Edgen Stock·Apr 01 2026, 04:31Önemli Çıkarımlar:
BOCOM International, giyim üreticisinin 2025 sonuçlarının marj baskısı nedeniyle beklentileri karşılayamaması üzerine Shenzhou International için fiyat hedefini 74,1 HKD'ye düşürdü.
BOCOM araştırma raporuna göre, banka hisse için “Al” tavsiyesini sürdürse de, bu indirim daha temkinli bir görünümü yansıtıyor.
Shenzhou'nun 2025 net kârı, tahminlerin altında kalarak yıllık bazda %6,7 düşüşle 5,83 milyar RMB'ye geriledi. Gelir %8,1 artışla 31 milyar RMB'ye ulaştı, ancak brüt kâr marjı, artan işçilik maliyetleri ve Kamboçya'daki yeni fabrikanın verimsizliği nedeniyle 1,8 puan azalarak %26,3'e düştü.
Banka, şirketin tek haneli kapasite büyümesi yönündeki temkinli rehberliğini ve kârlılık konusundaki belirsizliğin devam etmesini gerekçe göstererek, Shenzhou'nun 2026-2027 kazanç tahminlerini %15-18 oranında düşürdü.
Kazançlardaki düşüşün ana itici gücü brüt marjdaki daralmaydı. BOCOM raporunda, üretim üslerindeki artan işçi ücretleri de dahil olmak üzere çeşitli faktörler vurgulandı. Ayrıca, Kamboçya'daki yeni hazır giyim fabrikasının devreye alınması beklenenden daha az verimli oldu ve kârlılık üzerinde baskı oluşturdu. Şirket ayrıca yılın ikinci yarısında müşteriler için ABD ithalat vergilerinin bir kısmını üstlendi ve bu da marjları daha da daralttı.
Geleceğe bakıldığında, BOCOM daha temkinli bir duruş sergiledi. Banka analistleri, Shenzhou'nun brüt kâr marjının 2026'da büyük ölçüde yatay kalmasını beklediklerini belirttiler. Bu durum, 2026-2027 dönemi için gelir tahminlerinde %6-9'luk bir azalmaya yol açtı. Yeni 74,1 HKD hedef fiyatı, 2026 yılı için 16 kat fiyat-kazanç oranına dayanmaktadır.
Not indirimi, Shenzhou'nun gelir büyümesinin devam etmesine rağmen, kârlılığının kısa vadede önemli zorluklarla karşı karşıya olduğunun sinyalini veriyor. Yatırımcılar, şirketin maliyetleri yönetme ve önümüzdeki çeyreklerde fabrika verimliliğini artırma becerini yakından izleyecekler.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
