likidite priminin yaklaşık 20 baz puan düştüğünü gösteriyor; bu miktar, 5 yıllık başabaş oranındaki artışı neredeyse tamamen ortadan kaldırıyor. Bu, piyasanın gerçek temel enflasyon beklentisinin sabit kaldığını veya hatta düşmüş olabileceğini gösteriyor. Piyasa, gelecekteki enflasyon riskinde gerçek bir artışı değil, daha düşük likidite maliyetlerinin teknik etkisini fiyatlıyor.
Fed Politika Güvenilirliği Testle Karşı Karşıya
Piyasa çelişkili sinyaller göndererek kırılgan bir ortam yaratıyor. Yatırımcılar, potansiyel enflasyonla mücadele etmek için Federal Rezerv'den daha yüksek gelecekteki politika faizlerini fiyatlarken, siyasi dinamikler farklı bir yol öneriyor. Güçlü bir şahin olarak görülmeyen Kevin Warsh'ın potansiyel Fed başkanı olarak aday gösterilmesi ve Başkan Trump'ın acil faiz indirimleri için yaptığı baskı, derin bir politika çatışması yaratıyor.
Bu gerilim, Fed'in güvenilirliğini riske atıyor. Piyasa, merkez bankasının enflasyonla mücadele taahhüdüne olan güvenini kaybederse, kaotik bir yeniden fiyatlandırma takip edebilir. Bu, sadece enflasyon beklentilerini değil, aynı zamanda vadeli primleri de keskin bir şekilde yukarı yönlü ayarlamaya zorlayacak ve potansiyel olarak nominal getirileri eğri boyunca yükseltecektir. Dinamik, politik olarak etkilenen Federal Rezerv'in enflasyon üzerindeki kontrolünü kaybederek ciddi ekonomik sonuçlara yol açtığı 1973 petrol krizini yansıtıyor.
Enflasyon bir şekilde kendini duyuracaktır... Sadece uzun vadeli başabaş oranlarının bunu dinlemek için doğru yer olduğunu varsaymayın.
— Simon White, Bloomberg Makro Stratejisti.
Edgen Stock·Mar 17 2026, 14:11