Appaloosa Management'tan Tepper, Çin endişeleri arasında NVIDIA'nın nüanslı pozisyonunu detaylandırıyor

Yatırımcı David Tepper, Çin Endişeleri Arasında NVIDIA'nın Nüanslı Pozisyonunu Detaylandırıyor

Milyarder yatırımcı ve Appaloosa Management'ın kurucusu David Tepper, Çin'in yerli çip üretimi hamlesi ve jeopolitik karmaşıklıklara ilişkin endişeleri gerekçe göstererek NVIDIA (NVDA) hisselerine temkinli ancak önemli bir yaklaşım sergiledi. Önemli bir hisseyi elinde tutmasına rağmen, Tepper'ın "git-gel" alım satım stratejisi, bu faktörlerin yarı iletken dev üzerindeki uzun vadeli etkilerine ilişkin daha geniş pazar endişelerini yansıtıyor.

Detaylı Etkinlik

Appaloosa Management, Haziran çeyreğinin sonunda NVIDIA'da 276,5 milyon dolarlık bir hisseye sahipti ve bunu önemli bir holding olarak konumlandırdı. Ancak Tepper, CNBC'de pozisyonunun dinamik yönetimini açıkça kabul ederek, Alibaba gibi şirketlerin tescilli çipler geliştirmesiyle Çin'in kendi çip endüstrisini teşvik etmeye yönelik agresif çabalarına ilişkin endişeler nedeniyle büyüklüğünü "git-gel" yaptığını belirtti.

NVIDIA, bu jeopolitik dinamiklerin finansal sonuçlarını doğrudan yaşadı. Şirket, ihracat düzenlemelerine uymak üzere tasarlanmış ancak satılmayan H20 çipler için 2025'in 3. çeyreğinde 4,5 milyar dolarlık bir envanter indirimi ile karşılaştı ve o çeyrekte Çin'e satış kaydedilmedi. ABD ihracat kısıtlamaları, tahmini 8 milyar dolarlık gelir kaybına yol açtı ve CEO Jensen Huang, bu kısıtlamalar nedeniyle NVIDIA'nın Çin'deki 15 milyar dolarlık satıştan vazgeçtiğini belirtti. Çin'in NVIDIA'nın 2025'in 1. çeyreğindeki toplam gelirine katkısı, kısıtlamalardan önce veri merkezi gelirinin %26'sından %12,5'e düştü.

Piyasa Tepkisinin Analizi

Ayırt edici içgörüleri ve değişken piyasalarda gezinme yeteneği ile tanınan David Tepper gibi önde gelen bir yatırımcının görüşleri önemli bir ağırlık taşır. Çin hakkındaki dile getirdiği endişeler, küresel teknoloji ve yarı iletken sektörlerini etkileyen önemli jeopolitik risklerin altını çizmektedir. Bu tür yorumlar, ABD teknoloji şirketlerinin, özellikle Çin pazarına önemli ölçüde maruz kalanların büyüme yörüngesine ilişkin yatırımcı şüpheciliğini artırabilir. Bu ihtiyat, piyasa inovasyon ile ulusal güvenlik çıkarları arasındaki etkileşimi sindirirken, artan volatilite ve fiyat konsolidasyonu potansiyelinden kaynaklanmaktadır.

Çin'in NVIDIA yapay zeka çiplerine yönelik yoğunlaştırılmış gümrük kontrolleri ve gelişmiş yarı iletkenlerin yerli üretimini üç katına çıkarma stratejik hedefi, kendi kendine yeterlilik için açık bir niyet sinyali vermektedir. Bu hareket, Huawei ve Alibaba dahil olmak üzere Çinli firmaların kendi alternatiflerini ölçeklendirmesiyle NVIDIA'nın pazar payını doğrudan tehdit etmektedir. İndirimler ve gelir kayıplarıyla kanıtlanan NVIDIA üzerindeki doğrudan finansal etki, jeopolitik politika ile kurumsal performans arasında somut bir neden-sonuç ilişkisini göstermektedir.

Daha Geniş Bağlam ve Etkileri

Zorluklara rağmen, NVIDIA GPU pazarının yaklaşık %90'ını kontrol ederek zorlu bir pazar konumunu koruyor. CUDA platformu, dünya çapında yaklaşık 6 milyon geliştiricinin yapay zeka iş akışlarını hızlandırmak için kullanmasıyla güçlü bir hendek oluşturmuş, NVIDIA'nın yapay zeka sektörü içinde "yapay zeka yerçekiminin merkezi" rolünü pekiştirmiştir. Şirket ayrıca, yeni nesil Rubin GPU serisinin 2026'da piyasaya sürülmesi bekleniyor. Yönetim, küresel yapay zeka altyapısı fırsatının 2030 yılına kadar 3 trilyon ila 4 trilyon dolar değerinde olacağını tahmin ediyor.

Ancak, Çin'in stratejik pivotu önemli bir uzun vadeli zorluk teşkil etmektedir. Ülkenin "bağımsız ve kontrol edilebilir" stratejisi, 2027 yılına kadar yerli olarak geliştirilen yapay zeka çiplerinin pazar penetrasyonunun %55'ini hedeflemektedir ki bu, 2023'teki %17'ye göre önemli bir artıştır. Bu hamle, kamu bilişim merkezlerinin 2025 yılına kadar çiplerinin %50'sinden fazlasını yurt içinden tedarik etmelerini zorunlu kılan talimatlarla desteklenmektedir. ByteDance, Alibaba ve Tencent gibi Çinli teknoloji devlerinin yerli alternatiflere öncelik vermesi için baskı altında olduğu bildiriliyor. NVIDIA düzenlemelere uyum sağlamak için H20 gibi özel çipler geliştirmiş ve satış için ABD hükümet lisanslarına sahip olsa da, devam eden jeopolitik belirsizlikler nedeniyle gelecekteki projeksiyonlarına Çin çip satışlarını dahil etmeyi bırakmıştır.

Uzman Yorumu

David Tepper'ın bakış açısı, karmaşık manzarayı özlü bir şekilde yakalamaktadır:

"Çin'in yerli çip üretimi hamlesine ilişkin endişeler nedeniyle pozisyon büyüklüğü konusunda git-gel yaptım." NVIDIA'nın yapay zeka devrimindeki temel rolünü daha da vurgulayarak, "Nvidia [yapay zeka] yerçekiminin merkezidir" demiştir. Bu ikilik, yatırımcılar için ikilemi vurgulamaktadır: NVIDIA'nın teknolojik liderliğini kabul ederken, dış jeopolitik baskılarla boğuşmak.

Geleceğe Bakış

NVIDIA ve daha geniş yarı iletken endüstrisinin gidişatı, ABD-Çin jeopolitik ilişkileriyle ayrılmaz bir şekilde bağlantılı kalacaktır. İzlenmesi gereken temel faktörler arasında ABD ihracat kontrollerinin uygulanması, Huawei ve SMIC gibi şirketler tarafından Çin'in yerli yarı iletken geliştirme hızı ve Çin dışındaki yapay zeka altyapısı talebindeki herhangi bir değişim yer almaktadır. Gelişmiş teknolojide devam eden "ekonomik silahlanma yarışı", değişken bir ortam yaratmaya devam edecek ve NVIDIA gibi şirketlerin agresif inovasyonu stratejik pazar çeşitlendirmesi ve tedarik zinciri esnekliği ile dengelemesini gerektirecektir. Yatırımcılar, NVIDIA'nın gelir akışlarını ve uzun vadeli büyüme beklentilerini önemli ölçüde etkileyebilecek kısıtlamaların hafifletilmesi veya daha da sıkılaştırılmasına ilişkin herhangi bir işareti yakından takip edecektir.