BBVA, İspanya'nın ikinci en büyük yerel bankasını yaratma hedefiyle Banco Sabadell için 14,9 milyar avro değerinde düşmanca bir devralma teklifi başlattı. Sabadell yönetim kurulunun muhalefetine ve önemli düzenleyici koşullara rağmen, bu hamle Avrupa bankacılık sektöründeki devam eden konsolidasyon arayışını vurgulamaktadır.

BBVA, Sabadell İçin Düşmanca Teklif Başlattı, Avrupa Bankacılık Konsolidasyonunun Derinleştiğinin İşareti

BBVA, İspanyol rakibi Banco Sabadell için yaklaşık 14,9 milyar avro değerinde düşmanca bir devralma teklifini resmen başlattı. Bu stratejik manevra, İspanya'nın ikinci en büyük yerel bankacılık kuruluşunu yaratmayı amaçlasa da, Sabadell yönetiminden ve sıkı düzenleyici gözetimden önemli dirençle karşılaşıyor.

Olayın Detayları

8 Eylül 2025 Pazartesi günü başlayan düşmanca teklif, Sabadell hissedarlarının ihale edilen her 5.5483 Sabadell hissesi karşılığında bir adet yeni çıkarılan BBVA hissesi artı 0,70 avro nakit almasını öneriyor. Bu teklif, iki finans kurumu arasında 2024 yılında yapılan önceki başarısız bir birleşme girişiminin ardından geldi. BBVA, Sabadell'in oy haklarının çoğunluğunu ele geçirmeyi hedefliyor; ihale teklif dönemi 7 Ekim'e kadar uzatılacak ve sonuçların 14 Ekim 2025'e kadar açıklanması bekleniyor.

Başarılı olunursa, birleşmiş kuruluş 1 trilyon avroyu aşan varlıklara sahip olacak ve İspanya pazarında yalnızca Caixabank'ın arkasında konumlanacaktır. BBVA, 2029 yılına kadar yıllık 900 milyon avro tutarında önemli maliyet sinerjileri beklemektedir; bu, önceki tahminlerden daha yüksek olup, öncelikli olarak şubelerin ve dijital platformların entegrasyonu yoluyla elde edilecektir.

Piyasa Tepkisinin Analizi

Teklif, özellikle Sabadell yönetim kurulundan gelen güçlü muhalefetle çeşitli tepkilerle karşılandı. BBVA İcra Kurulu Başkanı Onur Genç, devralma yoluyla değer yaratma potansiyeli konusunda iyimserliğini dile getirdi. Tersine, Sabadell yönetimi, teklifin bankanın bağımsız beklentilerini önemli ölçüde düşük gösterdiğini savunuyor.

Sabadell yönetim kurulu, BBVA'nın önerisini kesin olarak reddetti ve bunun önceki tekliflerden daha düşük olduğunu ve bankanın potansiyelini yeterince tanımadığını belirtti. Geniş çapta bir savunma tedbiri olarak görülen bir hareketle, Sabadell yakın zamanda Birleşik Krallık kolu olan TSB'yi, Santander'e 3,1 milyar avroya devretti. Bu satış, Sabadell'in hedef olarak çekiciliğini azaltmayı ve aynı zamanda gelecekteki temettüler veya hisse geri alımları için sermaye sağlamayı amaçlıyordu.

Daha Geniş Bağlam ve Etkileri

BBVA'nın bu düşmanca devralma girişimi, daha büyük operasyonel ölçek ve artırılmış maliyet verimliliği arayışıyla desteklenen Avrupa bankacılık sektöründeki daha geniş bir konsolidasyon eğiliminin altını çizmektedir. BBVA'nın stratejik gerekçesi, perakende bankacılık uzmanlığını Sabadell'in KOBİ kredilendirmesindeki güçlü varlığıyla, özellikle Katalonya ve Valensiya gibi bölgelerde birleştirmeyi hedeflemektedir.

Finansal açıdan bakıldığında, BBVA birleşme sonrası hissedarları için hisse başına kazançta (EPS) %3,5 ila %5 arasında bir artış öngörürken, Sabadell hissedarlarının bağımsız bir Sabadell'e kıyasla EPS'de %25 artış görmesi bekleniyor. Anlaşmanın, 2025'in 2. çeyreğinde %13,34 olan BBVA'nın CET1 sermaye oranına 30 baz puanlık minimum bir sermaye etkisi olması bekleniyor. Her iki banka da güçlü finansal performans bildirdi; BBVA'nın net karı 2024'ün 4. çeyreğinde bir önceki yıla göre %18 artarak 2,43 milyar avroya yükselirken, Sabadell'in net karı aynı dönemde %75 artarak 532 milyon avroya fırladı.

Avrupa Merkez Bankası (ECB) ve İspanya'nın rekabet otoritesinden düzenleyici onaylara rağmen, İspanyol hükümeti önemli koşullar getirdi. Bunlar arasında, iki bankanın en az üç yıl boyunca yasal ve operasyonel bağımsızlığını sürdürme zorunluluğu yer alıyor ve bu da beklenen sinerjilerin tam olarak gerçekleşmesini 2029'a kadar etkili bir şekilde geciktiriyor. Ek olarak, hizmet verilmeyen bölgelerdeki 300 Sabadell şubesinin üç yıl boyunca faaliyette kalması gerekiyor. Bu düzenleyici müdahale, pazar yoğunlaşmasına ilişkin hükümetin endişelerini vurgulamaktadır; AB, rekabet kurallarının potansiyel ihlalleri nedeniyle Madrid'e karşı ihlal davaları başlatmıştır.

Uzman Yorumları

BBVA İcra Kurulu Başkanı Onur Genç, satın almanın uzun vadeli değeri konusunda güven duyduğunu belirterek, "Önerilen birleşme, rekabet gücümüzü artıracak ve hissedarlar için önemli değer yaratacaktır." dedi.

Terine, Sabadell Yönetim Kurulu Başkanı Josep Oliu, teklife güçlü bir şekilde itiraz etti:

"Teklif, Sabadell'in potansiyelini önemli ölçüde düşük gösteriyor ve hissedarları yatırımlarında %8'i aşan kayıplara mahkum ediyor. Hissedarlar ayrıca 2026 başında ödenecek olan 0,50 avroluk olağanüstü temettüden de vazgeçmek zorunda kalacaklar."

Bu görüşe katılarak, Sabadell CEO'su César González-Bueno, ön incelemede "BBVA'nın önceki teklifine göre modelleme ve varsayımlarda daha da fazla eksiklik ve ihmal" bulunduğunu ekledi.

Geleceğe Bakış

BBVA'nın düşmanca teklifinin sonucu, Sabadell'in dağınık hissedar tabanının kabulüne bağlı olup, hiçbir tek yatırımcı banka sermayesinin %7'sinden fazlasına sahip değildir. Bu azınlık hissedarların kararı, teklifin başarısını belirlemede kritik olacaktır. Yatırımcılar, ihale sürecini ve İspanyol hükümetinin düzenleyici koşulları ile devam eden AB ihlal davalarıyla ilgili daha fazla gelişmeyi yakından takip edecekler. Bu yüksek riskli teklifin çözümü, özellikle geçmişteki İspanyol bankacılık birleşmelerinin entegrasyon gecikmelerinin maliyet sinerjilerini zayıflatabileceğini gösterdiği bir ortamda, Avrupa bankacılık sektöründeki gelecekteki konsolidasyon eğilimleri ve düzenleyici çerçeveler için önemli bir gösterge sağlayacaktır.