Japonya Merkez Bankası, %5,26'lık ücret anlaşması sonrası faiz artırımını düşünüyor, müdahale yaklaşıyor

%5,26'lık Ücret Artışı Nisan Ayı Faiz Artırımı Spekülasyonlarını Körüklüyor

Analistler, manşet enflasyondaki son düşüşten daha ağır basan güçlü iç ekonomik sinyallerin etkisiyle Japonya Merkez Bankası'nın (BoJ) Nisan gibi erken bir tarihte faiz artırımına gidebileceğini tahmin ediyor. Şubat ayında tüketici fiyat enflasyonu yıllık bazda Ocak ayındaki %1,5'ten %1,3'e gerilese de, politika yapıcılar daha kalıcı temel baskılara odaklanmış durumda. Merkez Bankası'nın tercih ettiği, değişken gıda ve enerji hariç çekirdek-çekirdek enflasyon göstergesi, Şubat ayında %2,5'te sağlam bir şekilde kalarak BoJ'un %2'lik hedefinin üzerinde seyretti.

Hawkş politikaya geçişin en ikna edici itici gücü, hızlanan ücret artışlarıdır. Japonya'nın en büyük işçi sendikası koalisyonu yakın zamanda ortalama %5,26'lık bir ücret artışı sağladı; bu, on yılların en yüksek seviyesi olup tüketici harcamalarının ve talep odaklı enflasyonun güçlü kalacağını gösteriyor. Bu gelişme, Japonya Merkez Bankası'nın sürdürülebilir para politikası normalleşmesi için uzun süredir bahsettiği kilit bir koşulu yerine getiriyor. Mart ayı imalat ve hizmet PMI ön verilerinin sırasıyla 51,4 ve 52,8 olmasıyla sağlam iş aktivitesi, sıkılaştırma gerekçesini daha da destekliyor.

Hükümet Doğrudan Para Müdahalesine Hazırlanıyor

Japonya Merkez Bankası'nın para politikası değerlendirmelerinin yanı sıra, Japon hükümeti döviz piyasalarına doğrudan müdahale için hazırlanıyor. MUFG'nin 30 Mart tarihli bir raporu, politika yapıcıların yen'i desteklemek için müdahaleyi aktif olarak tartıştığını ve bunun döviz tüccarları için önemli bir faktör oluşturduğunu belirtiyor. Bu çifte tehdit – merkez bankasından faiz artırımları ve maliye bakanlığından yen alımları – USD/JPY paritesi için oynak bir görünüm yaratıyor.

Gerçek bir müdahale veya Japonya Merkez Bankası'nın şahin bir hamlesi, yen'in hızlı bir şekilde değer kazanmasına neden olarak USD/JPY'nin keskin bir düşüş yaşamasını tetikleyebilir. Tersine, yetkililerin kararlı hareket etmemesi durumunda yen'in zayıflığı devam edebilir. Sonuç, Japon ihracatçıları ve ithalatçıları ile yen cinsinden varlıklara maruz kalmış küresel yatırımcılar için büyük sonuçlar doğurmaktadır.

Japonya Merkez Bankası'nın Politikası Zaten Kısıtlayıcı: %0,75

Faiz artırım kararını karmaşıklaştıran şey, merkez bankasının kendi analizidir; bu analiz, politikanın zaten kısıtlayıcı bölgede olabileceğini düşündürmektedir. 27 Mart'ta Japonya Merkez Bankası, doğal faiz oranı (ne teşvik edici ne de kısıtlayıcı olan teorik bir seviye) için yeni tahminlerini yayınladı ve 2025'in üçüncü çeyreği itibarıyla bu oranı -%0,9 ile +%0,5 aralığında belirledi. Japonya Merkez Bankası'nın mevcut politika faizi otuz yılın en yüksek seviyesi olan %0,75 olduğundan, bu zaten nötr aralığın üst sınırının üzerindedir.

Bu veriler merkez bankası için bir ikilem sunmaktadır. Güçlü ücret ve enflasyon verileri sıkılaştırmayı gerektirirken, Japonya Merkez Bankası'nın kendi çerçevesi mevcut politikanın zaten ekonomiyi frenlediğini ima etmektedir. Bu iç çelişki, politika yapıcıların para istikrarı ile uzun vadeli ekonomik sağlığı dengelemeye çalışırken karşılaştıkları zorluğu vurgulamaktadır.