Bank of America, Avrupa Özel Kredilerini %30 Düşüş Uyarısıyla Hedef Alıyor

BofA, %30 Risk Belirterek 17 Hissenin Açığa Satılmasını Tavsiye Ediyor

Bank of America Securities, müşterilerine 17 Avrupa finans hissesinden oluşan bir sepeti açığa satmalarını aktif olarak tavsiye ediyor ve özel kredi piyasasına olan maruziyetlerinden kaynaklanan %30'luk bir "düşüş riski" konusunda uyarıyor. Bankanın temel mantığı, bu Avrupa hisselerinin ABD'deki benzerleri kadar keskin bir düzeltme yapmamış olması ve bir değerleme farkı yaratmasıdır. Hedeflenen portföyde Deutsche Bank ve varlık yöneticisi Partners Group gibi büyük kurumların yanı sıra Axa, Legal & General ve Aviva gibi sigorta şirketleri de bulunmaktadır.

Bu tavsiye, Goldman Sachs'ın hedge fonlara toplam getiri takasları sunmaya başlaması ve kurumsal kredilere karşı bahse girmelerini sağlaması gibi benzer bir hamlenin ardından geldi. Wall Street'in en büyük iki firması tarafından bu tür açığa satış enstrümanlarının oluşturulması, özel kredi sektöründeki bir düşüşe karşı korunma veya spekülasyon yapma yönündeki kurumsal talebin arttığını göstermektedir. Bu durum, BofA'nın kendi varlık yönetimi biriminin geçen ay özel kredi kredilerine 25 milyar dolar tahsis ettiğini duyurmasına rağmen yaşanmakta olup, varlık sınıfının risk profili konusundaki iç bölünmeleri vurgulamaktadır.

Geri Ödeme Dondurmaları Piyasada Derinleşen Gerilime İşaret Ediyor

Özel kredi piyasasındaki baskı artıyor ve birçok fon artık yatırımcı çekilişlerini sınırlıyor. Blue Owl Capital, fonlarından birindeki geri ödemeleri kalıcı olarak durdurduktan sonra yakın zamanda sektör çapında bir satış dalgasını tetikledi. Benzer şekilde, Blackstone'ın özel kredi fonu rekor %7,9 oranında geri ödeme talebi bildirdi, BlackRock ise 26 milyar dolarlık kurumsal kredi fonunda çekme limitleri açıkladı. PIMCO, doğrudan kredi sektörünün "tam teşekküllü bir temerrüt döngüsü" ile karşı karşıya olduğu uyarısıyla bu korkuları daha da artırdı.

Buna karşılık, Avrupalı bankacılık yöneticileri yatırımcıların sinirlerini yatıştırmaya çalışıyor. Deutsche Bank CEO'su Christian Sewing Salı günü yaptığı açıklamada, bankanın on yılı aşkın özel kredi operasyonlarında "tek bir kuruş bile kaybetmediğini" belirtti ve 26 milyar Avro'luk (yaklaşık 28 milyar dolar) maruziyetinin "özel bir risk" oluşturmadığını ifade etti. Bu arada, Partners Group Yönetim Kurulu Başkanı Steffen Meister, temerrüt oranlarının iki katına çıkabileceğini kabul etti ancak katı sigorta standartlarına sahip kurumların hala güçlü getiriler elde edeceğini savundu.

Stratejistler 2008 Krizine Uğursuz Paralellikler Görüyor

Mevcut piyasa dinamikleri, analistleri 2008 küresel finansal krizi öncesi dönemle karşılaştırmalar yapmaya itiyor. Bank of America stratejisti Michael Hartnett, yükselen petrol fiyatları ve özel kredi endişelerinin kombinasyonunun, çöküşten önce ilk "mortgage krizi sarsıntılarını" gören 2007-2008 ortamına uğursuz bir şekilde benzediğini vurguladı. O dönemde, Wall Street firmaları, müşterilerin mortgage piyasasını açığa satmasına olanak tanıyan kredi temerrüt takasları (CDS) oluşturup satarak ünlü bir şekilde kâr elde etti.

Bugün, stresli bir varlık sınıfına karşı bahse girmek için araçlar sağlayan bankaların rolü kurumsal kredi piyasasında yeniden sahneleniyor. Özel kredinin ölçeği ve yapısı mortgage piyasasından farklı olsa da, BofA ve Goldman'ın eylemleri güçlü bir sinyal görevi görüyor. Bunlar, kurumsal yatırımcıların, birçoğunun Avrupa'da henüz yeni başladığına inandığı potansiyel bir risk yeniden fiyatlamasına karşı korunmak veya bundan kâr elde etmek için aktif olarak yollar aradığını gösteriyor.