BlackRock 26 Milyar Dolarlık Fon İtfalarını Durdurdu, AI Korkuları Kredi Piyasasını Sarsıyor
Özel kredi piyasasında bir itfa krizi tırmanıyor ve bu hafta BlackRock'un 26 milyar dolarlık HPS kurumsal kredi fonunu kapatma kararıyla doruğa ulaştı. Bu hamle, bir aylık organize sermaye kaçışının ardından gelen en önemli stres işaretidir. Kriz, Blue Owl'un zorunlu varlık satışları yapması ve Blackstone'un amiral gemisi özel kredi fonundaki 400 milyon dolarlık itfa açığını çalışanların kapatmasını istemesiyle başladı.
Paniğin tetikleyicisi, yazılım ve SaaS endüstrilerine verilen kredilerdeki risk maruziyeti konusundaki artan endişelerdir. Yatırımcılar, yapay zeka ajanlarının hızla yükselişinin birçok yazılım iş modelini eski hale getireceği ve borçlarını ödeyemeyeceği korkusuyla bu kredilerin istikrarını yeniden değerlendiriyor. Bu endişe elle tutulur durumda; UBS, özel kredi temerrüt tahminini şaşırtıcı bir şekilde %15'e yükseltti. Varlık kalitesi endişelerinin altını çizen ayrı bir BlackRock fonu olan TCP Capital, Eylül ile Aralık ayları arasında bir portföy kredisini dolar başına 100 sentten sıfıra indirdiğini açıkladı.
Sigorta Sektörü, Tahvil Marjları İki Katına Çıkarken Bulaşma Riskiyle Karşı Karşıya
Kriz şimdi özel kredilerle derinden iç içe geçmiş sigorta sektörüne yayılıyor. Uluslararası Para Fonu'nun (IMF) yakın tarihli bir raporu, Kuzey Amerikalı sigorta şirketlerinin yatırımlarının yaklaşık üçte birini özel kredilerde tuttuğunu vurguladı. Bu yüksek maruziyet, bilançolarını kredi kalitesindeki bozulmaya karşı son derece savunmasız hale getiriyor.
Piyasa bu riski aktif olarak fiyatlıyor. ABD hayat sigortası şirket tahvillerinin ortalama getiri primi 132 baz puana yükselerek, daha geniş ABD yatırım yapılabilir kurumsal borçlara kıyasla marjı 45 baz puan genişletti. Bu fark, 12 ay önceki seviyesinin iki katına çıktı ve yatırımcıların sigorta şirketlerinin bulaşmanın ana kanalı olduğuna inancını yansıtıyor. IMF, yanlış derecelendirilmiş kredi enstrümanlarının ekonomik bir şok sırasında sigortacılar için ciddi sermaye erozyonu ve likidite sıkıntısı yaratabileceği konusunda açıkça uyardı.
Derecelendirme Kuruluşları Mercek Altında, 2008 Krizini Anımsatıyor
Yaşanan olaylar, 2008 küresel mali kriziyle rahatsız edici benzerlikler taşıyor ve kredi derecelendirme kuruluşlarının güvenilirliğini fırtınanın merkezine oturtuyor. Piyasanın 3.000'den fazla derecelendirmesinin önemli bir kısmı, daha önce çıkar çatışmaları nedeniyle SEC suçlamalarıyla karşılaşan ve yeni bir soruşturma altında olduğu bildirilen 20 kişilik küçük bir firma olan Egan-Jones tarafından sağlanmaktadır.
Potansiyel olarak sorunlu bir derecelendirme sistemine olan bu bağımlılık, sistemik riski artırmaktadır. 2008'de, ipoteğe dayalı menkul kıymetlerin hatalı derecelendirmeleri, çok geç olana kadar riski gizlemişti. Bugün, benzer bir dinamik, 1.8 trilyon dolarlık özel kredi piyasası ile 10 trilyon dolarlık sigorta sektörü arasındaki bağlantıyı tehdit ediyor. Derecelendirme kuruluşlarının bir derecelendirme düşüşü dalgasına zorlanması halinde, ortaya çıkacak "düşmüş melekler" piyasanın mevcut stres seviyesini çok aşan bir kayıp çağlayanını tetikleyebilir.
Edgen Stock·Mar 09 2026, 08:05
